刘士余的“资本论”
在2月26日国新办召开的新闻发布会上，证监会主席刘士余等证监会大佬畅谈资本市场改革稳定发展等方面的情况，面对市场监管、新三板以及A股入摩等诸多市场关注的热点问题，进行了深入和全面的回应。综合来看，证监会在2017年将继续对资本市场实行严格的监管措施，切实保障广大投资者的利益，维护市场公平公正。
关键词一：“监管”
在介绍协调推进资本市场改革稳定发展会议之初，刘士余用三个字言简意赅地概括了2016年证监会一年的工作，并对监管进行了着重介绍。刘士余在会上表示，证监会过去一年的工作可以概括为三个字，分别为“稳、严、进”，并称证监会的首要任务是监管，第二、第三任务还是监管。
就第一个关键词“稳”而言，刘士余表示这主要表现为过去一年来中国资本市场政策预期稳、市场运行稳以及改革的步子稳。谈及第二个关键词，刘士余用标准严、执行严以及自身管理严三个方面进行了详述，称对于资本市场的乱象，证监会及时亮剑，坚决亮剑，该盯住的线索盯住不放，该立案的及时立案，该彻查的及时彻查。至于“进”，刘士余表示，这表现在对贫困县企业的IPO在坚持标准不变的前提下提高效率、及时修订上市公司重大重组和再融资的相关制度等。并表示证监会充分发挥交易所的一线监管职能，创新投资者权益保护的手段和机制，探索性建立证券纠纷多元化调解化解机制等。
在会上刘士余用珍珠比喻上市公司，称“珍珠就是上市公司的质量，就是上市公司”、“珍珠项链串起来得有锁头，这就是监管。”此外，刘士余还表示资本市场要加强监管，保护投资者合法权益。
就2月24日证监会新闻发布会上通报的监管处罚情况来看，证监会对慧球科技信披违法等8宗案件做出处罚决定。其中，证监会拟决定对匹凸匹涉嫌信息披露违法违规系列案件处以570万元罚没款，对鲜言涉嫌信息披露违法违规及操纵股价案处以约34.7亿元罚没款，同时拟对鲜言等11名当事人采取终身证券市场禁入措施。与此同时，深交所2月13日-17日的深圳市场监管动态也显示，一周内深交所共对2起证券异常交易行为进行调查，对14起上市公司重大事项进行核查，并向证监会上报2起涉嫌违法违规案件线索等。
关键词二：“MSCI指数”
A股纳入MSCI指数问题一直是市场比较关心的一个话题，针对中国何时纳入MSCI指数这一问题，证监会副主席方星海也做了相关回答，称A股是否纳入MSCI指数，决定权首先在MSCI，也是MSCI的一个商业决策，中国一直是乐见其成。
方星海表示，关于中国今年能不能纳入MSCI指数目前无法判断。另外，方星海称不管它是不是纳入，中国股票市场甚至包括整个资本市场沿着市场化、法治化、国际化的改革方向是不会改变的，改革开放的节奏也不会因为MSCI是否纳入A股指数而改变。同时，方星海认为任何一个新兴市场的股票指数，无论是MSCI也好，还是其他的指数，假如说没有中国的股票在里面，这个股指是非常不完整的。
据了解，MSCI是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，其旗下编制了多种指数。MSCI指数是全球机构投资人重要的参考标准，特别对跟踪指数的被动投资者影响尤其显著。首创证券研究所所长王剑辉在接受北京商报记者采访时表示，这个指数是国际投资者特别是被动投资者比较认可的一个指数，其开发的很多产品包括ETF或者主动型的指数都用来作为产品开发的基础，也就是用它们的指数来对成分股进行二次开发。谈及中国纳入MSCI指数的意义问题，王剑辉坦言，理论上说大概有3000多亿美元来增加对于A股的配置。由于MSCI指数是一个主要的国际化指数，对于A股的国际化以及A股市场的投资者吸引力还是会有显著的推动作用。
根据资料显示，2015年6月9日，MSCI明晟公司在日内瓦公布2015年全球市场分类评审结果，称中国A股处在纳入其全球基准指数的轨道上。MSCI明晟公司在声明中明确宣布，将和中国证监会组建工作组帮助处理阻碍A股纳入的遗留问题。关于中国纳入MSCI指数的阻碍问题，王剑辉表示主要还是在于市场准入层面，比如说QIFF的额度，很多公司的额度还是需要申请的，并不是完全放开的。“另外就是市场的互联互通做的还不像其他市场那样，当然我们也有沪港通，不过对方可能还是觉得开放得程度不够。所以说一个开放性不够得市场在纳入国际性指数方面还是有困难的。”王剑辉如是说。此外，王剑辉称这其中还有一个核心的原因就是对于外汇的控制，汇入也是有限制，但是汇出相比较更麻烦，所以资金流动受限也是纳入这个指数的核心障碍。
关键词三：“境外投资者”
关于境外投资者也是市场关注的话题之一，当被问及中国在向外国投资者开放资本市场方面有哪些计划时，方星海表示，证券期货市场欢迎境外投资者、境外服务提供商到中国来开展业务。
据介绍，外国投资者大致包括两个方面，一是外国的机构投资者投资中国的股票市场、债券市场等等。这可以通过QFII和其他的一些机制，包括深港通、沪港通来解决。另一方面，境外的服务提供商，比如券商、基金管理公司、期货经纪公司，怎么样能进入到中国市场提供服务。
方星海称，现在合资证券公司境外投资者的股比最高可以达到49%，基金管理公司和期货公司也可以达到49%。私募股权管理机构，外资可以独资经营，在内地和香港更紧密的经贸关系(CEPA)框架下，香港的券商进到内地来还有一些优惠。这也是为了促进香港更好地发展，增强香港的国际金融中心地位。
方星海还表示，准备在境外机构以合资方式参与中国证券期货市场方面采取一些措施，包括逐步提高境外投资者持有境内证券期货经营机构的股比上限，目的是使国内的证券期货市场发展得更好。
尤其是沪港通进一步完善，深港通顺利开通，证券行业的机构、证券交易所参与“一带一路”建设，均取得较为喜人的成绩。
知名财经学者布娜新表示，这项措施可能对加快金融业对外开放产生深远影响，对于外资来说绝对是一个积极信号，我国金融市场发展快，潜力大，但起步慢，目前证券市场的国际化程度不足，伴随全球金融已经连成一体，我国金融业对外开放步伐也应适当加速，此举可能还会配合相关部门相关法律进行修改。
关键词四：“新三板”
新三板的改革发展问题一直是投资者比较关注的话题，近日市场热传的监管层对新三板“精选层”的酝酿也让冷淡已久的新三板市场再次活跃起来。在此次的新闻发布会上，证监会副主席赵争平就对新三板的相关改革问题进行了阐述，并表示分层是2017年新三板改革的重点，此外还将推进新三板与区域性股权市场的对接。
据了解，2月24日，挂牌企业达到了10715家。目前新三板挂牌企业已经累计股权融资2900多亿元，相比于去年1390多亿元，增加近1510亿元，赵争平表示这改善了融资结构，提升了品牌价值，特别是引领和带动了社会资本对初创型企业的投资。现在新三板市场已经是多层次市场体系的一个重要组成部分，未来新三板市场对支持创新型、创业型、成长型中小微企业的发展还有巨大的潜力。
谈及今年新三板的发展，赵争平称要让新三板在量的积累的基础上实现一个大的质的提升。通过分层管理，把发行、交易、投资者准入和监管，把多方面的改革串起来，为众多的挂牌企业提供差异化的制度供给，把市场的积极效用进一步释放出来。重点去支持那些创新能力强、诚实守信、运作规范、前景广阔的中小微企业加快发展。
自2016年5月、6月新三板实行分层管理，截至目前，新三板基础层企业为9766家，创新层为949家。对此，新鼎资本董事长张弛在接受北京商报记者采访时表示，赵争平所说的分层管理很可能是实行精选层的分层，这样做的主要目的在于改善新三板的流动性。
张弛表示，在推出创新层之后，关于在创新层之上推出资金方面的制度，包括公募基金入市以及信托保险资金等进入创新层的制度红利一直没有落地。如果监管层在创新层之上再分出一层“精选层”的话，“精选层”的企业质量相对较好，这样的风险就比较小，便于推出一些制度的红利进行差异化发展，改善新三板的流动性。
关键词五:“科技创新企业”
近期有媒体报道称，证监会正考虑为一些国内大型科技公司IPO(首次公开招股)提供快捷通道，以帮助它们跳过申请上市的长队，从而激励企业在国内上市。在文中，媒体还罗列出蚂蚁金服、众安在线保险和奇虎360等公司有望获得中国证监会的上市捷径。而在新闻发布会上，有媒体记者就“证监会考虑让一些本地的金融科技企业更容易在内地市场上市”等相关问题向刘士余提问，随后刘士余也对此予以回应。
刘士余表示，“只要是属于科技创新驱动型的，有利于国民经济调结构、转方式的，有利于推进供给侧结构性改革的企业，我们都支持它们在资本市场融资，资本市场敞开怀抱欢迎这些企业。”不过，刘士余也同时表示，“上市地的选择是公司的自主权，中国证监会尊重公司对上市地的选择。”刘士余称，在境外上市同样可以募集资本金，同样可以得到有效的监管，同样有利于提升公司治理水准。
对此，英大证券首席经济学家李大霄认为，刘士余的表态主要考虑的是针对部分尚不能满足A股市场上市条件的互联网、高新科技龙头企业。“比如有些优质初创型企业，尚不能满足上市的盈利要求等，监管层可能会有特殊的安排。”而刘士余也在新闻发布会上表态称，国内资本市场相关制度也在修改，比如说对企业在主板IPO有三年盈利的要求，金融科技型企业往往不能满足这个条件，现在创业板、新三板都顺应了这种状况。
另据北京一家小型投资机构分析师介绍，针对目前的上市进程而言，通常企业从排队到最终拿到审核批文上市，需要2-3年的时间，而针对一些特殊的企业做出相应调整的话，则可能在时间安排方面给予一定的“关照”。“不过这个安排也需要考虑到市场公平的问题，诸如什么样的企业有资格走捷径等，都应该有一套详细的评判标准。”该分析师称。
关键词六：“野蛮人”
针对市场关注的“野蛮人”等热点话题，刘士余也做了相关回应。
刘士余表示，“野蛮人”、“妖精”、“害人精”、“大鳄”，这些人的行为往往是披着合法的外衣，打着制度的擦边球，在资本市场上巧取豪夺，侵蚀着广大中小投资者的合法权益。而证监会的职能是监管，不能坐视不管。“证监会的首要任务是监管，如果说还有第二任务，也是监管，第三任务还是监管。”刘士余认为，只有依法监管、全面监管、从严监管，才能维护住公开、公平、公正的市场秩序，没有“三公”原则就谈不上对投资者权益的保护，没有“三公”的市场秩序，中小投资者的合法权益就得不到有效保护。
值得注意的是，近期前海人寿等保险机构遭遇了监管层开出的严厉罚单，而时任前海人寿董事长姚振华也被给予撤销任职资格并禁入保险业十年的处罚。在一位不愿具名的证券分析师看来，监管层对相关险资机构的严厉处罚，表明了对违规资本的监管态度。“并不是说险资就是刘士余说的‘野蛮人’，‘野蛮人’主要是指那些在资本市场兴风作浪，损害中小投资者利益的恶意资本，它们的存在不利于维护资本市场的‘三公’原则。”该分析师称。
而北京一位私募人士同时表示，监管层对“野蛮人”、“资本大鳄”等实行高压监管态势，主要目的还是在于维护市场秩序，同时防范恶意资本伤害实体经济。“比如有些资本凭借资金优势进行恶意收购等，可能会影响到上市公司管理层的稳定，进而导致上市公司业绩出现不稳定因素，这本质上是伤害到了广大中小投资者的利益。”该私募人士称。
北京商报记者 董亮 高萍 刘凤茹/文 CFP/图 韩玮/制表