混合型基金收益两极分化 股债配比抉择两难
负收益混合型基金一览
向左走还是向右走？
进入端午节发行档期后，市面上的新基金大战萧条了许多，统计显示，目前只有8只基金在档发行，而其中未有一只混合型基金；同时记者统计发现，今年以来新成立的混合型基金也仅有5只(不统计保本混合型基金)。
但或许是受益于今年以来债市的良好表现，近半年混合型基金所交上来的成绩单还是相当出色的。根据银河证券基金研究中心的统计显示，截至6月20日，偏股混合型基金的平均年化收益率已经达到6.99%，甚至超过了标准股票型基金6.60%的平均涨幅，而富国天瑞强势混合的年化收益率达到了20.10%，暂居混合型基金首位。
对此，国投瑞银基金相关人士表示，就债市来看，债市对降息利好早已反应，短期内对于债券市场尤其是利率产品持中性的态度；股市方面，随着政策放松的深入，实体经济有望触底企稳，目前A股对企业盈利的负面预期已有所反应，后市或将震荡上行，建议延续“低估值蓝筹股”和“优质成长股”的双线逻辑。
收益两极分化
新金融记者注意到，虽然混合型基金收益两极分化不如偏股型基金明显，但首尾也拉开了约23%的差距。
统计表明，截至6月20日，在混合型基金中年化收益率垫底的是汇丰晋信动态策略的-3.20%，而记者发现，实际上近半年来负收益的混合型基金并不多，这份名单中还包括了华富竞争力优选混合-0.20%、国联安稳健混合-3.07%、国泰金龙行业混合-2.69%、诺德主题灵活配置混合-0.21%、宝盈核心优势混合-1.99%、纽银新动向灵活配置混合-1.12%、招商优势企业灵活配置混合-0.10%和浙商聚潮新思维混合-0.40%。
那么，上述混合型基金负收益的原因何在呢？这里我们以上述基金成立时间尚不满一年的纽银新动向灵活配置基金为例分析，资料显示，该基金成立于去年8月11日。而新金融记者发现有趣的一点，在今年的一季报中，该基金的债券仓位为零，而股票仓位却有52.64%；在倒退一个季度的去年四季报中，该基金的股票仓位约为55.96%，而债券仓位则为23.87%，表明有可能在今年一季度该基金“逆向”出清了手中的债券，从而错失了今年的债券行情。
而该基金所持有的股票似乎也乏善可陈。记者注意到，在一季报中其持有的十大重仓股结构十分分散，持股超过4%的仅有第一大重仓股华夏银行(4.63%)和第二大重仓股龙元建设(4.47%)，但这两只股票在二季度的表现均差强人意。根据记者的计算，华夏银行在二季度迄今约下跌了12%，而龙元建设市场表现稍好，该股在二季度下跌了约4.50%，而上证指数则在二季度迄今微涨了0.13%。
纽银对债券的低配或许只是“例外”，记者注意到纽银新动向实行的是双基金经理制，其掌舵人是昔日华宝兴业的明星美女基金经理闫旭和赵忆波。但根据记者查阅相关资料，身为现任纽银的投资副总监，闫旭更擅长的似乎应该是股票的操作，这或许可以解释其对债券“不感冒”的原因所在。
实际上，尽管今年债市不俗，但确实还是有更多混合型基金对因股市向好来提升基金收益抱有期望。国投瑞银新兴产业基金经理孟亮表示，管理层针对经济下行的应对措施已经陆续出台，国家发改委项目批准速度明显加快，各省主要领导近期均围绕保增长有明确表态，目前看经济进一步下行的风险没有之前预想的大；同时资金价格依旧处于低位，市场的估值体系有望进一步修复。
后市“雾里看花”
毋庸置疑，相比去年全年的“股债双杀”，今年债市的整体表现更胜一筹，最新的统计表明，中信标普债券系指数今年全线正收益，其中表现最好的是可转债指数的4.08%，而企业债指数迄今则为3.72%。
对此，众禄基金研究中心的分析报告指出，从基本面上看，经济震荡筑底的形势依然没有发生变化，投资、出口和信贷等数据皆令市场感到失望，使得在通胀、经济双双下行的经济衰退阶段，债券资产的吸引力凸显，整体投资环境较为有利。在市场利率下降、存款准备金率下调、货币政策放松步伐加快的背景下，预计将带来更多债券投资的增量资金，支撑债券市场走强。
不过，上周债券市场却出现了小幅的下跌，信用债跌幅大于利率债，中长期品种大于中短期品种。对此，德圣基金研究中心的研究报告指出，上周市场下跌的主要影响因素：一是今年以来债券收益率下行太快，特别是信用产品收益率大幅下行，目前债券的再投资风险已经开始上升；二是政策目标转向，经济保增长，国内放松货币政策，实施积极财政，物价上升风险加大，市场投资情绪谨慎；三是临近端午长假和季末，银行间市场资金面日益趋紧，市场交投较小。
那么，如果债市出现一定程度的回调，混合型基金投资的天平是否会完全倒向股市一边呢？答案似乎也不尽然。对于未来的行情走势，国投瑞银稳健增长基金经理朱红裕表示，政策放松基调基本确定，但力度仍是边走边看，相机抉择。由风险偏好上升、市场预期政策松动所推升的估值修复行情有望延续，主线仍将以低估值蓝筹股和优质成长股为主，而难以改善的企业盈利状况将一定程度上制约上升的空间，后市维持震荡上行的概率较大。