社科院学者质疑当年救市举措 怀疑被美国人忽悠
我们中国10年来第一次出现明显的通货膨胀是2007年，经济增长14%，而且这个增长14%，根据我们的估算，确实也远远高于2007年这一年国家的生产潜力。所以2007年底到2008年有一波很明显的通货膨胀。
当然我们国家最近这些年平均的增长也就是9.7%左右，每年都是有波动的，这个波动主要就是需求因素引起的。那么这个需求因素在这里头起的最大作用是什么，至少在中国最明显的是货币信贷，就是货币增长。
1997年到2002年这几年，我们的M2（货币供应量的定义。M1：M1 = 商业银行活期存款，称为狭义货币供应量。M2：M2 = M1 + 定期存款与储蓄存款，称为广义货币供应量。）都在增长，最低的年份一年增长12%，高的年份也不过13%、14%。那时物价是没有通货膨胀的，大家议论的是通缩，物价水平是往下降的，大多数东西是越来越便宜，按统计数据，那几年CPI增长率是负的。
信贷问题
货币数量变化 基本与贷款同步
说到房价，前些年房价也没有出现疯涨，当时已经开始卖商品房了，但是卖不动，出现了大量的烂尾楼。
中国的房价开始上涨，而且越涨越快是什么时候开始的？2003年。这说明什么？货币确实增多了，M2增多了。
2003年之后中国的M2增长率明显提高，每一年的增长率都在16%以上，而此前都是低于15%，最高14%，那么到了2003年之后就是16%、17%、18%，甚至19%，结果是从那以后增长率高上来了，2003年以后我们的增长率每年都是10%以上，2007年就达到了14%。
物价水平、通胀率也逐渐上涨。首先物价水平从下降变成停止下降，变成一年上涨1%，最后到2007年就是3%、4%，2008年曾经有一个月达到上涨10%，所以说货币的带动是非常清楚的。
货币的数量近乎可以说是和贷款数量紧密地连在一起。M2大概等于贷款和外汇储备，所以货币M2和贷款并不相等，但是大体上是同步的，特别在增长的百分比上基本上是同步的。
2008年之后 贷款增加太多
2007年底通货膨胀已经很明显，经济已经过热，政府采取了紧缩货币的政策，这个紧缩货币的政策其实主要就表现在紧缩贷款上。
到2008年大概是11月份，跟上年同比贷款只增加了15%，贷款增加了15%的结果，是咱们的M2增加的很慢，这个紧缩其实是很起作用的，遏制了2007年出现的物价上涨和房价上涨。
2008年美国金融危机，西方一片恐慌，恐慌情况下就是总需求发生变化，这个总需求其实很简单，是因为所有的人都不想花线，特别是所有的人都不借钱。
所有能当债主的人动荡，老百姓不往银行存钱，银行相互不借钱，银行不往外贷款，整个社会需求就发生变化，这个时候当然西方国家非常恐慌，我们知道那时候布什总统就开始救市，我们中国也有一个经济刺激方案出台。
2008年由于西方金融危急，中国的出口确实受了打击，政府就改变政策了，2007年底的紧缩政策到2008年底变为一个大扩张政策。这个大扩张就表现在货币和信贷上。
房子问题
10万亿贷款 把房价给拉起来了
那两年中国的商品房的销售额也就是3万亿到4万亿，你想贷出10万亿去买什么买不了。
2009年大家都在骂，说房价暴涨怎么这么坏，其实房价涨的还低了，真要把那10万亿都来买房子，绝对不是现在这个，还不知道涨到多少。
清华大学的李稻葵教授说，那个10万亿够我们消化5年，因为它有后劲。很简单，它不是马上就发挥作用，很多人借了钱以后，他买了房以后也没继续干别的，以后这个钱慢慢周转起来，他就拉动物价，这总得有个一两年时间才表现出来，正好到2011年。