英国央行为加息预期降温
经济动力下滑 脱欧前景堪忧
英国央行为加息预期降温
本报驻伦敦记者 蒋华栋
英国央行日前宣布维持0.25%基准利率水平不变，同时维持资产购买计划不变并按计划结束定期融资计划。尽管这一结果符合各方预期，但还是引起了市场大幅波动，市场担心英国加息的时间节点将从明年8月份推迟至11月份或12月份。
在8月份英国央行货币政策会议上，货币政策委员会最终以6∶2的投票结果维持0.25%基准利率水平不变，同时全票通过维持资产购买计划不变并按计划结束定期融资计划。由于先前公布的二季度数据显示英国经济动力正在下滑，此次会议按兵不动的结果符合各方预期。但是，英国央行这一举动还是引起了市场的大幅波动。
自6月份以来，英国央行货币政策委员会多位委员的讲话引发市场密切关注。6名发表言论的委员中鹰派和鸽派比例为3∶3。这一局面也造成了8月份议息会议备受关注。各方关注的核心是英国央行对脱欧谈判进程中经济和通胀的走势预测。英国央行行长马克·卡尼在此次发布会一开始就表示，由于通胀高企冲击家庭实际收入并开始影响消费增速，英国经济将在短期内维持低迷态势。英国央行将2017年经济增速从此前预期的1.9%下调至1.7%。
不过，卡尼仍然对英国经济前景表示了一定程度的乐观。他认为，当前英国经济外部环境持续改善，出口部门在英镑弱势和外部需求强势的共同作用下利润率不断提升，商业部门当前总体剩余产能有限。受低融资成本和高利润率的共同影响，企业投资未来将进一步加强。这将一定程度上抵消脱欧不确定性的负面影响。因此，他预计未来两年内英国经济还将在低位出现一定的反弹。英国央行在将2018年经济增速从此前预期的1.7%下调至1.6%的同时，仍维持2019年1.7%的增速预期不变。
值得关注的是，英国央行似乎在暗示未来有可能进一步下调经济增长预期，主要原因是脱欧进程对英国经济的负面影响可能超出此前预期。卡尼明确表示，一旦英国与欧盟贸易关系出现波动，或者英国国内消费因实际增速下滑继续下降，实体经济有可能出现新的调节和波动，这并非货币政策所能解决和避免的。
基于此，在此次英国央行会议上鸽派声音响亮。会议纪要显示，任何迫使通胀回归至目标水平的货币政策都有可能导致更高的失业率以及更低的收入增速。基于当前的基准预测，在未来可预见时间内，英国经济将处于剩余产能有限和通胀高于预期水平的状态。
在下调经济增速的同时，英国央行仍认为未来通胀将回升。同时，前期英镑贬值带来的通胀压力还将陆续传导至消费品价格上。由于国内剩余产能正在逐步被吸收，未来工资增长压力将造成国内通胀压力逐步显现。因此，预计通胀在10月份达到3%的峰值，随后将在2018年初回落至2.75%，在2019年仍将维持在2%以上。
出于对高水平通胀和金融市场信贷风险的担忧，同时也是为了避免整个会议纪要过于鸽派，货币政策委员会也表示，“出于对其他货币审慎监管政策的考虑，未来有必要采取措施促使通胀回归至预期水平。如果经济走势符合8月份的预期，货币政策未来有必要收紧”。
尽管纪要以鹰派口吻结尾，但是各大投资机构仍然认为这份纪要明显偏鸽派。多数机构将英国加息的时间节点从明年8月份推迟至11月份或12月份。丹斯克银行表示，英格兰银行在2019年3月份脱欧谈判结束前不可能加息。
对于基准利率走势的预期也直接影响了英国各类资产价格。由于此前英国央行多次释放出鹰派声音，渣打银行等机构曾经预计，即使此次货币政策维持不变，英国央行也将透露出更多的货币政策正常化的走向和路径，释放出更多的鹰派声音。因此，在英国服务业数据走强的助推下，英镑在英国央行决定公布前曾短暂走强。随后鸽派特色明显的新闻发布会直接冲击了英镑市场，英镑对美元汇率两日内贬值超过1.4%。
英国国债市场同样发生剧烈波动。基准利率上调预期推迟导致英国国债收益率下滑。其中，对基准利率最为敏感的2年期英国国债收益率当日出现近9个月以来的最大单日跌幅，从0.28%下降至0.22%左右;10年期国债波动虽然较小，但也下滑了9个基点至6月28日以来的最低点1.14%，为近两个月来最大跌幅。