广发消费品精选基金经理李琛：投资需重视估值与盈利的匹配
刚刚过去的5月末，A股市场再现大幅波动。5月30日A股板块几乎全线大跌，申万一级行业中仅食品饮料上涨。次日以食品饮料为代表的消费板块又成为A股强势反弹的排头兵，展现出明显的抗跌领涨属性。
广发消费品精选(270041)基金经理李琛认为，经过近两年的上涨，消费板块部分个股涨幅较大，估值也得到明显提升，但消费行业整体估值仍处在较为合理状态。从长期看，新消费升级周期才刚刚开始，投资机会将会持续涌现，标的选择上需要更加重视估值与盈利的匹配。
据了解，李琛自2000年就进入证券行业，至今已有18年从业经验，管理公募基金至今已有11年，是名副其实的“老司机”。基于突出的选股能力和绝对收益能力，由李琛管理的广发消费品精选中长期业绩优异。Wind数据显示，自2016年2月初至2018年5月31日，广发消费品精选累计上涨81.51%%，相对同期上证指数的超额收益达到68.43%，成为投资者把握消费板块投资机遇的优秀配置工具。
消费龙头竞争力显著
对于消费板块在市场大幅波动中仍然持续强势的原因，李琛认为，相比前两年，以白酒、家电为代表的部分消费类个股涨幅较大，估值得到了较大幅度的提升。但是消费板块不仅仅是白酒家电，就目前而言，消费行业整体估值处在较为合理状态。
长远来看，李深认为，消费是最符合未来中国经济发展方向趋势的行业板块，与人民美好生活最息息相关。当前，新一轮消费升级周期正在开启，主要表现在三个方面：一是消费人口结构发生变化，80后、90后、二胎、老年人、女性等消费群体成为新的增长点，带来“她经济”、二胎母婴经济等各种消费领域的增长。李琛注意到，近几年逐步壮大的中等收入人群对消费产生更多层次的需求。例如，健康险近几年迅速上量，其中很大原因就是中等收入人群对于健康保障需求的提升。此外，三四线城市以及农村、务工人群的城镇化，也出现消费升级需求。
二是消费能力提升。根据中金消费研究报告统计，中国人均储蓄存款余额由2000年的0.5万元提升至2015年的4.0万元，人均拥有房产价值由2000年的2.2万元快速提升至14.8万元，其中城镇居民的人均房产价值更是达到22.5万元。消费能力也在升级。三是消费的内容由追求基本生存需求向更追求消费品质上升。总体而言，李琛认为，消费行业空间容量巨大，长期的角度看，消费行业永远不缺乏机会。
不过，今年以来股市不断震荡，前期涨幅较大的消费股股价波动加大，另一方面，市场风格有所切换，对于个股的把握难度在不断加大。李琛认为，一切大级别的风格转换，最基本的出发点都是企业盈利。目前市场环境中更确定的是龙头企业的优势，任何风格转换下龙头股都有优势，龙头企业由于品牌力强、品质优、渠道广深，已经开始呈现出强者更强的马太效应，尤其是消费行业龙头公司不会缺乏竞争力。
李琛提醒，未来大消费板块可以从较冷门的领域去挖掘，且需要重视估值与盈利的匹配。就行业而言，李琛表示看好旅游、酒店、医药，以及三四线消费升级的板块。
中长期回报持续名列前三
值得一提的是，凭借对于消费板块投资机会的良好把握，李琛管理的广发消费品精选在不同时期的业绩均领跑。
银河证券数据显示，截至5月25日的最近三年，广发消费品精选累计投资回报23.72%，在同类基金中排名第1，而这三年正是上证指数从5178高点开始下跌并腰斩的三年;过去两年、过去一年，该基金累计回报分别为52.77%和25.76%，均在同类基金中排名第2;即使是在今年消费板块有所调整的情况下，广发消费品精选仍然取得了3.11%的回报，名列同类第3。
业内人士认为，出色的业绩得益于“老司基”出色的选股能力和风控水平。据了解，李琛自2000年就进入证券行业，至今已有18年从业经验，也是广发基金的筹建人员之一，管理公募基金至今已有11年，是名副其实的“老司机”。从历史持仓风格来看，李琛擅长用逆向思维选股，并往往能从被市场冷落、被低估的行业中选出优质的个股。同时她追求绝对收益，注重本金安全，因此也往往能较好地把握个股的左侧布局时点，获得显著的超额收益。
记者查看基金季报发现，广发消费品精选对白酒和家电的配置早在2016年年初就已经展开，而当时这两个板块还坐在“冷板凳”上，由于布局时板块估值尚低，因此长期持有超额收益明显。Wind数据显示，自2016年2月初至2018年5月31日，广发消费品精选累计上涨81.51%%，相对同期上证指数的超额收益达到68.43%，成为投资者把握消费板块投资机遇的优秀配置工具。