全球跨境并购有何新动向?
本报记者 袁 勇
今年以来，全球跨境并购市场延续活跃态势，不断传来“大单”消息：亚洲最大仓储运营业者普洛斯公司表示，已同意被一中国私募基金财团收购，价格约为116亿美元;美国支付处理公司Vantiv已同意以99亿美元的代价收购刚刚上市两年的英国金融技术公司Worldpay。两宗收购成为7月份众多全球跨境并购交易中的代表。
技术进步导致越来越多的行业整合诉求，越来越多的企业通过并购实现在区域市场和业务内容等方面的拓展，以寻找持续性的增长动力。全球融资成本保持在较低水平则进一步提升了企业的并购能力。这些因素都导致了全球跨境并购市场持续活跃。
与此同时，一些新的并购热点正在浮现。联合国贸易和发展会议发布的《2017年世界投资报告》显示，2010年至今，食品饮料及烟草、化工、电子电器设备、金融等行业一直是跨境并购的热点，但是数字经济相关的行业正在迅速改变全球投资模式。报告显示，信息和通讯技术跨国公司在全球百强跨国公司中所占的比重不断增加，2010年至2015年，这类跨国公司的数量增加了超过一倍，远高于其他行业跨国公司的成长速度。未来，通讯技术行业依然是最具吸引力的投资产业之一，在发达国家尤其如此。随着消费者消费能力的提升，农产品尤其是高档农产品的市场需求也正在增加，在拉美、亚洲和非洲，农业正成为最被看好的投资产业之一，可能将成为新的跨境并购热点。
全球跨境并购市场的另一个新动向，就是中国扮演的角色越来越重要。据汤森路透数据统计，2015年中国企业境外并购交易总额为1022亿美元，同比增长88.6%;2016年中国企业境外并购交易总额达到2174亿美元，占全球跨境并购总交易额的16.4%。中国也超过美国，成为2016年跨境并购的最大收购国。
然而，在此过程中，一些中国企业在国内举债进行海外并购，也引发了各方面的担忧。自2016年底以来，中国加紧了对企业海外并购的监管，国家发改委、商务部、央行、外汇管理局等部门相关负责人先后表态，高度关注海外非理性投资倾向，房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等五大领域的对外投资成为重点监管领域。
从当前看来，监管成效十分显著。数据显示，今年上半年我国对外直接投资3311亿元，下降了42.9%。而另一组数据则显示，今年上半年，房地产业对外投资同比下降82.1%，占同期对外投资总额的2%;文化、体育和娱乐业对外投资同比下降82.5%，占同期对外投资总额的1%。
不过，这并不意味着中国政府不鼓励中国企业对外投资。商务部副部长钱克明表示，中国政府鼓励有实力、有条件的中国企业“走出去”，“特别是对‘一带一路’，对国际产能合作，对有利于国内产业结构升级，包括东中西产业梯度发展的对外投资，我们都是鼓励的”。
在此背景下，也涌现出了美的集团收购德国的库卡集团、中国化工集团收购瑞士的先正达等并购交易。
尽管全球跨境并购呈现活跃态势，但是并购过程中终止收购案例也在增多。有数据显示，2016年，全球跨境并购撤销的交易共769宗，交易总金额达到8420亿美元，2016年也成为自2008年以来撤销交易量最高的年份。
严格的审查成为跨境并购终止的重要原因之一。今年3月，因伦敦证券交易所集团未能满足欧盟委员会提出的反垄断举措，欧盟委员会否决了德意志交易所与伦敦证券交易所集团交易额达280亿美元的合并。
出于各种目的，多数国家制定了安全审查和反垄断制度。以美国为例，其对外资收购的监管包括由美反垄断机构组织实施对所有收购活动的反垄断审查监管;由美国证券委员会实施的对收购上市公司的监管;对外资收购美国公司的国家安全审查监管;对重点行业根据专门的并购立法进行的审查。
中国化工收购先正达的交易，仅在美国就面临了国家安全审查和反垄断审查的双重审查。最终，在中国化工和先正达同意剥离部分农药业务的前提下，收购通过了审查。
不过，出于资本逐利的本性，以及资源的全球化配置，跨境并购的频频发生已是不可阻挡的趋势。在审查和监管中让资本流动更加顺利、安全，将是今后一段时期跨境并购的主流方向。