创新引擎拉动 资金大肆博弈交易型基金
从最初传统封基的挂牌上市，到后期ETF、分级基金的后来者居上，交易型基金正日渐丰富与活跃。2012年上半年，我国ETF总规模已经突破1300亿元，而分级基金也逐步扩容到近50只，交易型基金板块正成为投资基金的一个重要方面。
其日益被投资者认可的背后，是产品的不断创新，及其工具化属性带来的多种投资机会。2012年上半年，沪深跨市场ETF起航，分级基金不断更新换代至第四代面世，以及由此衍生出的多重“玩法”令市场应接不暇。
“场内交易型基金以其便利的操作、低廉的费率等特征成为投资者投资基金的重要方式。”一位基金人士指出，“但还有另一层面的意义，即作为工具型产品，为专业投资者提供了多重交易策略和获利途径。”
不断推进的产品创新
交易型基金的创新在2012年上半年格外耀眼。一方面，两只跨市场ETF起航打开了后续ETF创新大门。另一方面，分级基金产品细节条款在不断完善和创新。此外，较早的一批交易型基金到期后也“梅开二度”，转型方案融入了创新思维。
沪深300ETF的获批与发行是今年基金市场的一大热点，在经历六年的筹备后，两只ETF产品终于在2012年“破茧而出”，5月份接连宣告成立。首批两只沪深300ETF的获批与发行，代表了登记结算、交收模式等方面的突破，终结了此前单市场ETF格局。
“这是一种新的模式，有望打开ETF的创新大门。”某基金公司高管曾表示，由于沪深300ETF突破了现有的单市场ETF模式，第一次引入场外非担保交收模式，这种模式不但适合现有的股票市场，也为债券型ETF、商品ETF等产品创新提供了借鉴。
而伴随跨市场沪深300ETF诞生，ETF规模也快速扩张。截至2012年5月25日，我国42只ETF产品总规模（不含联接基金）已经超过1300亿元，大幅超过了2011年底ETF基金约800亿元的规模。
分级基金的创新也在不断推进。今年以来分级基金发行热持续，仅上半年就有17只分级产品成立。值得注意的是，今年新推出的分级基金在运作周期、稳健类份额运作模式、折算条款等方面进行了一些突破。
以分级运作期限为例，股票型分级基金原来只有永续和完全封闭两类，今年新发产品中的国联安双利中小板、中欧盛世成长、新同庆中证800等都采用有限分级运作期限。这样既保留了母基金开放的流动性便利，也降低了子基金折溢价率，对部分投资者来说吸引力也有所增加。
“就分级基金来说，尽管新发产品一定程度上的同质化不可避免，但基金公司为了寻求差异化竞争还是在不断推陈出新，实属可喜，期待后续产品能有不断突破。”沪上某基金分析师表示。
事实上，不仅新产品在创新，转型的老产品也渴望新活力。作为第一批封闭式分级基金，长盛同庆、国投瑞福在上半年完成了转型，其新方案创新之处可圈可点。如前所述，新同庆中证800采用了有限分级运作期限；而新瑞福采用类债券的半开放运作模式，稳健份额定期开放申购赎回且约定收益高于半开放债券稳健份额。
“作为一类工具型品种，上市交易型基金只有不断创新，强化自己便利的工具属性和多样化投资价值，才能跟上行业的发展速度。”一位基金人士如是表示。
日益活跃的二级市场交投
推陈出新是为了更好适应市场，只有在二级市场上受到认可才能算一只成功的交易型基金产品。近年来，场内交易型基金在二级市场越来越受到关注与重视，而2012年上半年，部分品种更是创造了一个又一个令人瞩目的传奇。
2012年上半年，二级市场诞生了今年以来最牛基金。3月1日至6月13日区间内，增利B市价涨幅高达84.29%，同期2300多只股票中超过这一上涨幅度的只有少数几只。
事实上，在上半年股票一片惨淡时，上市交易的杠杆债基成为为数不多的亮点。除增利B外，其余杠杆债基也涨势良好。数据显示，截至6月13日，杠杆债基今年以来的平均市价涨幅达到16.3%，而同期上证指数上涨5%，杠杆债基大幅跑赢市场。其中，聚利B涨幅超过40%，添利B、汇利B、丰利B、互利B、景丰B涨幅都超过20%。
分析人士指出，这与产品设计密不可分，杠杆债基嵌入的杠杆特性是其大幅上涨的重要功臣。 “上半年债市基础市场一路向好，五、六月份的降准及降息也打开了债市继续上涨预期，而杠杆债基由于自身嵌入的杠杆机制，能够放大基础市场收益风险，因而在基础市场上涨时弹性非常大。”一位基金分析师向记者表示。
上半年“债强股弱”格局下，杠杆债基二级市场表现风头似乎胜过杠杆指基。但事实上，在今年以来的震荡市中，杠杆指基仍有可为。其作为一种便利的波段操作工具，受到了投资者尤其是较专业型投资者的追捧。
“虽然股市未出现大的行情，但我们反复利用杠杆指基进行波段操作仍获利不少。”一位私募投资者向记者表示，具体的做法是，在2300点以下买入杠杆股基，待市场上涨一定幅度后即卖出，如此反复波段操作，也能在今年的市场中获取不少收益。
分析人士指出，由于杠杆指基的工具属性突出，其能成为非常好的波段操作手段。“就上半年的情况来看，股票型杠杆基金显现了较强的工具属性。”海通证券基金分析师如是表示，由于杠杆机制的存在，在今年以来两轮涨跌中，杠杆份额无论是净值还是二级市场价格涨跌幅度都超越沪深300和中证500指数，实现了放大风险收益的目标，具备较好的工具属性。