银行理财产品结构化凶猛:2年亏8成VS4年赚4成
结构化，因为随之而来的杠杆，总是让人着迷，且前仆而后继。
然而，在不同的投资对象、差异的杠杆下，结构化产品演绎出的是不同的惊心动魄。
两年亏八成之路
7月5日，民生银行一款名为非凡资产管理结构化证券投资理财产品1号到期，这款产品的次级A类投资者获得了每年8.5%的收益。
非凡资产管理结构化证券投资理财产品1号的设计看上去颇为复杂。产品资料显示，该产品所募集客户的资金将全部投资于由中融国际信托有限公司发起的“中融-非凡结构化1号证券投资单一资金信托”，产品期限24个月。
该资金信托投资范围是股权投资品种、固定收益类品种及其他品种等。股权投资品种为A股市场(包括沪深主板、深圳中小企业板及创业板)上的除权证之外的所有交易品种，包括股票、基金、新股申购等；固定收益类品种为银行间市场、交易所市场、场外市场的固定收益类品种，包括货币市场工具、国债、央行票据、金融债、企业债、可转债、银行存款等；其他品种包括新债发行、货币基金、债券基金、ETF基金等。
不同于一般结构化产品仅仅被分为优先受益人与次级受益人，这款产品的投资者被分成优先受益人、次级受益人A和次级受益人B，三者至今理财本金的比例为2：1：1。
对于优先级理财客户，第一年预期年化收益率为5.5%，第二年预期年化收益率为6%。次级受益人A则可以拿到每年8.5%的年华收益，不过对于次级受益人B，并没有任何更详细说明。
说明书显示，若投资者属于银行规定的该理财产品的一类客户群体，起点金额为100万元；若投资者属于银行规定的该理财产品的二类客户群体，起点金额为20万元。
从产品的资料来看，这款产品可以看成一个两次分级的分级基金，优先受益人和次级受益人比例为1：1，优先份额获得固定收益，而次级份额以全部的资产来确保优先份额的本金和收益。对于次级份额则再次进行分级，次级份额A和次级份额B的比例一样是1:1，次级份额B承担次级份额A本金和利息——在此结构下，优先受益人的资产最为安全，对应的收益页最低，次级份额风险略大，却可以拿到更高收益。
次级份额B最为这款产品中风险最大的部分，民生银行虽然公开发售了这款产品，但是并没有公布更详细的信息。从投资对象可以看出，这款产品亦没有太多的限制。
从民生银行公布的这款产品发行之后的净值来看，产品一直在1元上下波动，曾在2010年11月5日达到最高点1.1624元，但是2011年表现并不好，在2011年10月24日曾达到最低点0.8445元。今年上半年市场回暖期间再次表现出色，一度在2月24日达到1.0542元，可惜之后市场下跌中未能守住之前的收益，到6月29日为0.9286元。
客观来说，作为一款证券投资理财产品，这样的收益无论放到公募基金还是私募基金种，都已经算是过得去甚至是中上水平，但是结构化的激进杠杆却最终害了次级份额B。
7月5日，民生银行发布公告宣布产品到期，分配方案显示，优先受益人获得理财本金及第1年5.5%的年收益、第2年6%的年收益；其次，次级受益人A获得理财本金及每年8.5%的年收益；最后，次级受益人B获得剩余理财资金。
有意思的是，民生银行的公告虽然给出了算式，却没有给出具体的计算结果。
而我们根据以上算式，假设优先投资人的初始金额是20万元，那么到期可以获得利息23032.88元。相应的10万元的次级份额A到期可以获得利息17023.29元。
因为产品出现亏损，这个全部是由次级份额B承担的，这部分的损失是37104元。加上之前两部分利息都是从对应的次级份额B的10万元那获得的，也就是说次级份额B最终只剩下23072.9元，换言之，两年之内次级份额B的投资者的亏损接近八成！
事实上，在以上结构化安排下，次级份额B注定走的是一条铤而走险、不成功便成仁的路。
对于非凡资产管理结构化证券投资理财产品1号来说，因为付给优先投资者和次级份额A类投资者的利息相当于总体的10%，所以只有在产品净值达到1.1元，次级份额B才能刚好保本。而如果净值表现很好，那么次级份额B则有机会获得高收益。假设产品结束时净值可以达到1.15元，那么次级份额B的收益就可以达到20%，如果净值达到1.20元次级份额对应收益率则高达60%。
民生银行的网站显示，非凡资产管理结构化证券投资理财产品已经发行到29号，发行时间在2011年4月下旬。该产品对结构进行了简化，只有A、B之分，比例约为3：1。两年的期限内，A类客户预期年化收益率为9%。与此前的1号产品不同的是，29号把警戒线设置为理财份额净值0.9200元，止损线设置为理财份额净值0.8800元。
截至8月17日，29号净值为0.9435元，产品在2011年11月30日最低为0.8801元，极度接近清盘线。公开信息显示，民生银行非凡资产管理结构化证券投资理财系列的多只产品目前净值均在0.7-0.8元之间，对应的清盘线是0.70元或者0.75元，大面积濒临清盘。
2010年7月9日成立的非凡资产管理结构化证券投资理财产品2号期限只有18个月，早在今年年初就已经到期，当时的净值仅为0.7019元。该产品A、B份额的比例高达9：1，属于杠杆极高的产品。产品的资金全部投资于由中融国际信托有限公司发起的“中融—非凡结构化2号证券投资单一资金信托”，投资范围是A股市场的金融行业、能源矿产以及消费品行业股票以及固定收益类品种。
4年赚40%
类似的结构化产品，建设银行(601939)私人银行2007年-2009年期间推出的“建行财富三号”系列的三、四和六期产品，其次级份额的持有人并没有血本无归，甚至在缴纳了给优先份额12%的年化收益外，自己甚至还有近40%的盈利空间。
“建行财富三号”三期股权投资类人民币信托理财产品2008年3月20日成立，期限为5年。分为优先收益类产品与次级收益类产品两档，其中优先收益类3.55亿元，次级收益类6.71亿元。以上两档理财产品所募集的全部资金将交予华宝信托有限责任公司设立“建银一号股权投资基金资金信托”(以下简称“建银一号”)对中国境内优质企业的股权、公众公司的定向增发项目等进行投资操作，并最终通过企业分红、股权转让或拍卖、上市后变现等方式实现投资收益，闲置资金可投资于银行存款、货币市场基金、新股申购和债券回购，以及可转债和上市公司再融资项目中的高流动性、低风险金融产品等。