闯关A股 信托扎堆“曲线上市”
A股IPO大门已许久未向信托公司敞开，但信托公司似乎从未丧失对于资本市场的热情。
这不，除了远赴香港谋划IPO，更多的信托公司还是试图在A股“曲线上市”。自去年以来，这种情况表现得尤为突出。
进入2017年，又有一家信托公司获得通过。然而，并非所有公司都有这样的幸运。
再添一例
湖南信托是最新获得“曲线上市”资格的一家信托公司，而这也是2017年以来的第一单。
上市公司华菱钢铁1月11日公告，称公司重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会上市公司并购重组审核委员会有条件审核通过。
根据去年9月公布的方案，交易完成后，华菱钢铁将直接或间接持有财信投资100%股权、财富证券100%股权、湖南信托96%股权、吉祥人寿38.26%股权、湘潭节能100%股权、华菱节能100%股权，公司的业务范围将涵盖金融及发电业务，成为从事证券、信托、保险等金融业务及节能发电业务的双主业综合性公司。另外，方案亦显示此次募集配套资金中预计15亿元将投入湖南信托用于补充资本金。由于此次是有条件通过，因此未来方案还有可能进行微调。
湖南信托的前身为湖南省信托投资公司，成立于1985年。湖南信托官网显示，其有两大股东——湖南财信投资控股有限责任公司和湖南省国有投资经营有限公司，其中前者持股比例高达96%。在华菱钢铁上述交易方案中，其向财信金控非公开发行股份购买财信投资100%股权，由此也使得对应的湖南信托股权进入上市公司体内。
无论资产规模还是净利润水平，湖南信托在业内排名都比较靠后。以净利润排名来看，Wind资讯统计显示，其在2015年仅列49位。而若以资产规模来看，排名则更为靠后。不过华菱钢铁去年公布的交易方案称，未来三年，湖南信托信托业务发展的基本思路是，“以发展成为专业性资产管理机构为战略定位和目标导向，以提升自主管理能力、转变发展方式为主线，以战略性核心业务扩大竞争优势，以创新性业务提升可持续发展能力形成自主管理为主的业务结构和服务体系，构建具有可持续发展能力的赢利模式。”
中止背后
在湖南信托之前，去年业已获得“曲线上市”资格的信托公司有4家，而这些都集中在去年12月。
2016年12月28日，浙江东方发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。此举意味着，浙金信托获得了在A股“曲线上市”的入场券。
江苏信托是本轮最早获得“曲线上市”的一家信托公司，早在2016年12月1日便宣告通过。此后，昆仑信托与五矿信托也相继敲开“曲线上市”大门。
尽管获得通过之前，相关交易事项大都引来交易所的问询函，但相比其他几家公司，一纸中止公告曾让人对五矿信托“曲线上市”捏把汗。去年10月15日，*ST金瑞公告称，公司收到《中国证监会行政许可申请中止审查通知书》。此前的10月12日，*ST金瑞称，公司及独立财务顾问已于2016年10月11日向中国证监会提交了中止审核本次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的申请。至于原因，公司方面称是因为本次重组的有关事项需进一步核实。按照*ST金瑞2016年10月12日的说法，“待处理完相关事项，公司将依据相关法规向中国证监会提交后续申请。”
新金融记者获悉，去年5月上交所曾就*ST金瑞重组事项下发过问询函，当时主要涉及该交易方案的合规性、标的资产的行业状况及经营风险、标的资产的预估作价等问题。其中，还专门提到要“结合同行业的经营现状和五矿信托盈利模式，分析五矿信托的营业收入增速远高于行业平均增速的原因及可持续性”等，并指出“五矿信托存在未决诉讼17起，涉及金额约70亿元”等问题。
可以看到的是，*ST金瑞此后对交易方案进行了修订，并向证监会重新递交了审查申请。而最终，*ST金瑞发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项于2016年12月16日获得无条件审核通过。
从去年12月发布的修订稿来看，交易完成后，*ST金瑞将持有五矿资本100%股权，将通过五矿资本间接持有五矿证券99.76%股权、五矿经易期货99.00%股权和五矿信托67.86%股权。
不幸的华宝
纵然过程有些坎坷，但五矿信托的结果还是好的。相比之下，华宝信托则十分不幸。
去年1月，*ST韶钢曾公告，公司实际控制人宝钢集团有限公司(现为宝武钢铁集团)筹划涉及本公司的重大事项。不过在去年6月，*ST韶钢又称，公司决定终止筹划本次重大资产重组事项。
根据先前释放出的信息看，*ST韶钢拟出售全部钢铁业务资产并通过发行股份购买资产的方式收购宝武钢铁集团下属金融业务资产，而这当中的资产就包括华宝信托。华宝信托官网显示，宝武钢铁集团持股98%，浙江省舟山市财政局持股2%。
至于最后终止的原因，*ST韶钢当时表示，本次重组方案下拟置入资产涉及多个金融行业监管政策及相关证券监管政策的要求和限制。
“在目前监管政策下，相关金融业务资产作为本次重组标的资产需事先完成大量的资产剥离和重组工作。经各方论证，相关金融业务资产的资产规模较大且涉及已上市公司股份，资产剥离所涉及的审批和操作程序较为复杂，需分别履行国有资产监督管理部门、金融及证券行业主管部门等监管审批，并涉及上市公司的信息披露衔接工作。另外，根据与相关税务主管部门的初步沟通，相关资产的剥离和重组将涉及较大规模的税务成本。综合考虑相关金融资产剥离和重组程序的复杂性，各方无法在预计时间内完成相关资产的剥离、注入资产的审计、评估工作并推出相应的重组预案。经过充分调查论证，认真听取各方意见，并与相关各方充分沟通后，从保护上市公司全体股东及公司利益的角度出发，经审慎研究，决定终止筹划本次重大资产重组。”*ST韶钢称。