3.2万亿险资投资路径 保险业“腹背受敌”
因权益类投资遭遇重创，总投资收益率集体下降，悉数亮相的4家A股上市保险公司2011年财报表现欠佳。
除中国平安之外，其他三家上市险资无一例外调低权益类资产组合的配置；但很可能于事无补，当其他主力机构逃离银行股之际，险资却逆市而为，大力增仓银行股，像中国人寿频繁现身于银行股十大流通股之列，而这或许是其投资表现欠佳的主因。
上证指数还在2300点附近盘整，但市场仍认为坏消息尚未出尽，有可能破位，上证综指可能跌至1800点；对此，成本底线在2800-2900点的保险资金也开始出现分歧，保守者谨慎“出牌”，激进者则蓄势待发。
“我们不会减持银行股。”中国平安资产管理公司董事长兼首席执行官陈德贤对媒体表示，他对2012年股票市场信心满满，预测投资机会将好于2011年。
然而中金公司报告则认为，保险股的低估值期已过，支撑保险股继续上涨的动力只剩下股票市场反弹。还原2011年四大险企投资路径，也许能找到险资2012年投资路线图。
3.75%与194.19%
刚过去的2011年对金融业来说，很不轻松；尤其是保险业，可谓“腹背受敌”。
“对于已经高歌猛进了十余年的中国寿险行业，更是如此。对比过去近30%的年均复合增长率，2011年保险业增速有所放缓，一些重要的指标出现负增长，与此同时，部分寿险公司的偿付能力下滑。”新华保险董事长康典在致股东函中如此表述。
3.75%与194.19%就是例证。前者是上市四险企的平均总投资收益率，后者是其平均偿付能力充足率；二者为正向关系；资本市场向好，偿付能力充足率亦走高；反之向下。
四大险企的总投资收益率中，中国人寿最低为3.51%，新华保险3.8%，中国太保3.7%，中国平安4%。
如果以行业平均投资收益率3.6%为标杆，四家上市保险公司投资表现尚可，平均3.75%，不过，若以4%的资金成本线为投资收益基准计算，2011年无疑是亏年，如此，7年投资小结，保险业平均投资收益率或低于5%。
事实上，受累于大盘的震荡低迷，加之行业减速，保险股亦很是受伤。同花顺数据显示，2011年的保险板块整体上呈“斜L”震荡下跌走势，从2011年1月7日，周收盘价的629.34元，跌至12月30日的449.27元；最高时达至4月15日的653.14元，最低点跌至12月23日的449.27元。
如果不是中国太保284%的贡献，其他三家2011年底平均偿付能力充足率仅在164%左右，诸如，中国人寿、中国平安、新华保险分别为170.12%、166.7%、155.95%，虽在保监会关于偿付能力的监管线之上，但距离150%的保监会二类监管红线不远，否则投资受限。
基于此，去年中国人寿发行了300亿元次级定期债务；新华保险亦表示，今年将发行总额不超过人民币100亿元的次级定期债务；此前，中国平安宣布拟发行不超过260亿元的A股可转债，预计在今年三季度发行完毕。
投资路径
诚然，2011年股债“双杀”，在保险板块震荡下行过程中，上市险企3.2万投资资产亦演绎了一出“重债轻股”剧幕；但结果仍是总投资收益率大幅下跌；这可能使得险资自2005年入市7年以来，至今录得持平或浮亏结局。
这一年的投资市场，债券与股票市场呈现单季较大跌幅，诸如，2011年上证A股指数单季度下跌约20%，而上证企债指数也有所下跌。
痴心蓝筹股的险资，延续了不少2010年的投资风格。银行业、化工和房地产业仍是险资重仓所在。尤其是银行股，受宏观调控影响，当其他主力机构纷纷逃离银行之时，有的险资却倾力而为，持续重仓外，更在2011年四季度罕见大规模增持。