对冲基金职业管家论道中国市场

　　15年前的一场“亚洲金融风暴”让中国人见识了对冲基金的威力，但你知道“对冲基金”背后还站着一位“职业管家”吗？他就是服务于对冲基金的第三方行政管理商。

   
　　全球头牌的对冲基金行政管理商Citco Fund Services于2010年悄然入驻浦东。记者日前专访了Citco Fund Services（shanghai）,Ltd董事长兼总裁李宏，李宏针对对冲基金在中国的发展发表了自己的看法。
 

　　Citco Fund Services是全球最大的对冲基金行政管理商, 拥有全球6500亿美元的基金行政管理量，从事该行业已有70多年历史，旗下5000多名员工分布于全球44个国家。Citco Fund Services2010年进入中国，中国公司由李宏执掌。李宏在金融行业有近20年的从业经验，曾经服务于美国长期资本管理公司和高盛集团，目前是上海市对冲基金监管政策制定的智囊团成员之一。

　　由于起步较晚，国外如火如荼的对冲基金在国内发展并不快。在谈到对这一产品的认识时，李宏认为必须纠正国内投资人及市场的一些错误观念。

　　由于对冲基金的高杠杆，国内市场一直认为对冲基金是高风险的，事实并非如此。“对冲基金反而是规避风险的，在股市大跌的时候，公共基金没有办法应对，但是对冲基金可以双向操作，相对来说，可以规避风险。”李宏说。不过对冲基金出现过各种问题，例如基金公司倒闭之类。对此，他认为，尽管有这些事件，但并未造成系统性风险。人们对于对冲基金高风险的认识是因为对冲基金使用高杠杆放大了这种风险。

　　如何降低这种风险？他提了一些建议。首先，监管方面，政府部门对这个风险管控应该通过主经纪商来降低杠杆率。其次，运营风险方面，对冲基金的运营不透明，甚至投资人也不知道怎么赚钱的，这就容易造成一些丑闻，因此提高透明度可以大大降低风险。此时就要引入第三方服务商，做到透明，就可以有效降低风险。

　　上海在建设国际金融中心，尤其浦东也想打造资产管理中心，如何吸引对冲基金来到浦东？李宏有自己的建议。他认为，对冲基金能否在一个地区集聚，首先要看对投资者有好的税收优惠，其次是健全的法律。“基金管理公司在美国聚集是因为法律系统悠久，公司法健全，人才充足。在美国，对冲基金经营地、运营地和注册地是分开的，经营地点基本在纽约。对冲基金需要大量分析、会计人才。”李宏在考察了北京、上海、广州、大连等城市之后最终选择了上海。因为上海有综合性优势。“上海是中国的金融中心，聚集了不少人才，各方面政策和对基金的了解比其他城市有优势。相对全球的其它金融中心，上海的人力成本比较低。但同时，上海要做的事情也很多，例如对投资者的教育方面，这方面政府不是说采取宣教的形式，而是通过市场等方式先培养起来，让投资者更了解对冲基金。”李宏称，“对冲基金的回报是风险调节后的回报，现在国内投资者看不到风险只看到回报，这样就会被误导，风险和收益是成正比的。如果有比较多的合格投资者，对冲基金是愿意在这里设立的。还有是怎么去提高市场流通性。政府能做的是在政策引导上多下功夫。最后是监管，上海在监管方面已经领先国内其他城市。”

　　对于对冲基金这个陌生的领域如何监管？这是摆在主管部门面前的一大难题。走海外的路，先任其发展，成规模后实施严格监管，还是一开始就制定好游戏规则？李洪的看法是中国没有必要走欧美老路。

　　“在监管方面，海外对冲基金刚开始投资的确是比较松的，因为投资人毕竟是少部分高净值的客户，他们对风险承受能力比较强，对这方面也比较了解，所以政府没必要对这一领域进行过度的管控。在过去几年内，机构投资者越来越多，包括养老金、学校捐赠基金甚至是国家的主权基金，都投到对冲基金，这之后，监管要求增强。过去出现的各种丑闻，也暴露出监管的不足。我觉得中国要发展对冲基金不需要再走西方的老路，可以直接借鉴先进的成熟经验，在监管方面适度加强，一开始就制定好游戏规则。因为中国目前在法律和政策方面还比较薄弱，在欧美这么成熟的市场都会发生问题，那么中国适度监管是非常有必要的。”

　　中国的对冲基金市场会引起这位全球头牌大管家的兴趣吗？

　　2009年回到中国之后，李宏就非常关注中国市场，他认为中国的对冲基金也在不断发展中，但是近期，他所在的公司并不会做中国客户，因为国内对冲基金规模太小。来到中国仅仅从人力资源成本考量。他向记者讲述了在上海开设分公司的过程。在2008年之前，虽然李宏极力建议将部分不直接面对客户的业务挪至中国，以减少人力成本开销，但由于中国对冲基金人才的匮乏，总部觉得并不合适。2008年金融危机爆发，减负需求迫切，于是部分业务迁徙中国的方案通过，这样一来，人力成本减少将近2/3。