申银万国：调整暂告段落A股再续升势
与上周沪深股市的突破性上涨不同，本周大盘的表现较为平淡。尽管周一股指一度大涨，并且创出了2478点的本轮反弹新高，但当天的日K线却以带长上影线的阴线报收。在其后的几个交易日，市场呈现出震荡调整格局，股指曾经连续两个交易日收在5天均线之下。好在到了周末，大盘再起升势，拉出带量的中阳线，不但收复了5天均线，并且还创出了今年以来的收市新高。从一周两阴三阳的走势组合来看，大盘是完成了一次在上行过程中的调整，现在又再度选择了上行。
本周股市出现调整，应该说是很容易理解的。毕竟，大盘已经周线六连阳了，无论是获利盘还是解套盘，数量都已经不少。在这个时候，最理想的走势就是大盘进行整理，以夯实基础。但在本周一，强烈的做多情绪导致了股指的大幅高开，并且成交迅速放大，在一定程度上已经超出了短期市场所能够承受的范围。所以，在接近2500点的时候，由于不堪抛压的打击，股指出现了回落。当天两市合计超过2700亿元的成交金额，则表明市场已经陷入了放量滞涨的局面。此时，调整就不可避免了。
当然，如果大盘本身一直比较强，那么调整有希望在一个比较短的时间内结束。依目前的市道而言，也许两个交易日就可以完成，而且不一定会破位5天均线。不过，其间正好遇到上海宣布叫停持居住证满三年的非本地户籍居民购买第二套房，此举被认为是中央又一次强调要继续坚持房地产调控政策。这对在上周表现活跃的房地产股票打击很大，并且在一定程度上还累及了包括水泥等在内的建材行业股票。另外，有关部门关于创业板退市政策马上就要实施和严厉打击新股炒作等举措，对于抑制市场上的投机氛围起到了积极的作用，但同时也不可避免地会对行情的向上运行产生某些影响。也因为这样，在本周股指跌破5天均线以后，市场上看空的声音相对又多了起来。在一些人看来，在大盘已经上涨了16%的情况下，行情似乎到了该结束的时候了。
但是，周末大盘以重拾升势的良好表现告诉人们，这波上涨行情并没有完。原因实际上也是很明显的，无论是汇丰版还是国内版的PMI指数，均已经连续回升了3个月，这表明经济增速下滑的趋势已经得到了初步遏制；还有，虽然根据一些部门的预测，1、2月份的信贷投放都少于预期，但在第二次降低存款准备金率以后，市场利率有所回稳，显示出资金面过度紧张的状态开始得到改善。如此一来，对于依靠资金来推动上涨的股市来说，也就构成了间接的利好。此外，在改革的声浪中，新股发行价格有了一定的下降，这在客观上使得一级市场和二级市场的关系相对能够协调一点。于是，市场做多热情也就有了用武之地，而财富效应的显现，更是向入市资金吹响了集合号。无疑，这样的氛围是有利于股市上涨的。本周在调整时之所以市场人气不散，个股活跃度仍然比较高，其中的一个原因也就在此。
展望下周，股市有望继续上行。这次调整应该说多少有点仓促，所以现在只能说是暂告一段落，但这也意味着距离下次调整时间不可能太长。换言之，在本周股指拉出周线七连阳之后，上行的阻力也在增大。因此尽管下周股指有望站到2500点上方，但就绝对涨幅来说，恐怕未必会比本周大很多。
(作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师)