陈宁远：细数20年“两会”行情 涨跌难预料
历来都有分析股市的人，喜欢把盛大的政治集会看成是市场利好，中国每年度的“两会”期间，正是这种分析人士大显身手的时候。虽说他们坚持“两会”行情，各有各的说法，但归纳起来也不过分为两派：一派看起来头脑简单点，可以称为着迷派；另外一派看上去复杂些，相信政策的效果，可以称为政策派。
好像着迷派的人多些。“两会”行情之所以让他们着迷，系有历史数据的缘故。中国股市在可统计的年份里，在“两会”期间涨多跌少。过去二十年（1992年到2011年）的历史数据显示，在“两会”期间（3月初到3月中），大盘上涨14次，下跌了6次，上涨概率为70％。这个理由不可谓不充分，因为这是大概率的事件。在股市上遇见大概率的事件，那可不容易。
要是问原因呢？答案也是众所周知的。因为 “两会”的召开需要一个稳定、和谐、良好的氛围，而股市稳定、向上就是响应。因此，每年“两会”行情当然令人着迷。
而政策派基本都是这样或那样的专家，他们认为“两会”会提出该年度的规划，涉及经济导向、产业政策和制度改革，股市对此岂能没有良好的心理预期和更良好的反应呢？这有理。因为“两会”的重中之重就是政府工作报告和相关规划、提案的审议和通过，这对当年中国的走向至关重要，作为经济晴雨表的股市有反应，这一点无法异议。
如此两派的视野之中，“两会”行情不容错过，大约是某种必然的选项。假如真的这样，投资中国股市岂非相当简单？因为只要做一次“两会”行情，就可以在3月里春播春收，剩下的季节大可以睡上十一个半月觉。但事情肯定不是这样的，否则股市岂能是亏钱的人远远多过赚钱的人呢？
其实“两会”期间的股市并没有特别的地方。着迷派的理由基本都不用反驳了。所谓“两会”行情，换成更为朴实的语言，大约可以归纳为1992年以来，每年3月份上半个月的股市，70％的几率是稳定向上的。但按照这个观察角度，这半个月却并不比之前和之后的一个月更好。
因为历史统计数据还显示，在“两会”之前和之后的一个月中，大盘上涨概率均高于“两会”期间。从2月到“两会”前，大盘上涨的概率超过了80％；而从“两会”闭幕到3月底，大盘上涨的概率为74％。照此情况，不选择“两会”期间而选择“两会”前购买，在“两会”期间逢高卖出；或者选择“两会”一结束就逢低买入，捂上一个月再卖出，是否更加着迷一点呢？
从这个角度说，着迷派“两会”行情其实并不特别令人着迷。从更长的时间段看，过去多少年，中国股市都没有在“两会”期间里诞生牛市行情。这个时间段从来不像人们希望的那样，政治上有十天的盛会，股市就有十天的牛气。相反，中国股市最为牛气的状况，就时间现象而言，几乎从来没有和“两会”的圆满相关过。
而就政策派所说的“两会”政策对股市趋势的影响，更难以遽下结论。因为“两会”的政治导向和宏观经济政策，不是针对股市具体指示。政策与随后的市场效应之间的互动，所花时间常常要比股市上一轮熊牛轮回更长。
“两会”政策中所涉主导产业里的