珠江人寿万能险喝下败火凉茶 偿付能力吃紧增资频繁
以激进风格著称的珠江人寿以高收益万能险迅速做大了规模，但偿付能力充足率持续在监管红线徘徊，导致成立四年以来八次增资
借助互联网风口销售万能险而实现逆袭是中小险企的不二法门，合生创展朱孟依旗下珠江人寿也不例外。
虽然早在2015年即进行了业务结构调整，但2016年底，珠江人寿还是因为万能险业务被监管层要求整改。
依仗强大房地产股东背景以及在万能险领域跑马圈地，自2012年成立以来，珠江人寿资产规模增长迅速，成为人气急升的一匹黑马。2014年，该公司资产规模增长近6倍，一举突破百亿。
2016年前11个月，珠江人寿实现规模保费221.49亿元，在76家人身险公司中排名第29。
然而，风行一时的“资产驱动负债”商业模式未必都能满足以风险为导向的偿二代监管要求，珠江人寿的偿付能力持续亮起警示灯。就在2016年11月，珠江人寿再度启动增资计划。而这已经是其年内第四次增资，也是该公司成立以来第八次增资。
大量发行理财型保险产品、频密的增资方式引发了市场对于珠江人寿的某种担心。虽然因预感不可持久性提前对万能险采取了点刹车，但本次成为监管层要求整改的9家保险公司之一，仍给珠江人寿的经营模式端上了一碗“败火凉茶”。
高收益万能险跑马圈地
珠江人寿于2012年12月28日正式开业，是由广东珠江投资控股集团有限公司、广州金融控股集团有限公司、广东韩建投资有限公司、广东新南方集团有限公司、衡阳合创房地产开发有限公司、广东珠光集团有限公司和广东粤财信托有限公司等7家股东共同投资的综合性寿险公司，注册资本金67亿元人民币。总部位于广东省广州市，也是目前唯一一家总部设在广州的寿险公司。
在强大的房地产企业股东背景和同门“输血”的支持下，珠江人寿通过多次增资扩股补充资本金实现各项业务的扩张。同时，该公司主攻高收益万能险迅速扩大保费规模，成为保险业蹿红的一匹黑马。
区域性保险公司最具拥抱互联网的动力。珠江人寿最让市场关注的一个营销动作是2013年2月份与支付宝的合作，其在支付宝平台推出预期收益率7%的“汇赢1号”元宵节特供版产品，限额3.8亿元，仅2分钟就宣告售罄。
2013年至2015年，珠江人寿规模保费分别为17.15亿元、100.76亿元、211.27亿元。2016年前11个月，其实现规模保费221.49亿元，已超过2015年全年。可以看出，2014年珠江人寿规模大幅上升，增幅近5倍。
《投资时报》记者发现，2013年至2015年，珠江人寿保户投资款新增交费占规模保费比例分别为98.6%、99.3%、99.4%。
2016年四次增资补血
在珠江人寿成立初期，保费规模主要靠万能险贡献。然而，随着市场整体利率的下滑，投资收益情况逐步下降，过高的万能账户结算利率必然导致利差损产生。
高达6%至7%年化收益率的万能险蚕食着公司盈利，与过快扩张速度相伴而生的是增长的亏损额。
2012年和2013年，珠江人寿分别亏损8070.79万元、2.22亿元。2014年其亏损额继续扩大至3.5亿元。
2015年，随着资本市场转暖，该公司扭亏为盈，盈利4230.43万元。其保险业务收入和投资收益分别为1.19亿元和24.42亿元，同比分别增长62%和292%。
2015年以来，珠江人寿开始调整业务结构，降低以万能险为主的高现价产品业务占比，转而大力发展期缴保障型业务、费改普通型业务。2016年前11个月，保户投资款新增交费占规模保费比例已降至37.4%。偿付能力报告显示，2016年前三季度，珠江人寿实现净利润4.36亿元。
在“偿二代”监管框架下，“资产驱动负债”型险企的偿付能力遭遇考验。2015年末，珠江人寿偿付能力充足率为592.26%，但2016年前三季度，该公司综合偿付能力充足率分别为109.14%、104.87%、106.22%，持续在监管红线附近徘徊。
2016年，珠江人寿共进行了四次增资。1月启动年内第一次增资后，其注册资本从42亿元增至47.5亿元;3月，注册资本从47.5亿元增加至56亿元;6月，注册资本增至67亿元人民币;11月，年内第四次启动增资计划，这也是该公司成立以来第八次增资。珠江人寿公告显示，此次增资拟增加注册资本金人民币8亿元，共增加8亿股股本。增资完成后，珠江人寿的注册资本将变更为75亿元。据悉，此次增资计划尚待保监会批准。