资本开放路径图、世行报告与欧洲LTRO
资本开放路径图、世行报告与欧洲LTRO
■ 环球财经副总编辑 张捷
《我国加快资本账户开放的条件基本成熟》报告正式公布后不久，世界银行《中国2030》报告新闻发布会在北京召开，报告内容引起很多争议，有学者表示：银行不能私有化，国企不能私有化。巧合的是次日欧洲央行第二轮LTRO就开始了。这其中究竟有何玄机呢?
2012年2月29日晚间，欧洲央行宣布第二轮三年期长期再融资操作（LTRO）总规模5295亿欧元（7134亿美元），共800家银行竞标。再融资规模高于接受彭博和路透调查的经济学家平均预期的5000亿欧元。根据LTRO相关规定，银行当时可使用抵押品以1%的固定再融资利率获得欧洲央行的贷款。在此之前，2011年12月的第一轮LTRO为4892亿欧元，共523家银行竞标。把两轮LTRO合并计算，欧洲央行共计LTRO上万亿欧元，折合美元约14000亿，规模与美联储的两轮量化宽松相当。而且LTRO与美联储的手法类似，也是一种定向宽松，欧洲央行对融资银行是有选择的，这个选择并不够透明，例如希腊的银行就有特别待遇。
欧美印出的钞票会怎么花？
下面详细解读一下LTRO。LTRO的英文全文是Long Term Refinance Operation，即长期再融资操作。它为什么重要呢？因为首先可以压低欧洲债务深重国家的国债收益率，降低它们的借贷成本。欧洲央行这一向银行系统注资的工具为银行提供了新的套利交易渠道，本质上就是银行从欧洲央行以极低的利率（1%）贷款，然后可以用这笔钱购买主权国家的债券，赚取息差。举例来说，你今天购买3年期意大利国债，其最新收益率约3.06%，你就可以赚2.06%。去年12月21日的首轮LTRO，就使意大利、西班牙等国的短期国债收益率发生了巨大变化。此外，货币供应数据显示，第一轮LTRO还扭转了欧元区1月份的信贷紧缩。
欧洲央行的LTRO就是变相的印钞。依据1992年通过的《马斯特里赫特条约》等欧盟的立盟性法规，欧洲央行不能直接购买各国的国债，只能打擦边球。再融资操作让欧洲央行成为中间人，欧洲央行出钱（其实是印钱），银行拿到钱后购买国债，然后再把国债返还给欧洲央行当贷款抵押。这些国债最终还是回到欧洲央行的手里，欧洲央行其实“买了”国债但却没有违法。这和美国的盖特纳与伯南克采取的手段是一样的。
虽然再融资操作并没有从根本上解决问题，但它能把债务问题推后。所有的印钞为了不出现通胀让本国社会承担，必然将这些货币变成资产，“花出去的钱才是自己的钱”，也就是要用这些货币购买到资产。我们看到这一次欧洲印钞上万亿美元，美联储前面的量化宽松也印钞16000亿美元，这些货币经过金融衍生以后就是10万亿美元以上的规模。而放眼全球，哪里有10万亿美元以上规模的资产可以被购买呢？西方世界的资产都已经私有化，都是有主人的，亚非拉其他国家的资产也是被西方控制的或者是私人的，惟一一块可以想象的10万亿美元以上的资产就是中国的央企啊！想明白这一点，大家就可以知道西方的各种舆论和机构都把眼球盯住了中国央企，都在为中国所谓的深化改革“开药方”了。中国与世界相比还是一只小小鸟，周边的一大群狐狸已经盯住了小鸟嘴里的奶酪了，正以各种方式让小鸟唱歌呢！ 可以说，这“重大历史机遇”背后，也蕴藏着重大历史风险！
中国央企是国家和民族的根本，生死存亡的关键
在发达国家抓紧印钞开闸放水的同时，为了应对通胀，我们大幅收紧了流动性，实体经济资金紧缺。试想一下，如果此时央企私有化，中国国内可会有足够的货币购买这些资产？中国当前的货币才有多少？目前国内货币多么紧张？按照货币数量理论的费雪方程式，MV=PT（其中：M为货币流通数量，V为货币流通速度，P为商品价格，T为商品总量），央企的私有化增加了资本市场几十万亿的T，在我们没有足够的货币的情况下，价格P会是怎样？