IPO曾曝六隐患 朝歌数码二次上会仍存被否风险
据悉，公司竞争对手裕兴科技2004年在广东中山市建设加工厂投资就达2亿元，到2010年发布年报时，物业、厂房及设备账面价值仅剩0.8亿元。而朝歌数码2008年至2010年的净利润分别为0.23亿元、0.22亿元和0.28亿元，三年的所有利润都不够建厂，也许这才是其委托加工的真正原因。
招股书还显示了朝歌数码上游加工商过度集中。2008年至2010年，朝歌数码支付给加维通讯和百一股份两家加工商的加工费用分别占总加工费的98.83%、99.68%、98.95%，而实际上，加维通讯还是百一股份旗下的子公司。一旦两家加工商中断合作，朝歌数码将面临“无米下锅”的局面。
隐患四：毛利率和产品价格均逐年下降
从经营业绩上看，朝歌数码虽然营业收入逐渐增加，但毛利率及产品价格却在逐年递减。2008年至2010年，其产品毛利率分别为26.54%、24.19%、23.18%，主要产品IPTV家庭娱乐终端的销售价格分别为390.54元、282.33元、235.73元。
对此，朝歌数码给出两个方面的解释：一是产品结构变化，售价较低的“标清”产品增多，售价较高的“高清”产品减少；二是公司产品的成本在逐年下降。
但2011年的招股书却显示，公司“标清”和“高清”产品均呈现价格逐年下降趋势，而且2010年公司销售的高端产品数量同比是大幅增加的，因此并不是产品结构变化那么简单的。通过查阅招股说明书，成本下降也并不能解释产品价格下降，因为2010年公司产品价格下降了16.5%，而生产成本仅下降了8.4%。
隐患五：招股书现低级错误与同行比较避重就轻
更让人啼笑皆非的是，朝歌数码的招股书竟然存在多处低级数据错误，其中包括了毛利率、净利润增长率等关键数据。比如，在《招股书》的第50页将2008年原本26.54%的毛利率错写成26.64%；在《招股书》的271页，公司把2010年的净利润增长率“26.64%”错算成了“3.25%”。
与“无心失误”相比，更让人无法接受的是与同行比较时刻意避重就轻，制造盈利能力良好的假象。比如，公司与经营情况并不好的裕兴科技频频比较，但却回避了另一竞争对手，实力强劲的中兴通讯。
目前，国内IPTV终端设备的制造商主要有中兴通讯、朝歌数码和裕兴科技三家。其中，中兴通讯在A股上市，而裕兴科技则为香港创业板上市公司。中兴通讯2010年的综合毛利率高达32.63%，IPTV是其战略产品，且被全球知名咨询公司Frost&Sullivan评为“2011最佳IPTV厂商”。而裕兴科技目前股价当时股价仅0.5港元，且近年来该公司官司缠身，当年一季度业绩亏损。
此外，在同行业公司中，朝歌数码回避主营产品与公司更为接近，但毛利率更高的数码视讯等公司，而选取了低毛利率的企业进行比较。实际上，公司23.18%的毛利率水平只能排在61家通讯及相关设备制造商的第38位。
隐患六：保荐商直投+保荐容易产生关联交易
据证监会披露的信息显示，朝歌数码此次的保荐商仍为海通证券。
据中国网财经中心记者了解，朝歌数码2011年上会时的保荐人之一王新曾在2010年遭深交所处罚，原因是其担任山东如意保荐代表人期间，未能对山东如意关联交易及时履行相应审批程序及信息披露义务。面对一个不尽职的保代，投资者怎能放心，何况有