美联储升息在即 亚洲能否抵挡冲击

　　原标【美联储升息在即 亚洲能否抵挡冲击】

　　上回美联储展开紧缩货币周期，亚洲经济情势乐观。

　　那次是在2004年，时任美联储主席的格林斯潘启动新一波升息。那一年年中，美联储加息0.25个百分点至1.25%，此后开始紧缩周期，直到2006年中基准利率达到5.25%。

　　当时日本是世界第二大经济体。中国经济以两位数速度增长，东南亚国家经济再度火红，亚洲金融[0.00%]风暴似乎是遥远的记忆。

　　数据来源：世界银行

　　而这回当美联储主席耶伦即将展开2006年以来首度升息之际，亚洲经济展望却不乐观。

　　中国经济迈向25年来最低增长率。日本濒临三年来二度经济衰退，资本流出亚洲，曾经一度火红的泰国、马来西亚等经济体步履蹒跚。

　　今年夏天中国股市蒸发掉5万亿美元令人惊心动魄，是促使耶伦9月按兵不动的原因之一。

　　数据来源：世界银行

　　对于美联储这次升息可能给亚洲造成的冲击，分析师存在分歧。

　　有个风险显而易见就是美元债大增。美国升息会吸引资金流出亚洲，压低亚洲货币，因此亚洲企业更难以偿还外债。对于中国、印尼、马来西亚等国家来说，这尤其是个隐忧。经济学家Barry Eichengreen和Ricardo Hausmann用“原罪”来形容向海外借贷的发展中国家所面临的困境。

　　数据来源：世界银行

　　对付这些隐忧的手段就是累积外汇储备，多利用浮动汇率，保证相对稳健的财政状况。有些分析师说，这些招数或足以防止亚洲受到美联储升息的冲击。

　　彭博首席亚洲经济学家欧乐鹰和经济学家陈世渊撰文指出，中国是抗风险能力最强的国家之一。

　　“美联储升息已经是众所週知，因此资金急速流出亚洲似乎不太可能发生。”他们写道。“即使真的发生，对中国的冲击将是通过韩国等贸易伙伴的疲软需求而来，而非造成直接冲击。”

　　到底该买还是该卖?

　　分析师和基金经理表示，随着中国经济增速放缓至25年以来的最低水平，加上大宗商品价格大跌的影响蔓延至金融市场，美联储政策路径的意义比之前的升息周期更加重大。

　　虽然多数市场观察人士预计美联储的措辞可能较为温和，但对亚洲股市的预期因未来的不确定性而有所不同。

　　德意志资产管理的Taylor预计，“(亚洲股市)将慢步爬升，如果美联储的措辞暗示，升息步伐是逐步且持续时间较长的，则股市上涨速度可能会快于预期。”

　　盛宝金融分析师Van-Petersen及瑞士信贷分析师Sakthi Siva都预测，市场一开始会上涨，然后重拾跌势。其他一些分析师的预测则刚好相反，高盛首席亚太策略分析师Timothy Moe便是其中之一。

　　上一次美联储政策与其他主要央行背离，是美联储1994年出人意料地开始升息，亚洲股市在那之后的一年时间大跌了23%，而美国利率调升了3个百分点。

　　但Moe指出，当年以及过去其他周期里，亚洲货币与美元的连系关系较为紧密，导致亚洲地区跟随美国货币政策。

　　“以亚洲周期与美国周期而言，这次是现代史上我们第一次见到这种差异，”他称。

　　印尼及泰国等国的央行预料将在2016年宽松政策，日本央行原本已极为庞大的刺激措施料将加码，同时市场也在指望中国当局出台更多宽松措施。

　　美国2016年经济成长率预估在2.4-2.5%，这也低于1990年代及2000年代初期政策紧缩周期时的经济增速，当时美国成长率在3.8-4.7%。

　　“历史经验这次帮不上太多忙，”Axioma的D’Assier表示。

　　“我们爱怎么揣测都可以，但事实是这次情况真的大不相同了。”