破除银行业垄断 促进股市债市良性发展

2012-04-09 09:54:56来源:[!--befrom--]
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  目前,我国银行业存贷利率仍由政府定价。在这一格局下,银行业做大做强很简单,只要迅猛扩张银行贷款规模,存贷利差就会给银行带来丰厚的利润。因此,粗放式、外延型数量扩张的银行经营模式,直接导致银行业总资产快速膨胀。Fo8中原财经_中原网·财经频道
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  2000年底,中国银行业总资产约为13万亿元,2004年首破30万亿元,2007年首破50万亿元,2011年首破100万亿元大关,2011年底再破110万亿元。由银行贷款扩张驱动银行业总资产的迅猛增长,已使中国银行业在规模上成为了世界第一,美国银行业则退居世界第二。Fo8中原财经_中原网·财经频道
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  2011年底,美国银行业总资产约为12万亿美元,与美国共同基金净资产大体持平,但远不及美国GDP及国内股票总市值。与之相比,中国银行业总资产却是中国GDP的2.5倍,相当于中国国内股票总市值的5倍多,更是国内证券投资基金净资产的50多倍。这就是我国银行业的一业独大和强势无比,同时,这也证明了我国企业融资方式单一,且对银行信贷过度依赖,这一高度集中的融资格局严重威胁中国银行业的安全性。Fo8中原财经_中原网·财经频道
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  相比之下,在银行融资强势背景下,我国直接融资发展不仅严重滞后,而且结构严重失衡。改革开放后,我国直接融资虽然首先从企业债券起步,但是公司债券市场发展最慢,且块头最小。这既是我国直接融资的最大“短板”,也是我国融资体系中的最薄弱环节。Fo8中原财经_中原网·财经频道
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  2007年以后,普通公司债券开始进入上市公司和国有企业视野,但真正市场化发行的公司债券却很少见。因此,所谓的公司债券,往往是变相的传统企业债券,由于这些企业既能在银行获得低于基准利率的贷款,又能轻易上市融资或再融资(股权融资不用还本付息),因此,这些企业一般不太愿意发行公司债券,它们仍习惯于银行贷款。这正是公司债券市场难以在中国发展壮大的历史和现实原因。打破银行业垄断,实现利率市场化,将有利于资本市场的建设和发展。Fo8中原财经_中原网·财经频道
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  就股市而言,2009年6月,中国首次启动新股发行的市场化改革进程。经过两年来的努力,改革取得巨大成效,一级市场“去行政化”的改革目标基本实现。IPO定价的市场化以及IPO节奏的市场化,极大地激活了中国A股市场的巨大融资潜能,市场变得更加强大而自信,过去一直笼罩在A股头上的“政策市”魔咒已被解除。Fo8中原财经_中原网·财经频道
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  然而,当市场化改革将传统行政管制压抑下的能量自动释放出来时,人们难以很快适应全新的市场环境。IPO三高(高市盈率、高发行价、高超募)现象本能地突显出来。于是,人们开始将矛头转向新股发行体制改革,他们指责市场化,并认为新股发行定价应该重回行政管制年代,由证监会按行业平均市盈率严格限制新股发行定价,甚至更有极端观点主张,在熊市的时候政府应该直接关闭一级市场(即暂停IPO)。实际上,这一类观点都是反市场化的。Fo8中原财经_中原网·财经频道
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  与此相反,还有一些人提出了一系列“极端市场化”倾向的主张,他们认为,市场化就应该是完全市场化,或者说是一步到位的市场化。因此,他们指责新股发行体制改革是“伪市场化”,而不是他们所想要的“美国式市场化”。为此,他们主张IPO不必审,直接照搬美国式“注册制”。更有甚者,有人主张取消网下机构询价定价,并将新股定价、发行、交易“三合一”,直接上网让散户全面参与竞价、申购和交易。Fo8中原财经_中原网·财经频道
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  以上出现的两类倾向或两种错误,原因就在于病急乱投医,或者干脆来个“头痛医头、脚痛医脚”,这些主张并不能从根本上解决问题。我们高兴地发现,现在的监管层已从过去的“灭火”、“救市”角色转换到了“监管”、“治市”的角色上来。这正是中国资本市场改革所必需的观念转变和思想准备,这将有利于资本市场配套制度改革的深入推进。

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