P2P未来大预测：5年后贷款余额有望增加23倍
摘要：信托业六次整顿后行业资产规模增长了16倍，与信托业相似的P2P网贷贷款余额未来有望增14到23倍。
日前，国务院组织14个部委召开会议，将在全国范围内启动有关互联网金融领域的专项整治，为期一年，这也是这一新兴行业首次面临全国范围的整治，而P2P网贷被认为将是重点整治的领域之一。
同时有媒体报道，2015年底开始征求意见的《网贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》已暂时搁置。两相结合，有观点就认为互联网金融行业、P2P网贷将“步入冬天”，一些从业者，也开始为P2P网贷行业的未来走向担忧。
但笔者依然对P2P网贷行业的前景持乐观态度。从历史看，中国信托业发展过程中的某些阶段和P2P网贷行业目前状态有诸多相似之处，下面就将信托业的发展历程与网贷行业做一对比，以供借鉴。
参考中国信托网的梳理，可将中国信托行业发展分为三个时期。
一、1979-2000年：信托的探索时期
从1979年我国信托业恢复，到2000年之间的20年间，属于信托业的探索时期。这一时期，中央部委、银行以及地方政府纷纷设立信托投资公司，信托机构最多时达到约700家(也有数据称超过千家)，信托业成为仅次于银行的第二大金融部门。
在探索时期，信托业经过多次清理整顿，其功能定位，实行的均是高度银行化的混业经营体制，本源的信托业务几乎没有开展。虽有信托之名，却未行信托之实。这一阶段，中国信托业扮演了“金融百货公司”的角色，是混业经营的改革试验田。当时，信托机构既经营信贷业务，又经营证券业务;既经营金融业务，又直接投资实业。
在探索时期，信托业出现了普遍性的违规作业现象，一方面信托公司突破制度性限制，扩大资金来源，以各种方式超范围、超期限、超利率吸收存款，另一方面因为信托机构难以像银行那样得到廉价负债资金，往往使其提供信贷时不得不追求更高的利率水平，信托业面临着较大的风险，冲击了经济稳定，期间信托行业进行了五次清理整顿。
二、2001-2006年：信托的规范发展时期
2001年，《信托法》终于正式颁布，正式明确信托的法律关系、法律地位和业务范围。2002年《信托投资公司管理办法》和《信托公司资金信托管理暂行办法》相继由中国人民银行发布实施。
在“一法两规”落地之前，信托公司实行高度银行化的混业经营模式。新的信托业体制则在促进信托功能回归的前提下，将信托公司定位为以收取手续费或佣金为目的，以受托人的身份接受信托财产和处理信托事务、主营信托业务的非银行金融机构。这就突出了信托公司作为一个有别于银行、证券公司、保险公司的“受人之托，代人理财”的财产管理功能定位。
2003年银监会成立。之后的2004年和2005年，银监会发布了多项信托微观层面的通知、办法，包括《严禁信托投资公司信托业务承诺保底的通知》、《关于进一步规范集合资金信托业务有关问题的通知》、《关于规范信托投资公司证券业务经营与管理有关问题的通知》、《信托投资公司信息披露管理暂行办法》、《信托公司监管评级体系》等，要求信托公司进行强制性信息披露，加强业务监管，增强公司运营透明度等。
2005年，持牌信托公司在50家左右。
三、2007年至今：信托的转型与提高时期
信托“一法两规”相继颁布实施后，中国信托业进入了规范发展阶段，取得了非常大的进步。但由于类银行化的业务积习甚久，信托公司在经营过程中暴露出若干问题，尤其是回归信托本源业务的进程相对缓慢。银监会连续出台的数十件临时性通知和规范性文件，基本上属于打补丁的性质，不同文件出现内容重复甚至相互矛盾的问题。为解决这些问题，银监会重新制定了《信托公司管理办法》和《集合资金信托计划管理办法》(下称“新两规”)，于2007年正式实施。
信托业第六次整顿也由此正式拉开帷幕。根据“新两规”，监管层对信托业实施分类监管，信托公司或立即更换金融牌照，或进入过渡期。新规下发之后，各大信托公司开始轰轰烈烈的实业清理。
“新两规”颁布实施后，中国信托业进入了健康快速发展的阶段。信托主业突飞猛进，信托财产规模快速扩张，行业回归本源的步伐显著加快。2007年底，整个信托行业的规模不到1万亿元，到2015年底为16.3万亿元，增长了16倍多。到2015年底，信托公司家数为68家。
回顾中国的信托发展历史可以看到，信托业具有机制灵活、创新活跃的显著特征，在经济发展中发挥了拾遗补缺的补充作用和先行先试的探索作用，经历了在兼营中诞生、在整顿中探索、在规范中成长，最后捕捉到了市场需求的爆发，发展成为仅次于银行业的第二大金融产业。
表：信托和P2P网贷行业在探索阶段的对比
相比之下，目前的P2P网贷行业仍处于信托业当年的探索阶段。中国P2P网贷行业从2007年起步，直到2015年，整个行业基本处于鼓励而无监管状态，什么业务合规，什么业务不合规，并没有明确界定。在这样的背景下，网贷平台会按照自己的业务理解和利益驱动做创新，行业规模也由此野蛮快速发展。在监管不明确、市场基础环境也不成熟的背景下，目前P2P网贷行业的发展并不算扎实，许多平台承担着信用中介的角色，一些平台的主要业务已经偏离了小额、分散的初衷，有些探索显得盲目和激进，极端者甚至打着P2P网贷的旗号，做了诈骗和非法集资的勾当。
在这一过程中，监管和整顿的介入都是必要的。而且，目前的市场成熟度、监管水平与20多年前相比都已脱胎换骨，相信监管上不需要那么多次的反反复复，结束探索阶段，进入规范发展期的时间并不会很久。
在信托业的探索阶段，最多出现了700多家公司，经历了五次整顿后，公司数降到了60家附近。在2007年的第六次整顿后行业爆发的过程中，公司家数也基本就维持在这个数量级附近。
中国信托史上六次整顿大事记
1979年第一家中国国际信托公司成立。
1982年全国各类信托机构达620多家，盲目发展，第一次整顿开始，要求信托投资业务全部由银行来办，地方信托公司一律停办。
1985年，第二次整顿，暂停办理新的信托贷款和投资业务，对存贷款加以清理。
1988年，信托公司随经济过热膨胀，最多时约700家。第三次清理整顿，停止信托贷款、投资和拆出资金业务，大量撤并机构，到1990年，信托公司锐减到339家。
1993年，全国信托投资公司达到700多家(不含各地越权审批的机构)。信托公司盲目拆借资金，超规模发放贷款，以及投资炒作房地产和股票。
1995年，信托业第四次整顿，到1996年底，全国具有独立法人地位的信托公司变为244家。
1999年，第五次整顿，通过整顿实现信托业与银行业、证券业严格的分业经营、分业管理，这次整顿于2001年基本结束，只保留了约60家信托公司。
2007年，第六次整顿，对信托业实施分类监管，信托公司或立即更换金融牌照，或进入过渡期。新规下发之后，各大信托公司开始轰轰烈烈的实业清理。信托公司家数基本控制在五六十家附近。
2015年底，信托公司的家数只有68家，从2007年以来仅小幅增长，但行业资产规模突破16万亿元，增长16倍。最大的信托公司资产为1.09万亿元，最小的98亿元。资产规模最大的信托公司行业份额占比为6.69%，前十家信托公司资产规模占整个行业的40%，集中度并非很高。
从信托行业经验看，P2P网贷平台在当下最重要的显然已不是野蛮扩张，而是在监管框架内，让业务合规化，最终存留下来，并真正在借贷的长尾市场上建立竞争力，等待市场的真正爆发。而一旦这个时点临近，P2P网贷因为其互联网性质，扩张速度可能将远超信托业。
最后从市场空间看，以P2P网络借贷占到整个社会债务融资规模的5%测算，未来有望达到6.65万亿元到10.7万亿元的贷款余额规模，相比2015年末有14到23倍的空间。
表：P2P网贷行业贷款余额市场空间预测
