安永第19期《全球资本信心晴雨表》：并购环境错综复杂
并购环境错综复杂 并购行为经历短暂调整后仍将持续活跃
2018年11月19日，上海 —— 安永近期发布的第19期《全球资本信心晴雨表》(以下简称《晴雨表》)指出，全球部分企业短期内并购意愿下降，但企业家对并购市场展望仍然十分积极。中国部分调查结果显示，企业家对全球经济增长乐观，近9成受访者预期兼并和收购(以下简称并购)交易环境将有所改善。
此次《晴雨表》调查了来自45个国家和地区的2,600多名高管，其中有174名来自中国。受访企业涵盖14个行业领域，有1,567名受访高管担任首席执行官或首席财务官或其他高级管理职位。
调查显示，受监管、贸易和关税影响，全球部分高管暂缓交易活动。但基于目前并购市场的发展势头，以及实施交易的强大动因，受访者几乎一致认为，交易环境将在未来12个月改善或保持稳定。2018年上半年全球企业盈利水平高于预期，使高管对于资本市场前景和估值改善的观点更有信心，并且预计在未来数月全球形势不会出现大的动荡。
安永交易咨询服务华中区主管合伙人袁皈泰表示：“在中国受访者中，75%认为未来全球经济将呈现增长趋势，34%表示短期内将积极寻求收购机会，而87%预计全球并购活动将更为活跃。对于并购市场增长的期望和自身并购意愿下降的矛盾体现了这仅仅是短期的调整。考虑到过去一年交易宗数较多，许多企业将在未来12个月更多地关注整合近期收购的资产。同时，企业也在积极评估其现有的投资组合。这很可能促使新的一批资产在未来12-14个月进入市场，私募基金有望买入其中大量资产。”
大多数中国受访者预计未来12个月的交易机会储备和完成率将持平或提高。金融服务、医疗、电信、房地产酒店和建造、石油和天然气、工业等六大领域最有可能成为中国企业并购热门行业。而进入新的地理市场(26%)、吸取人才(24%)以及保障供应链(20%)则成为了促使中国受访者开展并购的前三大驱动因素。中国企业并购的前五大投资目的地依次是中国、美国、新加坡、日本和澳大利亚。
调查指出，私募基金成为近期并购交易的一个主要影响因素。私人资本越来越多地用于中长期投资，以强大的购买力重回并购市场。可投资本达到历史最高水平，私募基金及其他私人资本预计将成为近期并购市场的主要买家。
颠覆、科技和客户偏好转变是企业近期面临的最大风险。颠覆风险加剧和政策不确定性加速投资组合审核频率。鉴于来自投资者对保持利润的压力，公司正在寻求重新定义其投资组合。通过资产剥离回收资金可能会增加未来12-24个月的并购交易流量。
安永战略及运营咨询服务亚太区主管合伙人唐亦檬表示：“尽管贸易和关税政策吸引了更多的关注，以科技颠覆为代表的颠覆力量仍是主要的已知风险。科技引发的变革，尤其是让消费者改变偏好或购买行为的变革速度不可低估。消费者方面的压力驱使企业突破传统行业边界，并购可能是企业应对这些挑战的最快途径。”
调查发现，识别及实现协同效应成为并购价值创造的核心。与以往相比，高管在并购周期的更早阶段便开始准备交易后的整合，但近半数受访者在其最近交易中未能实现协同效应目标。值得警惕的是，半数未计划改变未来并购协同战略的受访者在最近的交易中未达到设定的目标。
袁皈泰表示：“只有当企业提前进行规划并且安排好并购过程的责任落实后，并购才能有效地实现协同效应。减少重复、提高效率以及充分利用技术的潜在动力，是驱动协同战略重要途径。”