央行重启逆回购操作 仍延续资金净回笼
据悉，央行将于2月13日上午开展1000亿元逆回购操作，其中含200亿元7天期、300亿元14天期、500亿元28天期逆回购。因今日有1900亿元逆回购到期，此举实现净回笼900亿元。据统计，本周将有超过1.6万亿流动性到期回笼，巨额到期压力考验央行定力。
自本月4日起，央行连续六个交易日暂停常规公开市场操作，共计6250亿元逆回购到期自然净回笼。算上2月3日当日操作，春节以来七个交易日，央行公开市场操作累计实现流动性净回笼6950亿元，但并未改变短期流动性充裕局面。
春节过后，货币市场流动性恢复充裕。据货币中介反馈，节后七个交易日，市场资金面持续宽松，短期流动性尤其充裕，银行间质押式回购市场上，通常早盘各家机构就积极融出隔夜、7天资金，大行、非银机构均有供给，大部分头寸缺口迅速能平。
Wind数据显示，本周(2月11日至17日)将有9000亿元逆回购到期，较上一周增加44%;2月15日有1笔MLF到期，规模1515亿元;另外，央行曾于1月20日透露对几家大行开展临时流动性便利操作，期限28天，预计也将在本周内到期，先前有机构称此次操作规模约6000亿元。简单加总，本周三股到期资金流重叠，规模或超过1.6万亿，将是月内资金到期最多的一周。
近期流动性改善源自现金回流，而从往年情况看，农历正月十五后现金回流进程会加快，对本周资金面将有助力。另外，节后到期回笼的资金是节前央行主动投放的，一放一收，理论上并不改变流动性总量。不过，到期资金流过于集中，且规模较大，对短期流动性的冲击依然不容小觑。前两年，春节后现金回流总量约为1万至1.5万亿，相比之下，本周到期回笼量依然显得太大。
华创证券报告指出，央行如何应对公开市场集中到期将成为影响资金市场的关键。该机构认为，无论央行是如市场传言的那样续做TLF缓和到期压力，还是MLF投放中期流动性进行对冲，抑或是继续进行逆回购操作，甚至是进行降准，目的都在于平抑短期资金面的过度波动，防范流动性风险演变为系统性风险。既然无论如何都会放钱，那么采取什么样的工具其实就并没有那么重要了，无非是TLF续做逆回购就少发，TLF不续作逆回购就多发的区别。真正需要关注的，是央行保持稳健中性货币政策基调的“道”，而非短期平抑流动性波动采取什么方式的“术”。可以确定的一点就是央行既然说了稳健中性，就一定不会放任资金面持续地松下去，肯定会逐渐让资金面回归紧平衡的状态，所以本周资金面波动恐怕难以避免，流动性将大概率较上周显著收紧。
海通证券亦指出，大量资金到期将考验央行态度;央行态度决定了回购利率走势，央行持续暂停逆回购操作，回笼货币意图明显，叠加前期逆回购招标利率上调，货币政策态度依然中性偏紧;预计7天回购利率中枢仍将维持在2.5-3%。(张勤峰)