险资金入市超宽松护市效果不确定

　　1月7日晚间，保监会发布“1号文”，即《关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》(以下简称《通知》)，宣布开放保险（和讯放心保）资金投资创业板。1月8日，保监会通过官网发布《保监会试点历史存量保单投资蓝筹股政策》。市场普遍认为，保监会推出一系列险资入市政策，更像是响应证监会号召的救市行为。也有保险行业人士认为，该举措对险境中的A股市场只是杯水车薪。

　　政策宽松超预期

　　监管当局频繁发布险资入市新政，释放利好效应明显。1月8日午后，保险板块指数快速翻红，截至收盘，中国平安(601318,股吧)涨1.35%，新华保险(601336,股吧)涨1.01%，创业板指数更是大涨3.44%。

　　《通知》正式放开保险资金投资创业板上市公司股票，与以往保险资金进入新的投资领域限制诸多不同，此次除了基本规范外，几乎没有设置任何比例、门槛等限制。保险资金投资创业板股票的账面余额，纳入股票资产统一计算比例，意味着只受《保险资金运用管理暂行办法》中“保险资金投资于股票和股票型基金的账面余额不高于本公司上季末总资产的20%”的限制。

　　目前保险行业资产超过8万亿元，随着2013年以来创业板市值涨幅飙升，险资对创业板一直蓄势待发。保险投资人士一直期待创业板放开，但《通知》的“宽松”超出预期，此前曾有保险资管公司负责人认为，可能会设置一些注册资本、资产规模等门槛。

　　对此，监管当局表示，之所以没有多加限制，主要考虑三方面因素:一是自创业板推出以来，市场经历了大起大落，不论是投资者还是上市企业及相关监管制度，都趋于成熟和完善，不规范不理性的行为逐渐减少，风险也更加可控；二是随着保险资金运用市场化改革的推进，保险投资管理机构也应该向专业的资管机构比肩，具备专业投资管理能力；三是如文件所言，促进保险业支持经济结构调整和转型升级，支持中小企业发展。

　　但有资深分析人士提出疑问:以往社保、保险资金投资创业板是受到一定限制的，从而错失2013年创业板的牛市，为何现时创业板炒到“天花板”上才批准入市？难道要险资高位接盘？该人士进一步表示，保险资金如不被允许买卖创业板，他们是不能认购创业板新股的，而且保监会近期将启动历史存量保单投资蓝筹股政策，蓝筹股却没太大反响，因此，切不可认为险资是来接创业板的棒。

　　试点蓝筹存挑战

　　继《通知》之后，1月8日，保监会再推新政，称经国务院同意，近期将启动历史存量保单投资蓝筹股政策，允许符合条件的部分持有历史存量保单的保险公司申请试点。政策内容包括:一是设定独立账户封闭运行；二是由公司根据自身资产负债匹配情况确定蓝筹股投资比例；三是对独立账户投资的蓝筹股试行逆周期资产认可标准；四是明确蓝筹股标准，蓝筹股是指经营业绩较好、具有稳定且较高现金股利支付的公司股票。

　　但针对保监会文中所涉及对历史存单保单的解释—历史存量保单指保险公司1999年以前高利率历史环境下发行的、定价利率较高的长期人身保险产品，有保险公司人士指出这是一种误读。该人士表示，历史存量保单是指1999年以前设定利率较高的长期人寿保险保单，1999年以前历史存量保单大部分集中于平安，“能拿出来投资的，并不是客户所交的保费，而只能是历史保单的累积现金价值，而且不是全部。指望历史存量保单救中国股市，无疑是杯水车薪。”

　　招商证券金融行业分析师表示，平安1999年以前的历史存量保单最多，所以平安将最受益。虽然1999年以前的保单量很大，由于具体政策细节还未出台，不能确定具体投资比例，政策对于险资和蓝筹板块都是机会。东方证券相关行业分析师则提醒，资金特点决定险资配置更可能寻找确定性较高的创业新蓝筹，这也可能进一步促进创业板的结构分化。现在创业板结构分化明显，但创业新蓝筹并未明显高估。2014年创业板指数和创业板整体存在被高估的可能，即强势股相对有支撑，而创业板整体有泡沫，预计未来分化会更明显。

　　保监会表示，选择这些保单开展蓝筹股试点，主要有以下考虑:一是这类保单所形成资金期限长、现金流稳定，符合资产负债匹配原则；二是这类业务规模有限，易于划分，并可实施封闭运行；三是目前各公司对历史存量保单均已采取专门管理制度，在风险防范方面已积累了经验，也便于分类监管；四是目前蓝筹股估值较低，是历史存量保单配置的较好时机。试行上述政策，有利于探索保险资金长期配置的渠道，试行逆周期监管，也有利于促进资本市场的稳定。