中信财富指数6月报发布
上调现金管理类增流动性 后期择机布局优质资产
近日，中信财富指数2017年6月资产配置报告发布。全球经济政治环境变数仍然存在，央行收缩货币，股市债市承压，现金类资产相对配置价值上升。对比上月，本月现金类资产配置比例上调3%，大宗商品类资产配置比例下调3%，类固定收益类资产、债券和权益类资产配置比例保持不变。
报告显示，今年第二季度，海外金融市场中股市债市整体表现较好，大宗商品跌势延续。美国方面，受季节性影响，一季度GDP增速走弱，但整体经济仍处于复苏趋势，非农就业数据表现较好，6月加息概率依然较高。4月后期特朗普政府正式出台了税改纲要，而之前被撤回的医改方案也再次通过，随着特朗普政府逐渐开始“务实”，市场对于特朗普行情的热情再次升温。不过因受加息及缩表的预期、美股高估值和未调整到位等因素影响，对美股投资有必要继续保持谨慎。
欧洲方面，近期经济景气回升，企业盈利向好，欧央行4月召开的议息会议显示对增长前景更有信心。主要表现为道琼斯欧洲600指数成分企业一季财报显示每股盈余年增率23%，创下逾六年新高。其中，能源、原物料及金融等景气循环性产业表现最为强劲。不过，需要引起关注的是，欧洲政治风险依然不容忽视，4月份欧洲股市虽然领涨全球资产，但考虑到英国退欧、难民问题、恐怖主义等问题都还未得到有效的控制，可能给市场带来新的冲击。
国内经济形势依旧复杂。报告显示，二季度可能成为国内经济周期的拐点，三季度周期下行压力会继续加大，利率水平抬升形成了紧缩力量。具体来看，物价方面，受鲜菜价格及非食品价格同比回升影响，CPI持续回升，而PPI环比连续四个月出现回落，不过整体不存在大幅“通胀”的隐忧。生产消费放方面，近期规模以上工业增加值增速显著仍低于预期，社会消费品零售总额同比增长出现小幅回落。对外贸易方面，二季度初国内出口同比增长8%，较3月份水平大幅下跌，同时国内经济回落也影响了实际进口需求。投资方面，今年前四个月，全国固定资产投资同比增长8.9%，较前三个月低0.3%，房地产投资短期或还能维持稳定增长，然而后期存在大幅下滑的压力，基建投资增速继续放缓，制造业投资增速的下降也印证了PMI数据显示的制造业复苏回落。
财政方面，收入和支出同比增速均出现下滑，经济增速回落、减税降费等因素导致收入增速同比出现下滑，同期因前期加快支出进度较大，支出增速也同比出现下滑。货币环境方面，监管趋紧引导资金脱虚向实，4月新增贷款环比上升，社会融资环比下降，M1和M2增速均出现回落，剪刀差收窄。同时，近期金融反腐叠加金融监管趋严，银行信贷渠道传导不通畅使得货币活性下降，信用环境在过去几个月出现恶化，未来影子银行或将崛起。房地产市场，从去年930后的市场表现分化来看，调控影响日趋显著，4月份数据显示30个大中城市地产销售同比下降41.9%。库存方面，截至4月23日，一线城市库存去化周期29.6周，二线城市库存去化周期达38.5周，投资增速压力增大。
此外，自3月份以来，中国金融市场刮起了一场金融监管风暴，“一行三会”皆重拳出击，对金融及经济形势产生了较大影响，不过随着“一带一路”倡议的深入开展，也为中国经济增长注入了新的动力。
综合以上国内外经济形势，依据中信财富指数分析结果，本期资产配置方案对五大类资产配置比例进行了新的调整。近期市场波动较大，全球经济金融问题、政治问题等变数仍然存在。此外近期央行收缩货币，风险资产和避险资产承压，现金类资产相对配置价值上升，建议持有适当现金，降低投资组合风险，本月将现金类资产配置比例上调3%至23%;类固定收益类资产，建议多关注政信类信托和优质房地产类信托，可提前布局，择优配置，本月维持30%配置比例不变;债券市场，近期监管趋紧，利率上行，建议委托专业投资机构捕捉较为稀缺的投资机会，本月维持10%配置比例;权益类资产，市场分化依然明显，银行委外资金的转向导致了市场短期比较明显的调整，同时受部分板块行业周期影响，预计A股一季报盈利是今年全年的高点，接下来会逐季下行，本月建议维持25%配置比例不变;大宗商品市场，今年维持对原油价格中性偏乐观的观点，而黄金价格短期存在上行压力，长期仍具备配置价值，本月下调3%配置比例至12%。
截至目前，中信财富指数已发布20期。该指数聚合了中信系8家金融子公司的金融研究实力，在对宏观经济形势、金融市场运行情况、监管及政策变化、突发事件影响等多种因素定性定量分析的基础上，对货币市场、资本市场、商品市场等领域进行跟踪分析，形成大类资产配置报告，助力投资者资产保值增值。