中诚信托董事长牛成立：逆势信托应回归本源转型发展
“信托作为财产管理制度，是国际上公认的优秀的财产管理制度，设计非常精妙，引入中国以来，实际上作用没有很好发挥。”谈起信托业，牛成立滔滔不绝，言语中也有着“恨铁不成钢”似的惋惜。
牛成立，中诚信托有限责任公司(下称“中诚信托”)董事长，曾经是一名长期在银监会系统从事非银业务监管的干部，2014年，从银监会“下海”来到中诚信托，出任公司“掌门人”，他面临的不仅是自身角色转换，更多还有来自行业变革的挑战。
作为耕耘行业三十载的“老信托”，牛成立亲历了业内历史上六次清理整顿，也亲历了信托业从高歌猛进到转型发展。在近两个小时的访谈中，他从职业履历谈起，延及信托优势所孕育的市场前景，从行业正本清源，到信托公司转型及创新，娓娓道来，由此，转型中的中诚信托未来路径也渐渐清晰。
优势之辩：“泛信托”下的本源回归
从1986年在中国人民银行工作时分管信托，牛成立的职业生涯便与信托结下了不解之缘。他参与了《信托法》起草的主要过程，亲历了其诞生的艰辛与喜悦;《信托法》出台后，又参与制定了《信托公司管理办法》等配套监管制度。
纵观信托业一路发展的轨迹，历史上经历过六次清理整顿。“几乎每次整顿我都经历过。原因我总结起来就是，信托不干信托的活儿，往往是自己的活儿被别人干了，自己干了别人的活儿。”
在他看来，这个行业随着经济发展，人民可支配财富的增长，发展空间应该是越来越好，所发挥的作用越来越大。根据波士顿咨询公司测算，截至2015年底，中国泛资产管理市场管理资产总规模达到93万亿元人民币，预计到2020年，这一规模将达到174万亿元人民币。
鉴于这一欣欣向荣的财富管理市场，牛成立表示，信托公司应强化自身资产管理能力和财富管理能力，发挥信托制度连接国家经济建设需要和居民财富管理需求的桥梁作用，重拾自身的发展之路。
事实上，面对这一全球最大高净值客户群市场的蓝海，在国内，越来越多的私人银行、券商、公募、私募、信托等机构竞相逐鹿财富管理市场。
“其实这些是建立在信托制度的基础上，我们也可以把巨大的财富管理市场统称为‘泛信托’市场。”对此，牛成立有着自己的逻辑。
在他看来，当前市场上兴起的所谓“泛资管”、“泛财富管理”，按照法定概念，最准确的说法应该是“泛信托”，《证券投资基金法》第二条中关于立法依据就确立了基金的关系其实就是信托关系。
“私募基金是我们信托将来的方向。”牛成立强调，信托业本身应该是轻资本的行业，信托公司的实力强不强，关键要看业务团队的专业理财能力强不强，而不是资本金多不多。
而打造强大专业理财能力的一个重要支点是提高信托经理的综合素质。针对客户的风险偏好和理财需求提供专业化、顾问式的服务，包括量身定制理财规划、资产配置、选择不同投资方式和金融产品等。信托经理应与信托客户紧密联系，信托公司应培育越来越多的理财业绩突出、客户认可的明星式的信托经理。
依托于此，信托公司可建立更加丰富、紧密的机构和高端客户合作
通道之争：只要利于发展
过去十年，是中国城镇化加速发展的十年，也是信托业迅猛发展的十年。这期间，房地产行业和基础设施建设迎来史无前例的黄金发展时期，固定资产投资需求急剧膨胀，资金缺口很大。
在制度红利背景下，信托公司适时开展了房地产开发、基础设施建设等领域的信托产品。2007年以来，信托行业快速增长主要依靠通道类业务和融资类业务。
正是借由此，许多信托公司普遍形成了一种经营模式：无论是公司决策层还是业务团队，大都存在对融资类业务的偏好，积累的客户也具有很强的固定收益偏好。
进入2014年以来，在“99号文”系列重磅监管政策规范下，信托公司经历着“去通道化”的业务转型苦痛。加之随着利率市场化的纵深推进、资产管理市场的全面放开，信托公司的制度优势逐步消退，传统业务模式难以为继，进入转型调整时期。
走过三年，转型的成效已经逐步呈现。2013年三季度以来，融资类信托经历了快速下降的过程，截止到今年三季度末，融资类信托规模为4.02万亿元，占比22.11%，曾经融资、投资、事务管理类业务“三分天下”的格局已然改变。
各家信托公司对于融资类信托业务的态度也是大相径庭，有的公司在主动“去通道”，有的则在传统通道类业务上深耕。
“我觉得通道不存在什么鼓励不鼓励，我也不建议叫通道，它已经被妖魔化了。”据牛成立回忆，所谓的通道类业务最初兴起，是因为有些业务银行自己做不了，需要找信托、券商资管来做，相对银行而言，信托是“通道”的角色，信托公司内部并不认同这一业务的称谓。
“就中诚信托而言，考虑这单业务是不是有利于公司的规范发展，即：是不是合规，风险是不是可控，是不是可以盈利，满足这三个条件就可以。”牛成立说。
牛成立还洞察到，由于融资类业务的发展壮大长期根植于银行为主的文化土壤中，造成了两者风控体系的雷同。“许多信托公司的风控模式与银行大致相同，固有业务与信托业务的风控标准基本一致。”
实际上，不同信托客户的风险偏好往往是不一样的。按信托公司的风控标准认为风险较大的项目，有的信托客户可能认为要获得更高的收益值得冒一些风险。
牛成立进一步指出，对信托业务的风控重点应该是合规性审查、相关分析结果的合理性审查、尽职管理安排的完整性审查和风险信息披露的真实性、完整性和及时性审查等。
为此，根据传统融资类项目和投资类项目的风控、理念、评审决策等差异性特点，公司细分出投资类业务审查决策委员会，基本形成了不同类型项目的差别化审查决策体系。
创新之思：集债权股权功能一身
在信托业转型驱动下，信托公司纷纷发力主动谋求业务转型，而“创新”成为每家公司求索的内核。
“我曾经提出信托公司创新应是常态性的，各个公司结合自己的特点去做创新，这是一个摸索的过程。”牛成立说。
“真正信托创新是流程的创新。”牛成立阐释道，这就意味着从产品设计、客户维护开发、营销环节、中后台管理的规范化再到风控整个环节，都应该遵循信托原理，回归信托本源。创新是建立在本源回归的基础之上。
中诚信托就对创新项目的尽职调查、审批、事后评价和推广进行全面规范，优化了创新项目的审查决策机制，并建立专门的创新业务决策委员会。
目前，随着经济增速放缓、泛信托业的竞争加剧、监管套利受抑制等因素的影响，信托公司正面临传统业务模式难以为继、新的业务增长点尚未形成等挑战，一直受益于经济高速扩张的整个信托业正面临严峻的考验。
“如果单纯在债权领域，信托拼不过银行，后者网点多、资金成本低;在股权领域，尽管信托可投资一级、二级市场，但我们跟券商、基金项目比没有优势。”
在牛成立看来，信托公司单纯在债权市场上与银行竞争可能没有优势，而单纯在资本市场上与券商、基金竞争可能也不占优势，但在“股权+债权”的业务模式下具有优势，因为当前这种跨市场的资金运用功能只有信托公司才具备。
“信托能够既股又债，股债结合，这是信托将来要发展的优势领域，很多项目不仅需要贷款融资，而且需要股权投资。”他说。
至于股权投资标的，每家公司特点可能不一样，总体方向是把握经济结构调整和多层次资本市场建设的机会，以战略新兴产业为重点，大力发展股权投资业务和资本市场业务，丰富产品模式。
对于房地产业务，牛成立也表示，公司会积极拓展股债结合，并在这方面加大步伐，培育资产端的客户。
转型之路：目标是上市
作为一家老牌信托公司，中诚信托转型发展面临较大考验，经营业绩指标有所下滑。截至2015年12月末，公司固有总资产182.94亿元，较年初增长27.93%;净资产141.18亿元，较年初增长10.30%;全年累计实现营业收入27.02亿元，实现净利润16.48亿元。
牛成立表示，在目前经济下行态势中，逆势一味拼规模、拼利润，未来可能积累更多风险和问题，这个时点更多是以公司的流程、业务体系再造为主。
公司整合梳理了业务板块，将信托业务分成私募投行、资产管理、财富管理三大板块，同时，将提升中后台风控体系，提升公司企业文化、党建、品牌维护等均纳入规划。目前三年规划已经基本成型。未来，中城信托将致力于发展成为“专业化的现代资产管理机构和财富管理机构”，构建和完善以“九大体系”为核心的组织运营体系。
“我们的目标就是通过三年的整合，在政策和条件允许下，最终实现上市。”
关系，推动产品和服务由传统投行业务向资产管理、财富管理的升级转型。