全球股市为何持续暴跌 A股退守2900
原标【全球股市为何持续暴跌 A股能否独善其身】
凤凰财经讯 周三(1月20日)，全球市场普遍下跌，日本股市日经225指数收盘大跌3.7%，收报16416.19点，自去年6月高点以来下跌接近21%，正式跌进“熊市”。今年以来，日经225指数的累计跌幅已经高达13.5%。与此同时，韩国首尔综合指数[-0.51%]收跌2.3%，一度创下自2012年以来的新低。此外，印度和澳大利亚股市跌幅均超过1%。
与A股相联的港股更是重挫近4%，呈现股汇双杀格局。
美股道指收盘下跌1.56%，但已远离盘中最低点，欧股重挫3.2%创一年多新低，美国原油期货价格重挫6.7%跌破了每桶27美元，纽约油价跌至2003年5月以来的最低水平，令市场承压。
据新华社1月21日报道，近期令油价持续走低的主要负面因素包括：市场供过于求，全球经济增速放缓，产油国为了争夺市场展开价格战以及全球股市走低。
美国能源信息局21日将公布上周的原油数据，市场预期上周美国的商业原油库存增加。此前的几周，美国原油库存高企特别是汽油库存大幅增加给油价带来压力。
有分析师指出，短期而言预测油价的底部是很难的，在高供应和高库存的情况下，油价对负面消息的反应很敏感，不排除油价短期跌到极端位置的情况。从基本面来说，油价无法长期处于这个位置，在这个价位许多生产商无法盈利，面临减产的压力。
截至当日收盘时，纽约商品交易所2016年2月交货的轻质原油期货价格下跌1.91美元，收于每桶26.55美元，跌幅为6.71%。2016年3月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.88美元，收于每桶27.88美元，跌幅为3.06%。
有分析认为，低油价成全球股市难以承受之重，成为股市持续暴跌的主要杀手，造成汇率大幅波动的主要原因，A股影响将如何，能否独善其身?
低油价成全球股市难以承受之重
全球股市继续“失血”，但细心的投资者发现，股市和油价最近的走势越来越同步。
以往股市曾把便宜的燃料成本视为利多因素，但随着股市在2016年开局惨跌，有关全球经济衰退之虑又开始浮现。投资风险管理公司Axioma亚太执行董事Olivier表示:“大宗商品价格暴跌，并不仅仅是这些商品的供需失衡所造成，而是市场开始认为全球经济并没有重返增长，而且可能会到逼近衰退的地步。”摩根士丹利在最新的报告中指出，全球经济增长面临下行风险，且这一风险近来上升。有分析人士则表示，油价低廉的好处显而易见，能降低企业成本并为消费者节省费用。但当经济陷入疲弱且不确定时期时，极低油价的好处就不那么明显。添加微信有惊喜!!懒人也赚钱，不知如何操作，股票深套，请关注微信号【复盘大师】或【fupan588】
坎伯兰顾问公司量化分析师Leo Chen表示，当去年12月份油价跌破每桶40美元水平时，油价和股市的相关性就开始变得非常紧密。自那时起，布伦特原油期货价格和美国标普500指数的同期相关性达到难以置信的91.39%。
还有投资者将原因归结于油价大跌令石油美元“缩水”，不仅使产油国外汇储备大规模减少，这些国家的主权财富基金也在快速蒸发，而后者比前者体量大得多，对市场的影响也更加显著。摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou的团队认为，原油市场到股票市场的抛售狂潮就是通过主权财富基金引爆，而原油产出国主权财富基金手里的股票几乎覆盖了所有的地区和板块。据悉，如果油价维持在每桶30美元附近，这些主权财富基金将会出清750亿美元的股票。
早在2015年底，美国《华尔街日报》报道就以封面报道警示金融市场，随着油价重挫，一些财政收入依赖石油出口国家的主权财富基金的规模开始缩水。诸如挪威、沙特阿拉伯、科威特等国家的主权财富基金在过去几个月从财富管理公司和全球股市大规模撤资，油价长期徘徊在低位对产油国财政收入的威胁巨大，而其不得不动用主权财富基金以维持财政，而这些主权财富基金很少甚至从不披露资产情况，给全球金融市场造成的潜在动荡令人担忧。
《每日经济新闻》注意到，投资的亏损已导致沙特阿拉伯外汇储备大幅下降，抛售资产成为该国主权财富基金的主要动作。外汇储备受影响严重的沙特阿拉伯从2015年下半年起就是韩国股市的最大抛售方之一。韩国金融监督院披露的数据显示，2015年一年，沙特阿拉伯曾连续6个月抛售韩国股票，总额约合31亿美元。截至2015年11月底，沙特阿拉伯货币管理局抛售了接近20亿美元的欧洲股票。
此外，资产规模达8300亿美元的挪威主权财富基金是世界上最大的主权财富基金。因A股投资亏损21.3%和大众汽车股价暴跌，挪威主权财富基金2015年三季度录得四年来最大亏损，幅度达8.3%。
国际货币基金组织(IMF)此前预期，到2020年，这些主权财富基金可能将出售约1万亿美元的资产，这相当于截至2015年12月，总共7.2万亿美元全球主权财富基金的14%。
全球股市进入熊市“死猫泡沫”破裂
进入2016年以来，全球股市崩跌态势“卷土重来”，“跳水生”不绝于耳。周三(1月20日)欧美股市大幅下滑，盘中不断刷新数月低位，明晟指标全球股指进入技术性“熊市”，从2015年4月的纪录高位下跌20%。
英国富时100指数进入熊市，从4月记录高点下跌了20%;法国、德国股市即将进入熊市。
知名金融博客网站Zerohedge指出，随着全球股市自2015年5月高位下滑20%进入熊市及美股追随世界其他地区大幅下滑，“死猫泡沫”破裂。
IMF朱民：高度联动性是全球市场巨震频现主因
其实，从去年8月以来，类似的全球巨震便层出不穷，且一波更胜一波。其特点在于震度愈来愈大，且持续时间也越来越短促。这背后的原因究竟是什么?每次都将全球市场暴跌归咎于中国经济放缓或人民币贬值真的合理吗?
在2016年冬季达沃斯论坛期间，IMF副总裁朱民表示，空前的全球联动性(global inter-connectivity)和溢出效应(spillover effect)是导致全球市场巨震频现的根本原因。
全球市场联动性加剧波动幅度
“当前，任何一个区域性的波动都会迅速溢出至全球。从新兴市场到发达经济体的大类资产来看，危机前的市场联动性(co-movement)大约20%，危机期间为80%，当前约为50-60%，然而每当市场波动时，联动性就会重回80%，这就为应对危机带来了巨大的难度，”朱民分析称，如果市场每次出现恐慌时都向同一方向运作，波动性就将无限扩大。
他表示，在过去12个月，我们看到市场的波动幅度和频率都创下了历史纪录。“例如美股市场，其几度跌超100日均线之下4个标准差。有史以来，这种情况是非常罕见的，债券市场也出现类似现象。”
更值得注意的是，每当市场同向运动，即集体恐慌性抛售(panic-selling)，市场流动性就会加速枯竭。
面对这一金融市场现象，朱民给出了两大政策建议。“从宏观层面而言，相关方面必须以非常快的速度应对市场波动;对公共部门而言，一定要深谙市场当前出现的是巨大而短促的波动，但不是崩溃(meltdown)，因此一定要备足充分的缓冲空间(buffer)。”
其实，只要回放近日出现的波动便不难理解朱民所谓的全球联动性的震慑力。1月7日，A股开盘仅半个小时，沪深300指数即暴跌7%，触发二档熔断机制(circuit breaker)，既1月4日后再度提前收市。顿时，市场恐慌情绪开始溢出，全球汇市、原油市场、亚太股市、全球股指期货全线崩溃。香港恒生指数一度最低跌至20335点，创两年半新低，此后小幅回升;日经225指数一度大跌近2%; 此外，布伦特原油价格创11年来新低。
此外，朱民也警示称，地缘政治风险可能是2016年最主要的风险，因为其带来的不确定性和风险更大，也更难理解。要知道，市场想来最为害怕的便是不确定性。
“当前，虽然全球经济放缓，但我们还有3.4%的增速(根据IMF最新的全球经济展望预测);我们看到市场出现巨幅波动，但这并不是崩溃(meltdown);但地缘政治风险的潜在影响却难以估算。”
关注油价暴跌的结构性影响
除了全球市场的高度联动性，油价暴跌对于欧美股市的打击不容小觑。
根据最新数据，美国WTI 2月原油期货到期交割日跌幅6.7%，报26.55美元/桶，创2003年5月份以来最低收盘位; 布伦特3月原油期货收跌3.1%，报27.88美元/桶，创2003年11月份以来最低收盘价位。
当前，全球需求减弱、原油供过于求则是造成油价暴跌的主因。雪上加霜的是，国际原子能机构(IAEA)于上周宣布，伊朗已经完全执行六方会谈下的核协议框架内容。这意味着石油输出国组织(OPEC)第五大产油国重返国际油市在即，这也加剧了原油市场的恐慌情绪。
相关数据显示，在欧美对伊实施石油禁运之后，伊朗的原油产量基本维持在280 万桶/天左右。伊朗官方预计，制裁解除一周内伊朗将增加出口量50 万桶/天，六个月内增加100 万桶/天。
当然，看油价并不能仅停留于其表面的价格变化，而因关注其背后的深层影响。朱民分析称，油价造成的打击是财富再分配，即从原油出口国转移到原油进口国。“然而为何油价下跌似乎也没有明显推动整体消费?这是因为油价造成的问题是结构性的。”
他解释称，10-15年前，出口国的消费弹性(consumer elasticity)很低，他们把3/4的出口利润都用于海外投资，而非消费; 对进口国而言，当时油价下跌无疑是意外之财(windfall)，可用于额外的消费。
然而，现在的情况已经今非昔比。朱民表示：“原油出口国90%的利润都会用来消费，消费弹性显著攀升;但是在发达国家，其消费弹性更低，在油价暴跌后，美国的存款率反而上升，而非下降。这是因为08年金融危机后，发达国家纷纷着手修复资产负债表，外加未来的市场不确定性大幅攀升，这也导致观望情绪攀升、消费意愿下降。”
央行6天释放资金8700亿元 规模超过降准0.5个百分点
1月20日，记者从央行获悉，当日央行以利率招标形式开展1500亿元6天期短期流动性调节工具(SLO)操作，中标利率2.25%。从今年1月15日至今，央行为缓解市场流动性，已动用逆回购、MLF、SLO等工具共释放8700亿元资金。
具体来看，1月15日，央行进行了1000亿元6个月期MLF，中标利率3.25%。1月18日，开展550亿元3天期SLO，中标利率2.10%。1月19日央行共进行了4次操作，分别是：开展800亿元7天期逆回购，中标利率2.25%;开展750亿元28天期逆回购，中标利率2.60%;开展3280亿元3个月期MLF，中标利率2.75%;开展820亿元1年期MLF，中标利率3.25%。1月20日，开展1500亿元6天期SLO，中标利率2.25%。
剔除已经到期的550亿元3天期SLO，央行从15日开始释放的流动性规模仍高达8150亿元，超过降准0.5个百分点释放的流动性规模。截至去年12月末，人民币存款余额为135.70万亿元，如果降准0.5个百分点，理论上可以使释放6785亿元。
央行研究局首席经济学家马骏称，值得注意的是这次央行明确了所提供的中期流动性的规模，安排6000亿元以上的资金予以支持，有替代降准作用的含义。他强调，这对稳定市场预期和利率，会起到积极的作用。
香港特区政府财经事务及库务局局长陈家强：金管局做好出手准备
20日，香港股市汇市同时走软。美元对港元汇率突破2007年以来新高水平，稳居7.82之上，恒指则收跌3.82%创下三年半以来新低。
香港特区政府财经事务及库务局局长陈家强当天表态称，香港金融体系成熟稳健，有能力应付资金进出。如果港元跌至弱方兑换保证水平将卖出美元。多家机构指出，市场对香港因外储不足而放弃联系汇率的担忧是多余的。
金管局做好出手准备
港元汇率连日走软，美元对港元汇率20日一度升至7.8260以上，创下2007年以来新高，进一步接近7.85港元区间的弱方兑换保证水平。此外，港元持续转弱拖累港股，恒指当日失守19000点，收跌3.82%至18886点，创下42个月以来的低位。
机构预计，港元汇率走弱将引发香港金管局随时出手。陈家强20日回复立法会议员提问时表示，美国加息会导致港美息差扩阔，资金会逐渐从港元流向美元，导致港元兑美元汇率转弱。若港元汇率触及7.85的弱方兑换保证水平，按照机制，香港金管局会应银行要求买入港元卖出美元。港元流出触及弱方兑换保证和所带来的港元货币基础收缩，是港元利率随美元利率正常化的必经过程。
不过陈家强强调，香港的经济基调良好，金融体系成熟稳健，有能力应付资金进出。会继续密切监察外围金融市况，确保香港金融体系保持正常运作，防范金融市场系统风险。面对外围及客观经济种种不稳定因素，投资者及业界亦需做好风险管理，谨慎行事。美国利率正常化的不确定性，是今年环球经济面对的挑战，资金流向可能逆转，影响本地消费及投资意欲，香港政府会密切监察发展。
香港金管局也表示，将密切留意市场，采取合适的安排。香港金管局总裁陈德霖稍早前曾表示，估计近年来共有大约1300亿美元的资金流入香港，等到这些资金流走且港元转弱到7.85港元兑1美元时，香港金管局就会入市卖美元、买港元，并使港元利率升到接近于美联储利率。
压力料趋缓
尽管香港股市汇市都陷入波动，但机构在警示各种风险的同时并未陷入完全悲观。乐观的观点还指出，从以往历史数据来看，港汇和港股同步大跌后，港股通常能出现反弹，目前情况也与之类似。
中信证券[0.32% 资金 研报]在最新研报中指出，市场对香港放弃联系汇率制的担心是多余的。近期人民币汇率下滑对市场情绪的影响或是港元转弱的触发因素，而美联储加息和香港部分经济数据不佳是港元转跌的根本原因。市场对香港或因外储不足而放弃联系汇率制的担心是多余的。
渣打香港亚洲区高级经济师刘健恒表示，过去几日港元跌势危急，料最快未来一至两周内跌至7.85弱方兑换保证，金管局会注资捍卫联系汇率机制，而香港银行
体系结余仍逾3000亿美元，有很大缓冲空间，故不需完全跟随美国加息步伐。渣打预计，资本外流将继续引致港元流动性趋紧，短期内香港银行同业拆息(HIBOR)仍会上升。未来两月内，三个月的拆息可能升至0.55%。但未来随着资金流出压力趋缓，且美国加息步伐缓慢，预期拆息走势也将趋稳。
瑞信也认为，HIBOR上升反映市场对未来资金流动性的预期改变，而近期港元的弱势反映资金外流，香港金管局出手可能性增加。金管局强调银行间的资本水平稳定，即使有资金外流，亦不会造成利息大幅飙升。
彭博策略分析师贾兰特认为，市场可能低估了香港金管局捍卫联汇制度的能力。金管局持有的外汇储备估计达到创纪录的3590亿美元，外汇储备去年增加了9.2%，创2012年以来的最快增速。
中金在研报中认为，尽管面临种种风险，港元脱钩美元的可能性还是较低。当前情况并不比香港过去经历过的危机更糟，香港基础货币无论是存量还是流量都有完全的外汇储备支持，港元联系汇率是相对稳健的制度安排。
只有一角度能解释A股下跌 目前第五浪是个巨大空头陷阱
2016年1月A股指数[-0.87%]跌幅已比肩2008年1月A股指数的最大跌幅，可谓A股史上最差新年开局。更令投资者揪心的是，与前两次大跌诱因有迹可循不同，本轮下跌的诱因至今仍扑朔迷离，因此有必要从投资者行为学的角度进行分析。
为何是投资者行为学角度?因为开局第一个交易日将暴跌归咎于人民币汇率，但人民币汇率大幅反弹收复失地，A股指数却没有收复失地;开局第4个交易日将暴跌归咎于熔断，但熔断暂停了，A股指数却仍“跌跌不休”。因此只有从投资者行为学角度才能够窥探本次下跌的成因。
首先，仍以沪指作为衡量坐标，去年6月至今下跌5浪形态已经十分清晰。6月15日沪指5174点至7月9日沪指3373点是下跌第一浪，7月9日至8月17日是平台第二浪，8月18日沪指4006点至8月26日沪指2850点是下跌第三浪，8月27日至12月22日是平台第四浪，12月23日沪指3684点至今是下跌第五浪。
接下来分析投资者行为。去年6月29日沪指第一次跌破4000点之后，以上证50[-0.41%]指数为典型的蓝筹股率先止跌，以工商银行[-0.24% 资金 研报]股价表现为例，6月29日至7月7日股价创出新高，但从7月7日至8月25日股价持续创出新低，即无论是在反弹第二浪和下跌第三浪阶段，工行股价始终落后于指数。8月26日至9月2日，工行股价再度逆势崛起、涨幅惊人，其中8月31日至9月2日期间，中证100指数蓝筹股集体有巨额买盘出现。从投资者行为学角度，答案渐趋明朗，大盘能否企稳的标志是中证100指数。
再看去年7月上市公司披露的证金和汇金持股情况和三季报披露的股东持股情况，虽然大量公司在去年6月至7月获得了证金和汇金护盘支持，但是三季报披露显示中证100指数蓝筹股获得证金后续注资4只基金的护盘支持最集中，这间接解释了为何8月31日至9月2日期间中证100指数蓝筹股集体出现巨额买盘。
中证100指数是从沪深300指数样本股中挑选规模最大的100只股票组成样本股，以综合反映沪深证券市场中最具市场影响力的一批大市值公司的整体状况。看一组国际数据：全球排名前7大经济体股市，全球估值最低的4个指数，由低到高排序是恒指、恒生国企、上证50指数和沪深300指数，全部在中国;全球估值最高的4个指数，由低到高排序是纳斯达克指数、深成指、中小板指[-0.79%]数、创业板指[-0.49%]数，1个指数在美国，3个指数在中国。
全球市场包括香港地区股市都是以蓝筹股指数衡量的，而且至今还没有哪个国家或地区的股市以中小创指数来衡量，因此我们也应该选取沪深300指数来衡量。目前沪深300指数估值和市净率已经低于2008年全球金融危机极端状况之际，假设你不认为中国经济会崩塌，那么目前下跌第五浪就是一个巨大的空头陷阱，选择中证100指数或沪深300指数投资不会错。