新年反弹超乎预期 多数投资者低估今年沪指高点
●2017年A股全年收红，但投资者获得感普遍不强。仅有9%的投资者认为2017年A股属于“牛市”。有36%的投资者认为2017年A股市场“整体弱势，但结构性机会不少”，在参与调查的投资者中占比最高。
●在2017年四季度的市场调整中，个人投资者减仓明显。同时，不同风格的持股偏好对投资者在该季度的投资收益影响并不显著，能否及时调仓是左右投资收益的关键因素。
●近八成的投资者看涨2018年的A股市场。但受调查期间大盘回调的影响，受访投资者对于全年沪指运行区间上限的乐观程度有所降低。有46.7%的投资者认为，沪指的波动上限在3400点附近，占比最高。事实上，这一点位近期已经被打破，这也意味着目前相当比例的投资者在心理上处于被逼空的状态。
1.半数投资者全年实现盈利
在过去的2017年，上证综指虽数次在短时间内出现幅度较大的调整，但整体走势仍逐级上行，一度站上3400点整数关。而创业板指则表现不佳，全年下跌10.67%。
从全年来看，有51.4%的投资者表示在2017年实现了盈利。其中，盈利在10%以内的投资者比重为37.5%，盈利在10%至30%左右的投资者比重为8.2%，盈利超过30%的投资者比重为5.7%。同时，有27.6%的投资者表示在2017年的股市投资中亏损。
对比2016年，有49.8%的投资者表示自己在2016年实现了盈利，有25.8%的投资者表示盈亏保持基本持平，有24.4%的投资者表示投资出现亏损。
在2017年，证券账户资产规模较大的投资者与证券账户资产规模较小的投资者相比，收益情况略好。在证券资产规模为50万元以上的投资者中，有53.24%的投资者实现了盈利，有27.7%的投资者出现亏损;证券资产规模在50万元以下的投资者中，有50.12%的投资者实现了盈利，有27.52%的投资者出现亏损。
2.指数上涨难换“牛市”评价
2017年大盘年线收红，沪深300指数、上证50指数等集中反映大盘蓝筹股走势的指数更是录得不俗涨幅。但从受访投资者的反馈来看，个人投资者在2017年的获得感并不强。
在被问及“以下哪个定义最适合2017年A股市场”时，仅有9%的投资者认为2017年A股属于“牛市”，认为属于“熊市”的投资者占比却达到26%。同时，有36%的投资者认为2017年A股市场“整体弱势，但结构性机会不少”。此外，有13%的投资者认为2017年A股“整体强势，但风险不少”;16%的投资者认为A股在2017年属于“震荡市无明显方向”。
在风格分化明显的市场中，究竟哪类个股能够给投资者带来超额收益呢?调查显示，32.1%的个人投资者表示，2017年中给他们带来最大绝对收益的个股是周期股，26.4%的个人投资者2017年操作的最大牛股为蓝筹股。不过，投资周期股并非包赚不赔，即使是方大炭素这样的周期股龙头，也曾在冲高之后出现剧烈回调。有29.6%的投资者表示，在周期股中遭遇2017年最大单只个股亏损。在蓝筹股中遭遇2017年最大熊股的投资者占比则有15.5%。
与此同时，在2017年追逐“中小创”的投资者则可谓输多赢少。有25%的投资者在“中小创”中遭遇了2017年最大熊股，因追高次新股遭遇当年最大单只个股亏损的投资者占比也有17.8%。反观在“中小创”中觅得今年最大牛股的投资者占比仅有7.6%，而成功在次新股中获得全年最大单只个股收益的投资者占比也仅有9.5%。
3.个人投资者去年四季度减持明显
2017年四季度，沪指在上冲3450点后出现了一波调整，大盘连续五周收阴，最低探至3259.29点。在此过程中，个人投资者仓位下降较为明显。
本次调查结果显示，在2017年四季度，有50.5%的投资者进行了减仓，有23.6%的投资者实施了加仓。期末受访个人投资者的平均仓位为37.7%，较上一季度末的40.3%减少了3.4个百分点。
在受访的投资者中，仓位在20%以下的个人投资者占比达45.6%，较上一个季度增加了2.6个百分点;仓位在80%以上的个人投资者占比为12.5%，较上一季度调查结果减少了2.8个百分点。
对持仓数据进一步挖掘显示，账户资产较大的个人投资者仓位明显高于整体水平，且未见明显变化，而账户资产较小的个人投资者减仓较为明显。其中，证券账户资产规模在50万元以下的投资者平均仓位为33.76%，较上期调查减少了4.64个百分点;证券账户资产规模在50万元以上的投资者平均仓位则为43.42%，与上一季度调查相比基本持平。
在被问及具体以何种方式减持时，有42%的投资者表示自己在去年11月中旬开始的下跌过程中减仓，此后(截至接受调查时，下同)再未建仓，占比最高。另有21.8%的投资者表示，当时判断市场走势属于短线波动，并未调整仓位;还有17.5%的投资者表示在去年11月初就已提前减仓。
多数投资者认为，大盘在2017年四季度出现的调整主要是由于年末机构资金落袋为安所致，占比达51.8%，远远超过持其他观点的投资者。这也在一定程度上解释了当资金面出现缓解后，大盘能够走出历史性11连阳的原因。
4.股票资产依然受欢迎
本次调查结果显示，在2017年四季度，包括股票市值、证券账户、可使用现金的证券账户资产平均占受访投资者个人金融资产的比重为42.3%，较上一季度的41.48%增加了0.82个百分点，连续第三个季度出现增加。
在本次问卷调查中，有39.7%的受访投资者表示，证券类资产在其金融资产中的占比基本保持不变;有30.9%的受访投资者表示，证券账户资产在其金融资产中的占比“明显下降”;有10.2%的受访投资者表示，证券账户资产在其金融资产中的占比“有所下降”;另有19.1%的受访投资者表示，证券资产在其金融资产中的占比“有所提升”或“明显提升”。
在受访的个人投资者中，有36.5%的投资者表示，准备加大股市的资金投入;另有51.7%的投资者表示，将不会大幅调整证券账户资产规模。在新增证券资产投资的资金来源中，有44.1%来自于现金存款;有30.8%来自于赎回银行理财、货币基金等。
在另一项调查中，当受访投资者被问及“是否因银行理财等固定投资收益率太低而转投股市”时，有17.4%的投资者表示，已将大多数资金从银行理财、信托等转移至股市、股票型基金，较上期调查增加3.7个百分点;有43.5%的投资者表示，已将部分资金从银行理财、信托等转移至股市、股票型基金。
5.重要的是控制仓位
以下一组数据将从政策题材股、上证50成份股、创业板个股三个板块切入，观察个人投资者的选股偏好。
其中，个人投资者持有政策题材股的平均仓位为25.1%，持有上证50成份股的平均仓位为24%，持有创业板个股的平均仓位为24.3%。
若将调查的范围限定在2017年四季度实现盈利的个人投资者，此类投资者持有政策题材股的平均仓位为25.06%，持有上证50成份股的平均仓位为24.55%，持有创业板个股的平均仓位为24.05%。
若将调查范围限定在2017年四季度出现投资亏损的个人投资者，此类投资者持有政策题材股的平均仓位为30.49%，持有上证50成份股的平均仓位为27.83%，持有创业板个股的平均仓位为29.87%。
从上述一组调查数据可以看出，仅就2017年四季度而言，持仓风格并不是决定个人投资者盈亏的主要因素。重仓某类个股并没有明显表现出更容易盈利或亏损的倾向。在不同的投资风格中，亏损投资者的持仓都较盈利投资者更重，显示出能否及时降低仓位才是在2017年四季度取得良好收益的关键。
6.短期避险情绪推动蓝筹上涨
有56.6%的投资者表示，上证50走强主要是由于中小市值个股行情受外部因素打压，短期避险情绪推动蓝筹上涨;有25.4%的投资者认为，价值投资理念彰显是推动上证50走强的主要原因，未来资金将继续流向白马股。
当被问及当前蓝筹股强势的市场风格将持续多久时，有56.6%的投资者表示“会在今后一两年内持续”，占比最高;有25.4%的投资者认为“会在今后相当长的时间内持续”;还有18%的投资者认为，市场将在2018年重回以题材、中小市值为主的格局。
本次调查结果显示，在被问及“您目前更倾向于持有哪类股票”时，有32.5%的投资者选了大盘蓝筹股，与上一季度调查小幅增加。更倾向于持有中小板股票的投资者占比为40%，与上一季度的调查结果42.9%相比略有下降。整体来看，投资者持股偏好的分布并未发生明显的变化。
在被问及如何看待未来创业板的走势时，有47%的投资者认为2018年创业板指将跑输大盘;另有32.7%的投资者认为2018年创业板指将跑赢大盘。尽管在过去一年中创业板持续性地跑输大盘，但投资者预期如此逆转还是首次出现。
7.杠杆使用者短线操作占比减少
在被问及2017年四季度是否使用过融资融券这一工具时，有71.1%的投资者表示没有使用过，与上一季的调查结果相比略有增加。在使用过融资融券的投资者中，有24.3%的投资者表示增加了融资规模，比上一季度减少3.6个百分点;有33.6%的受访者表示，曾在2017年四季度减少了融资规模;另有17.1%的受访者表示已不再使用融资融券。
在有意愿加杠杆操作的投资者中，有28.3%的投资者表示，融资的用途是买入市场热门题材股，进行短线操作;有57.1%的投资者表示继续融资买入已经持有的个股。从比例分布看，使用杠杆工具进行短线操作的投资者比例继续减少。
针对加杠杆的杠杆倍数问题，有46%的投资者表示将用足额度;有27.3%的投资者表示，杠杆水平会控制在0.8倍;有30.3%的投资者表示，杠杆水平会控制在0.5倍。当融资仓位出现亏损时，有35.9%的投资者表示，在融资买入的个股下跌10%以后将选择止损;有38.9%的投资者表示，在融资买入的个股下跌5%时就将及时止损。
1. 近八成投资者看好2018年A股市场
在本期调查中，认为2018年一季度上证综指能够收红的个人投资者占比为76.5%。其中，有30.7 %的投资者认为涨幅在5%以上，有45.8%的投资者认为涨幅介于0至5%之间。
全年来看，认为2018年全年上证综指能够收红的个人投资者占比为77.5%。其中，有34.3%的投资者认为涨幅在5%以上，有43.3%的投资者认为涨幅介于0至5%之间。
经历了2017年第四季度的市场调整，投资者对未来大盘涨幅的乐观程度有所收敛。在对2018年第一季度上证综指波动的高点预测中，有52.1%的投资者认为，波动上限在3400点附近，占比最高，取代3500点成为新的沪指高点多数预期;有24.7%的投资者认为，波动上限在3300点附近;有16.4%的投资者表示，波动上限在3300点附近;另有6.9%的投资者认为沪指在2018年一季度有望上攻4000点。
在对2018年一季度上证综指波动下限的预测中，有43.6%的投资者认为，大盘不会击穿3100点，占比最高;有40.6%的投资者认为，大盘将守住3200点;有10.5%的投资者认为，股指低点在3000点左右。较为悲观的投资者认为，沪指可能击穿3000点，占比为5.3%。
从全年来看，有46.7%的投资者认为，上证综指的波动上限在3400点附近，占比最高;有21.5%的投资者认为，大盘波动上限在3500点附近;有19.6%的投资者表示，指数波动上限在3300点附近;另有12.3%的投资者认为沪指在2018年一季度有望上攻4000点。与投资者一季度的预期相比较，投资者对A股全年行情的期许更高。
在对2018年全年上证综指波动下限的预测中，有43.9%的投资者认为，大盘不会击穿3100点，占比最高;有34.6%的投资者认为，大盘将守住3200点;有14.3%的投资者认为，股指低点在3000点左右。较为悲观的投资者认为，沪指可能击穿3000点，占比为7.2%。
针对2018年一季度市场运行节奏的判断，有38%的投资者认为，大盘指数将“先跌后涨”，占比最高;有30.5%的投资者认为，大盘指数将反复震荡，但部分板块有望大涨;有21.3%的投资者表示，大盘指数将“冲高回落”。
针对不同板块的未来走势，有38%的投资者相信，2018年一季度A股市场“二八分化”的格局将减弱，成长股企稳，蓝筹股继续走强。持有这个观点的投资者在所有受访者中的占比最高。此外，有16.5%的投资者相信，2018年一季度市场“二八分化”格局仍将持续，蓝筹股走强、成长股走低;有13.4%的投资者认为，2018年一季度题材股、蓝筹股均有望普涨。较少投资者认为，“二八分化”格局将出现逆转，或认为市场将整体趋弱。
2.投资者调仓意愿保持平稳
在被问及未来3个月内是否准备调整仓位时，有63.8%的投资者表示将暂时观望，与上一季度的调查结果基本持平;有12.7%的投资者表示准备加仓，所占比例与上一季度调查结果相比增加2.1个百分点;14.6%的投资者表示，将准备减仓，所占比例与上一季度调查结果基本持平。
围绕加仓的投资策略，有47.7%的投资者表示，将首选国企改革等题材股，这一占比居各选项之首;有23.1%的投资者表示，首选加仓大盘蓝筹股;有13.4%的投资者表示，首选加仓成长股。
在被问及“如何判断近期流动性供应趋势”时，有60.9%的受访投资者认为，未来流动性将保持适度宽松，持此观点的投资者占比最高;有12.6%的投资者认为，宽松流动性将维持当前水平;有13.4%的投资者认为，未来流动性将出现边际收紧;有13.1%的投资者认为，未来还将加大宽松力度。
同时，有64.4%的投资者认为，如果流动性收紧，短期将利空市场，但市场在适应后将重归均衡;有16.9%的投资者相信，目前存量的流动性较为充裕，即使出现流动性边际收紧，对市场的影响也不会太大。
基于上述对未来流动性趋势的判断，有27.3%的投资者表示，未来将继续倾向“股票等权益类资产投资”，与上一季度的调查结果相比减少了8.9个百分点;有50.7%的投资者表示，未来更乐于配置“货币基金、银行理财、债券等固定收益类品种”，占比增加了6.6个百分点。记者 浦泓毅