资金抱团取暖消费风景独好 大盘企稳反弹需待多点开花
上周以来A股持续调整，但消费类白马股表现坚挺，抗跌性突出。今年以来，大消费板块走出了独立于大盘的牛市行情，这是资金“抱团”的结果。基金一季报显示，消费板块得到显著加仓。不过，消费板块“独乐乐”，其他板块无法“众乐乐”。分析人士表示，消费板块对整个市场的引领作用有限，而且其仓位和估值均已提升，继续大幅上行不大现实。未来只有资金关注点从此类防御性品种身上移开，才能催生多点开花行情，迎来大盘的企稳乃至反弹。
大消费板块抗跌
昨日上证指下跌1.37%，收于3129.53点，创逾3个月新低，打破了连续86个交易日跌幅未超过1%的纪录。在行业板块大面积收绿的情况下，大消费板块优势凸显。上周中信家电指数上涨2.71%，位居周涨幅榜首。昨日大消费板块抗跌性依然突出，医药、食品饮料、家电、餐饮旅游板块的跌幅均未超过2%。
今年以来，大消费板块独立走牛，家电和食品饮料行业分别以12.24%和8.25%的累计涨幅位居行业涨幅榜前两位。建筑、交通运输、电力及公用事业等板块尽管兼具经济企稳、区域振兴、一带一路等热门题材，但涨幅均未超过5%。计算机、农林牧渔和传媒等板块今年以来跌幅均超过11%。
对于这种情形的原因，分析人士表示，大消费类品种对经济增速和利率不那么敏感，一向被视为弱市中的防御性品种。基金一季报显示，基金对消费类板块青睐有加，大幅超配医药、电子、食品饮料、家电和轻工等行业。贵州茅台、格力电器、中国平安和五粮液是基金持股市值最高的前四只股票。就一季度持股市值的增量而言，基金在格力电器、五粮液、天齐锂业、赣锋锂业的持股市值增量最大，均超过10亿元。
消费股“春天”未尽
随着风险偏好的回落，有投资者担心消费股行情的延续性。券商认为，大消费的“春天”尚未结束。
申万宏源证券指出，大消费出现系统性回调的条件尚不具备。首先，基本面方面，消费品具有后周期景气的特征，毛利率能2-3个季度持续改善。
当前市场消费品的赚钱效应集中在景气细分龙头标的上，业绩证伪的概率比行业整体更低。其次，替代性资产方面，很难找到覆盖面类似大消费的替代资产，其他资产难以对配置消费品的资金产生明显的虹吸效应。
海通证券首席策略分析师荀玉根表示，消费股走强不是简单的资金“抱团”，而是消费升级的结果。目前并未出现能吸引资金流入新的热点行业。
消费板块的“春天”可能在什么情况下结束?广发证券首席策略分析师陈杰指出，首先，房地产市场去年明显回暖，很多消费行业跟随房地产销售出现整体性的滞后回升，如家电、家具等行业。按照这一思路，当房地产业景气下行时，就会对消费升级的长期预期形成挑战。
其次，消费类龙头股“抱团”资金的行为逻辑是，在“看长做短”的操作思路下，周期股、金融股、成长股都不敢下手，可选择的标的范围狭窄，消费类龙头股自然成为资金最终的选择。由此可知，只有出现新的适宜“看长做短”的板块，才会分流抱团消费类龙头股的资金。
荀玉根认为，消费类龙头股获得资金“抱团”的大背景是，中长期不确定性下的“确定性溢价”带来估值泡沫化。当未来的宏观环境和政策环境存在较大不确定性时，稳定增长的消费龙头股获得“确定性溢价”。
局部坚挺难助大盘回暖
尽管大消费行情持续而稳定，但对大盘的引领作用有限，其他板块的低迷使得市场整体乏力。越来越多的资金介入大消费这一“避风港”，难以催生丰富的热点，大盘回暖也困难重重。
分析人士表示，在机构仓位和板块估值提升后，大消费板块继续大涨并引领市场好转的概率降低。未来只有资金关注点从此类防御性品种身上移开，才能迎来市场企稳乃至反弹。
对于未来大消费的投资策略，机构认为需坚持龙头策略。荀玉根认为，考虑到前期以基金为代表的机构对消费行业的配置已经提高，个股相对收益明显，未来出现分化的可能性更大，有业绩支撑的龙头股可能表现更佳。
对于大消费之外的投资机会，荀玉根认为，金融股值得关注，因为其处于低估、低配状态，容易出现预期差并得到估值修复。申万宏源证券建议，寻找反弹中弹性有望阶段性超过消费品的标的，可关注一带一路、新能源汽车、电子、环保、电力和航空板块等。
对于创业板，机构的兴趣仍不大。据海通证券统计，在基金一季度末的重仓股中，主板占比超过56%，较去年四季度末上升3.4个百分点;创业板占比为16.8%，较去年四季度下降3.6个百分点。