盛松成：为何对余额宝存入银行的存款征收准备金
原标【盛松成：为何对余额宝存入银行的存款征收准备金】
盛松成详解“为何要对余额宝等货币市场基金的银行存款缴存准备金”
强调并非意味着“直接要求货币市场基金缴存准备金”
央行调统司司长盛松成继今年3月份发表了《余额宝与存款准备金管理》一文，阐述了主张对“余额宝等货币市场基金投资的银行存款应受存款准备金管理”的观点后，近日又再次撰文阐述了该类存款应缴存存款保证金的理由。特别是对于市场认为涉及余额宝等对应的货币市场基金的存款准备金管理措施，就是“直接要求货币市场基金缴存准备金”的理解，盛松成也进行了澄清，称这种看法是错误的。
他分析说，法定存款准备金缴存的基础是存款，缴存的主体是吸收存款的金融机构，所以他并非建议对货币市场基金本身征收准备金，而是指对基金存入银行的存款征收准备金，缴纳的主体是吸收基金存款的银行。
盛松成指出，法定存款准备金制度的要害是存款，准确地说，是具有存款性质的金融机构负债类产品，而吸收存款的金融机构是缴存准备金的主体。我国目前也是要求金融机构以其吸收的各项存款为基础缴存准备金，只是未像发达国家那样对活期存款、定期存款等各类存款执行不同的准备金率。目前，余额宝等对应的货币市场基金存入银行的存款不缴纳存款准备金，但事实上，这部分存款的合约性质以及对货币创造的影响与一般企业和个人的存款并无不同。因此，“余额宝等货币市场基金投资的银行存款应受存款准备金管理。”
文章举例说，货币市场基金存入银行的存款实施准备金管理并非开同业存款缴存准备金的先例。目前，我国保险公司存入银行的协议存款就包含在银行“各项存款”统计口径中，需要缴存准备金。
此外，盛松成还明确指出，除保险公司和货币市场基金外，我国还有证券公司、信托投资公司、金融租赁公司、银行表外理财等多种非存款类金融机构（可将表外理财视为类金融机构），这些机构存放在银行的同业存款与货币市场基金存款性质相同，目前也没有受法定存款准备金管理。因此，他建议，“其他非存款类金融机构在银行的同业存款与货币市场基金的存款本质上相同，按统一监管的原则，也应参照货币市场基金实施存款准备金管理。”
文章指出，过去，我国非存款类金融机构存放于银行的同业存款规模较小，对金融运行和货币政策实施的影响不大。近年来，随着金融创新的发展和金融机构之间关联性的增强，非存款类金融机构同业存款的规模不断扩大，不仅在一定程度上改变了金融运行模式，而且对货币政策传导及其有效性的影响越来越大。
据统计，2013年末，包含资金信托、表外理财在内的特殊目的载体在银行的存款余额超过2009年末的三倍。仍以余额宝为例，5000多亿元的余额宝资金就有95%以上存放于银行，其影响不容忽视。为此，人民银行已于2011年将非存款类金融机构存放于存款类金融机构的存款都纳入广义货币M2。因此，盛松成认为，“对这部分资金实施存款准备金管理必要且可行。”
文章再次提醒说，如果银行吸收的货币市场基金协议存款受存款准备金管理，银行这部分资金成本将明显增加，并将直接导致余额宝收益的下降。根据此前的测算，假定余额宝-增利宝基金投资银行协议存款的款项缴存20%的准备金，按照6%的该基金协议存款利率和我国统一的1.62%的法定存款准备金利率计算，余额宝一年收益率将下降约1个百分点。
以下为盛松成文章全文：
什么是存款准备金管理？
盛松成 张璇
拙文《余额宝与存款准备金管理》（盛松成、张璇：《余额宝与存款准备金管理》，《金融时报》，2014.3.19，02版）提出，余额宝等货币市场基金投资的银行存款应受存款准备金管理，以缩小监管套利的空间，让金融市场的竞争环境更加公平合理，让货币政策的传导更加顺畅有效。本文分析法定存款准备金制度的产生、发展及其现状，阐述存款准备金制度在现代市场经济中的重要作用，并进一步论证上述拙文提出的观点。
一、法定存款准备金制度是市场经济条件下防范流动性风险和宏观间接调控的重要手段之一
法定存款准备金制度产生于美国。美联储成立以前，1863年通过并于1864年修正的《国民银行法》第一次规定了在美国全国范围内实行法定存款准备金制度。1913年通过《联邦储备法》，成立了联邦储备银行，要求所有成员银行以库存现金和直接存入联储银行的存款的形式缴纳存款准备金。1980年《货币控制法案》更把法定存款准备金缴纳范围扩大到非会员银行及储蓄机构的存款。至此，美国所有的存款类机构都必须遵守联储关于存款准备金的规定。美国的法定存款准备金制度历史悠久，影响广泛，在各国中具有代表性。法定存款准备金制度是市场经济的产物，在现代经济社会中主要有两个作用。
一是维持存款性金融机构的流动性，应对大规模集中提款。
上世纪20年代以前，美国实行法定存款准备金制度的指导思想和基本目的，是为了应对银行大规模挤提带来的流动性风险，维护银行体系的稳定，防止金融危机。历史上各国建立存款准备金制度的最初目的也都是如此。以提取准备金的形式维持流动性与银行的业务特点有关。
银行的主要功能是充当资金提供者和需求者之间的媒介，实现信用转换、期限转换和流动性转换。银行的主要负债业务是存款。存款期限较短，一般不超过五年。客户可以随时提取活期存款，在承担一定利息损失的条件下也可以随时提取定期存款。银行的主要资产业务是贷款。贷款平均期限较长，有的贷款期限长达二、三十年。一般来说，银行不能随时收回贷款。也就是说，银行是以期限较短、流动性较强的负债支撑期限较长、流动性较弱的资产，即“存短贷长”。如果短时间内发生大规模集中提取存款，而贷款又不能及时收回，银行就面临流动性风险。因此，银行吸收的存款不能全部贷放出去，必须留存一部分资金应对紧急情况下的流动性需求。
存款准备金制度对银行来说，是解决资产与负债之间的期限错配、进行流动性管理的重要手段；对央行来说，是防范金融体系流动性风险、维护金融稳定的重要工具。当然，银行体系发展到今天，资金来源和运用都已经多样化，除收回贷款外，还能通过同业拆借、向央行借款等多种渠道及时获得流动性，因此正常情况下银行只需保持较低比率的准备金就足以保证提款需要。