央行突然上调准备金率 强力遏制信贷冲锋
不过，鲁政委预计，二季度末资本充足率压力可能显现。如果主要银行的资本继续维持现状，那么，按照目前的放贷节奏，最快到第二季度末资本充足率的压力就会开始显现，届时信贷可望明显回落，而不会复制2009年持续强劲的路径。
“央行这一举动的信号意义更强，主要目的还是为了控制银行的放贷冲动。尤其是这次央行12日晚间公告、18日就要执行，只给商业银行不足一周的时间筹措资金，这表明央行控制信贷规模的迫切性很高。”中国银行全球金融市场部分析师石磊说。
石磊进一步分析，央行控制流动性的原因在于，其一因为1月份央票到期量高达6440亿元，其二由于国库年末集中支付，使得财政在央行的存款下降了七八千亿，这都造成了基础货币的高增长，给央行带来了较大的回笼压力。由于基础货币的高增长，去年12月份商业银行的超额储备金率增长较快，估计已经达到了3.5%至4%的水平。
机构同时认为，央行系列举措也意在回收流动性、缓解资金对冲压力。据统计，今年一季度公开市场到期量为1.7万亿，其中1月份到期资金量高达6440亿元。同时，1月份乃至1季度历来是信贷投放较多的时期，加上外汇占款持续增加造成的货币被动投放，要想在当前资金面已经很充裕的基础上继续保持“适度”宽松，央行的对冲压力不小。
分析师还表示，上调存款准备金率还在于，前期央票利率上升可能引发更多外部短期资金流入。中金公司最新一期的宏观周报表示，中国为避免外部“热钱”流入，自2005年开始都将市场利率保持在低于美国利率的水平。但2008年美国率先降息，造成了当年2月到9月中国三个月央票利率一度明显高于美元Libor利率，导致当时外部资金大量流入中国，月均外汇占款达到创纪录的3500亿元。而目前这一幕可能重演：美国短期利率延续了2009年以来不断下降势头，而目前中国却提高了央票利率，导致中外利差扩大，很可能导致热钱流入增加。最近两个月的外汇占款大幅回升(同期贸易顺差并未大增)，已经反映出这一趋势。
聚焦2将对股市楼市形成冲击
申银万国首席策略分析师桂浩明认为，此次上调出乎市场的预料，估计会对市场形成冲击，未来股市需要调整一段时间才能消化这一政策。相对来说，这一消息对于金融和地产股的负面影响更大，特别是地产股，虽然前一段时间已经出现大幅的调整，预计未来还会继续调整，而且调整的深度也会超过其他的板块。
“这一消息对股市有很大负面影响。纵观全年，2010年基础货币增幅仅能小幅回升，宏观流动性趋紧将引发资产价格前高后低。”石磊说，对于资产市场来说，央行的系列举措意味着信贷调控政策趋紧，意味着宏观流动性将会继续下降，这将对资产市场构成冲击。
“这对于股市和楼市势必带来不利影响。”交通银行高级宏观分析师唐建伟表示，上调存款类金融机构人民币存款准备金率，使得市场流动减少，股市势必利空。而近期一系列楼市政策的出台，再加上信贷的收紧，体现政府希望房价平稳，不要过快上涨的宗旨。
“回归2009年三季度的案例我们就可以清晰地看到，宏观流动性紧缩的预期就可以导致股市的大幅下挫和房地产市场成交量的下降。而本次紧缩信号更加强烈，宏观流动性将有更加实质性的下降，股市期盼的1季度信贷井喷式反弹难以实现，房地产市场流动性也会在晚些时候受到冲击，这都将对资产价格构成压力。”石磊认为。
中国银行的报告称，宏观流动性与资产价格有密切的正向关系。2010年上半年流动性逆转可能发生，因此，中国住宅价格的环比涨幅有望在2010年下半年出现下降。而下半年可能出现的房地产市场景气程度下降将使得土地价格下跌，由于土地是重要的信贷抵押品，土地市场价值的下降将进一步引发流动性紧缩。报告估计，2010年流动性水平仅能支撑上证A股市盈率在22倍的水平，考虑到上市公司平均盈利水平的回升，整体来看，2010年A股市场不会再现大幅上涨的趋势，并可能出现前高后低的走势。