贵州茅台加强渠道建设 开元投资打造医疗平台
★★★★贵州茅台(600519):加强终端渠道建设
贵州茅台(600519)主要从事贵州茅台酒系列产品的的生产和销售。公司是国内白酒行业的标志性企业,茅台酒历史悠久,源远流长,是酱香型白酒的典型代表,享有“国酒”的美称。目前产品已形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种。今日投资《在线分析师》显示:公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为12.04、15.88、20.74元,对应动态市盈率分别为18、13、10倍;当前共有39位分析师跟踪,26位给予“强力买入”评级,13位给予“买入”评级。综合评级系数1.33。
贵州茅台2011年实现营业总收入184亿元,同比增58.2%;基本每股收益8.44元;净利润87.6亿元,同比增73.5%。公司拟向全体股东每10股派发现金39.97元,预计派现41.5亿元,股息回报率接近2%。
茅台王子酒、茅台迎宾酒和茅台啤酒将在1-2年淡化,茅台醇、茅台葡萄酒将在2-3年退出。湘财证券认为,“茅台”字样的清晰有利于增强茅台的识别性,避免被其他低端衍生产品稀释,从而进一步提升品牌形象。
目前,公司加强对终端网络渠道的建设,加大直销力度,加快自营店的建设进程,进一步增强终端影响力和控制力。湘财证券认为直营店建设有四点作用:第一、确保公司产品的市场价格体系得到贯彻,并成为监督其他终端价格平台和标杆;第二、建立直营店可以进一步提升茅台的整体形象;第三、消化部分的新增产能;第四、直营店可以分享经销商的巨额差价,实现现有体系外的变相“提价”获得收益。直营店建设虽面临阻力,但从茅台品牌发展的长期角度看仍应全力推进。2011年销售净利润率上升至48%,高于10年的43%,预收账款达到70.3亿元,较年初增长48%;坐拥182亿元现金,比去年同期增加53.6亿元。
国海证券表示,最近在打击公款消费的预期下,各地茅台酒价格出现下降,部分地区低至1600元,但仍与619元的出厂价差距甚大,今年内出厂价提高仍是大概率事件,短期终端价格回落只是对前期过快上涨的修复。预计12年公司业绩12.49元,动态PE仅有17倍,维持“买入”评级。
风险提示:经济放缓超预期,三公消费从严规范直接影响茅台。