蓝筹股主体性机会渐明 基金连续两季度以小换大
说了那么久的蓝筹股，其市场表现究竟如何，投资机会是否来临？
据《每日经济新闻》记者观察，4月，大盘经过前期调整后，再度掉头向上走强，上探2400点。在这过程中，虽然有一季度不甚令人满意的宏观经济数据，但大盘蓝筹品种表现突出，引领行情。
而对于未来关于蓝筹的投资方向，国泰基金投资总监黄焱认为主要有三方面，“第一，从消费角度来讲，从原来的衣食住行，到健康、文化精神层次的消费需求转变，这也会孕育新的蓝筹的机会；第二，作为能源资源并不丰富的国家，未来节能环保是一个重要的发展方向；另外，高端制造业也是一个方面，因为制造业不能简单停留在粗放的（模式），而转向节能的产业；最后还有一个制度红利的机会即民营化。”
行情可期？
本月，在一季度的经济数据和上市公司年报、季报不太乐观的背景下，市场却以上涨表现，上证综指上涨5.9%，深证成指上涨8.18%。市场主旋律仍然延续前期风格，周期性品种如地产、金融、有色走强，创业板退市制度虽然导致创业板表现欠佳，甚至出现了单日超过5%的跌幅，但是在客观上却强化了大盘蓝筹的投资价值。在此背后，隐含了投资者对经济增速下降或将在二季度触底，以及企业盈利再度出现增长的预期。
“投资者已经比较充分预期了未来经济下滑、盈利下降等所可能带来的投资风险。因此，我们认为即使今年企业盈利最终表现为零增长，当前整体11倍左右的市场估值也已经具备明显的吸引力。”汇丰晋信基金公司在二季度投资策略中如此表示。
另一方面，对于未来政策放松的预期也对冲了经济下滑的负面影响。机构普遍认为政府放松政策的空间已然打开，政策放松只是时点和力度的问题。
在这样的判断之后，大部分基金的策略仍是审慎的，虽然结构的调整一直在延续，但基金总体保持了较低的仓位，只是在结构上增加了弹性。
好买基金仓位测算数据显示，截至4月26日，偏股型基金的平均仓位为71.54%，较3月末下降了2个百分点。从月度调仓情况来看，机构投资者除了继续增强配置的防御性外，还提高了部分近期表现较好板块的配比，像食品饮料和房地产业的仓位都大幅提升，涨幅都超过了5个百分点。相对而言，有色金属、医药生物和信息服务等行业的仓位都有了一定程度的降低。这种行业配置也使得基金各行业仓位配比间的差异化扩大。
而站上2400点后，本周市场再在这一线展开争夺，出现震荡整理。而值得注意的是，以沪深300指数成分股为代表的蓝筹股在震荡中抗跌性较小，而受新三板市场的影响，创业板指数和中小板指数本周大跌。
博时主题行业基金经理邓晓峰表示，“一个值得关注的情况是，过去资金比较偏好的食品饮料板块出现了下跌，这说明市场承担风险的意愿在上升。下一步走势要关注金融板块如何演化和发展，其中券商板块可能出现震荡，而保险行业仍具备较大的发展空间。低估值蓝筹公司是投资人今年值得关注的方向。”
风格转换
而事实上，自去年四季度以来，基金等机构投资者已经开始陆续加大对大盘蓝筹股的配置比例，对于个别中小盘个股开始结构性减持，延续了近两年的“重小盘轻大盘”的配置格局有所扭转。
今年以来，监管层方面多次强调蓝筹股的投资价值，而A股估值又正值相对历史底部，市场风格向传统周期性行业转变，包括房地产、有色金属、煤炭、金融等板块表现突出，成为领涨板块；而信息技术、医药生物等行业却较为滞后。
作为市场主要的机构投资者，基金一季度的调仓换股情况也与市场的演进形成互相推动。2月份成长风格快速上涨，部分基金也减持了信息技术、医药等成长风格的个股，3月份的下跌也为基金调仓提供了时机。从而追求蓝筹股，实现风格转换。
而从一季度基金季报可以看出，基金配置上偏向低估值蓝筹，高估值股票在结构性上涨行情中普遍遭到减持。房地产、金融、采掘、有色等周期性品种是基金一季度增持最多的板块。
其中，房地产行业自调控政策出台以来，时隔两年首度获得基金的大幅增持——占股票投资市值比例上升1.53%。万科A（000002，收盘价8.98元）成为今年一季度基金增持量第二大的个股，此外，金地集团（600383，收盘价6.48元）、新湖中宝（600208，收盘价4.69元）等地产股也受到基金大量增持。
金融股也成为一季度基金主要增持的品种，基金整体对该品种持仓比例增加1.18%，其中中信证券（600030，收盘价13.00元）、中国平安（601318，收盘价40.71元）等龙头股成为基金重点增持股。
另一方面，估值较高的机械、设备、仪表、医药、生物制品、信息技术业等行业遭到基金的减持。其中减持量较大的一些个股如东阿阿胶（000423，收盘价38.81元）、恒瑞医药（600276，收盘价26.97元）、莱宝高科（002106，收盘价15.75元）、威孚高科（000581，收盘价33.01元），均是基金此前重仓个股。
德圣基金研究中心认为，从一季度十大重仓股中可以发现，大消费板块中的酒业、家电和低估值的银行、地产、券商受到基金经理青睐，而这些板块个股兼具稳定盈利和政策宽松预期。
而基金如此这般配置调整，也使得自2010年以来机构“重”消费、新兴产业，“轻”周期、传统产业的持仓格局有所均衡。