“新八条”实施半月来 对信托产生了这些影响
证监会发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(下称《暂行规定》，即资管“新八条”)已于7月18日起实施。多位受访业内人士认为，“新八条”的出台，对信托行业有较明显的影响。
防控杠杆过高风险
去年“股灾”发生后，监管部门发现高杠杆产品对市场形成了助涨助跌的作用，与《细则》相比，《暂行规定》大篇幅地对资管产品的杠杆率做出了要求说明，也就是要“降杠杆”。
业内人士将暂行规定也称为“新八条”。在“降杠杆”的背景下，“新八条”对资产端做出了较为明确的要求。有投研人士指出，目前结构化产品在券商集合理财中的占比并不高，但可能有部分结构化产品比例超过140%，因此有降杠杆的压力。
从负债端降杠杆的具体要求来看，券商、私募的结构化资管产品的收益和规模都会产生较大的冲击。如遇到一些券商发行结构化产品规模较大时，其受到冲击的程度自然也不会小。
“总体而言，对券商资管的影响大都是一样的，具体的后续影响还要再看一段时间。”某券商相关人员表示。
资金或再次流向信托
收益降低，券商发行规模下降
通常来说，券商、基金、基金子公司以及期货公司等都是委外业务的重要通道，因此“新八条”对银行委外业务的影响也不言而喻。
长期以来，结构化产品优先级的主要资金来源于银行，计提优先级份额收益、劣后补足优先收益的现象是行业惯例。但在《暂行规定》中认为该现象弱化了优先级的投资属性，强化了其借贷性，因此在《暂行规定》中禁止了该现象。
“过去很长时间来高收益是来自于高杠杆，新规的实行，无疑降低了新发分级资管产品的收益率，那券商发行分级产品的规模自然会下降。”有券商地方销售总监表示。
资金流向信托
去年“股灾”后，证监会对券商外部接入系统采取了限制性管理，因此信托平台的私募数量大量减少，很多私募转至券商发行新产品。而此次新规的实行，则有可能使得私募资管产品绕道信托开展高杠杆的结构化产品，也就是说资金有可能再次流向信托等其他资管载体。
有证券分析师指出，《暂行规定》实施后，证监体系下的私募资产管理计划在计划杠杆、分级设置等方面或成为至今为止最严格的资管计划，资金有寻找其他风口的需求。
从杠杆率的角度来看，信托对结构股票投资产品优先劣后受益人资金配置比例的规定是原则上不超过1:1，最高不超过1:2;证监会与保监会则规定权益类产品杠杆比例不超过1倍。银监会则对固收、非标等结构化产品的杠杆率未做出明确规定。 “这无疑对信托是有利的。据说信托那边已经涨价了。”有大型券商人士表示。