全球股市16个“卖出”信号目前只有3个亮了
原标【全球股市上次触顶时16个“卖出”信号中目前只有3个亮了】
全球经济放缓和企业获利疲弱的乌云再度笼罩在全球股市上方，但考虑到债券收益率极低，也没什么有吸引力的替代选择，资金可能继续流入股市。
在创下四年来最差的单季表现之一，年内投资回报创2008年以来最低后，全球股市在10月初急速拉升，这让目前警告全球经济明年会再度衰退的分析师困惑不已。
这轮涨势已经告罄，因为数据显示中国经济放缓再度冲击大宗商品和新兴市场，加之第三季财报季开局不利，提出了哪里可以进行巧妙投资的问题。
但至少，支持股市创下二战以来持续时间最长的牛市之一的部分因素还在。
衡量所谓股票风险溢价的指标仍远高于历史均值，且几无下降的迹象。而且这些指标在夏季震荡剧烈的几个月还有所上升。
所谓的股权风险溢价(ERP)，就是投资人可从股息收益及获利驱动的股价预测中所获得的回报，比低风险债券收益率高出的部分。
根据高盛，未来一年提振股票的因素所剩无几，这个基本趋动因素就是其中最重要的一个;该行预估未来一年全球股市总回报率约为15%。
“总有一天，债券低收益率将不再支撑股票，因为这凸显出企业面临的现金流风险，在某种程度上给已然相当疲弱的复苏打上问号，”高盛投资组合策略及资产配置部门的Christian Mueller-Glissmann表示。
“但股票风险溢价较高可使股票具有吸引力，这说明股票在中长期而言仍是不错的投资标的，尤其是相对于债券而言。”
经济增长疲弱带来的一个直接后果：债券收益率持续低迷，此外，经济疲弱最终亦会损及企业获利。
对计算ERP并没有统一公式，分析师对不同的公式因子赋予不同的权重，但共识是自2008年危机以来全球债券收益率崩跌，今时整体样貌已大大不同于往日。
标准模式是股息收益率与长期增长率之和，减去10年期债券收益率。此外，高盛模式中亦将不同经济周期的不同阶段，公司现金流较长期趋势的偏离纳入考量。
Mueller-Glissmann称，欧股目前的ERP约在8%，是全球最高的地区之一，远高于危机前2.7%以及危机后7%的平均率。
德国10年期公债收益率只有0.55%，较短期公债收益甚至还是负值，此外，若欧洲央行一如预期扩大资产购买，那么这些债券收益率恐还会进一步下滑。
红灯闪烁
预计日本央行也将为扶持低迷经济采取更多刺激举措。有人称欧洲央行和日本央行的量化宽松政策可能还会持续数年。
根据高盛的数据，日本ERP略低于7%，而危机前后的平均水平分别为4.7%和5.4%。
“相比于本地债券而言，目前最高水平的ERP出现在实施量化宽松的欧洲和日本，”花旗股权策略团队在上周的季度市场前景报告中写道。
美国股市风险溢价较小，标普500指数的ERP为5.9%，但还是高于危机前后分别2.9%和5.6%的平均水准。
这是因为债券收益率有所上涨，美国联邦储备理事会(美联储/FED)在考虑升息，股市这轮涨势已趋于成熟，强势美元也正在侵蚀公司获利。
德意志银行董事总经理Nick Lawson表示，这些因素都得要小心，并称ERP只是投资者选股时应当考虑的因素之一。
“利率较低导致债务升高，股票市盈率可能仍然过高，而市场流动性堪忧，”他表示。“目前有太多红灯在闪烁。”
分析师表示，较高的ERP加大了股权融资成本,鼓励企业举债，这在短期内会刺激股价，但长期效益存在疑问。
美国绩优股企业料将公布今年获利仅增长1%;同时欧元区绩优股企业的获利增长预估则从夏初的20%调降至12%。
英国绩优股企业对价格崩跌的大宗商品和能源曝险较大，获利预计锐减13%。
红色意味着警报，橙色意味着较危险，2个橙色相当于一个红色警报。目前，只有净债务与利润比、美国垃圾债券利差、全球并购规模占市场总市值之比三个指标为红色(图中蓝色方框)。
但花旗预测全球股市来年将上涨20%，称在全球主要市场前次触顶时闪烁的16个“卖出”信号中，目前只有三个处于危险领域。ERP水准不在其中。
全球平均ERP目前约为5.4%，市场在2012年3月开始修正前为4.9%，而在1998年中期这波跌势开启前则为2.6%。
花旗表示，在2000年3月与2007年10月两次熊市开始时，EPR分别为1.0%和3.3%。