中行详解中美最大并购案融资：帮双汇降低审查风险

　　10月10日，中美历史上最大并购案的两个主角，终于可以坐在一起宣布：一切落定。当日，在香港举行的发布会上，双汇国际董事局主席万隆身边，坐着史密斯菲尔德首席执行官C. Larry Pope。

　　事实上，还有一群在该起并购案中发挥重要作用的人，并未出现在发布会现场。当中，为这起价值71亿美元的收购案提供40亿美元融资的银团牵头人，中国银行就有全球多个分支机构参与这一项目，包括设在北京的公司金融总部，远在美国的纽约分行，以及中银香港、中银国际等。

　　参与这一项目的中行主要负责人之一，公司金融总部（公司业务）客户关系总监李芒在接受腾讯财经专访时表示，此次收购案能够最终通过美国外国投资委员会的审查，一大关键在于，中国银行牵头的由诸多国际一流银行组成的银团，以及更加市场化的融资方式，降低了这起并购案的政治敏感性。

　　市场化融资助力审批

　　“如果美国不愿批，你一点办法也没有，他甚至可以不给你理由。”在华为、三一等企业在美投资连连受阻的情况下，双汇对史密斯菲尔德的并购案，各方都在想方设法降低这起并购的政治敏感性。

　　而在融资方面，李芒告诉腾讯财经，组成银团的8家银行，除了中行和工银亚洲之外，其余6家银行，都是国际一流的外资银行，这种安排，就是希望降低美国政府对此次并购的敏感性。

　　在银团的组织过程中，中行也采取了公开、市场化的模式，先是与双汇根据交易需求和市场情况，共同设计了组建银团贷款的融资方案。6月26日，中行举行了全球近30家银行参加的银团筹组推介会，最终获得2.1倍的银团超额认购。8月30日，中行牵头的8家银行与双汇签署银团贷款协议。

　　利率有所优惠折让

　　李芒向腾讯财经披露了8家银行的名单，除了中国银行、工银亚洲外，其余6家外资行分别为渣打银行、苏格兰皇家银行、星展银行、里昂信贷、法国外贸银行以及荷兰合作银行。

　　在额度上，中国银行作为牵头人，提供10亿美元的额度，另外7家均在4-5亿美元左右，共同组成了40亿美元的融资额度。

　　谈到此次融资的利率问题，李芒表示，因为并购是股权投资，比通常的企业经营贷款风险更大，所以价格也高一些。此次融资，在尊重市场的情况下，考虑双方的长期合作关系，也给予了双汇一些折让与优惠。

　　他并未透露具体的利率数字。不过，根据此前路透基点报道，此次融资三年期贷款利率为伦敦银行间拆放款利率(Libor)加码350个基点，五年期为加码450个基点。李芒称，这一数字基本接近实际情况。

　　他表示，此次融资的利率，与中行曾参与的另外两个著名的股权投资融资案例，阿里巴巴在港交所的私有化，以及分众传媒从美国退市相比，利率是稍低的。

　　建议中企渐进性“走出去”

　　如此高额度的融资，对所有大银行都是一笔诱人的大单子，中行也面临着很多的竞争对手。李芒称，中行能够获得牵头参与此次中美最大并购案的融资，除了其国际化程度高的传统优势、其纽约分行在美国所获认可度高之外，与双汇的长期合作与信任也是基础。

　　中行曾经参与了双汇的股改，此外，在双汇遭遇瘦肉精事件之后，中行也是第一个为双汇提供授信的银行。事实上，双汇在选择并购对象的过程中，中行就已经参与了探讨。所以，当双汇决定收购史密斯菲尔德时，中行第一个获得了信息。而为了这一次并购，中国银行董事长田国立还特地与万隆见了面。

　　对于这个长期合作伙伴，李芒评价称，以万隆为首的双汇管理层虽然此前海外经验并不多，但是他们的思想非常开放，在这次并购的合作中有充分体现。

　　回过头看这起并购案经历的一些波折，诸如美国政府的审批、史密斯菲尔德部分股东反对等，李芒认为，这可能与双汇的国际化步子“一下子迈得太大”有关，美国政府和企业对他的了解还不够，导致突然执行这样一个中美最大的并购案时，遭遇了一些误解。

　　为此，他建议中国企业在“走出去”的过程中，可以逐步地发展，多给外国政府、企业和公众了解自己的机会。而在这个过程中，中国银行也将发挥此次参与双汇并购案的经验，争取更多的机会，助力更多中国企业更顺畅地“走出去”。（腾讯财经 刘中盛 发自北京）