A股中报业绩持续高增长 上中游行业利润增幅大
标题：A股中报业绩持续高增长
截至上周末，沪深两市逾3000家上市公司半年报已全部披露。尽管从中报预告中，已窥得整体业绩走势与行业业绩表现,而由此可以看出，经济结构调整和供给侧结构性改革带来的行业分化，在上市公司业绩中反映得最为真切。
从行业层面来看，上半年净利润涨幅位于前列的是上游中游的周期行业。煤炭、钢铁净利润涨幅超300%，石油石化净利润涨幅超200%，基础化工、建材与有色金属净利润涨幅也超过100%。同时，再加上机械以及房地产等行业，这些行业就贡献了今年中报A股和A股(非金融)净利润同比增量的70%和80%。
下游行业中，电子、医药、食品饮料等部分行业稳中有升。此外，银行和保险业绩增速有所改善。反之，净利润同比负增长的行业包括计算机、农林牧渔与电力及公共事业。
从这些中报中不难发现，今年上半年以来，这些行业的强劲增长恰恰也成为了经济回暖、增速稳健的“压舱石”。不过，随着三季报预告逐步出炉，行业增长趋势也可能呈现新的变化。
数据
煤炭钢铁建材等行业净利润增长贡献大
按可比口径统计，2017年上半年，全部A股归属母公司净利润同比增速为17.9%，较今年一季度的21.5%有所回落。A股(非金融)中报盈利同比增速为36.9%，同样较一季度的53%高位回落。整体而言，A股中报业绩增速从一季报高位回落，但仍维持在30%以上的较高水平。
分行业来看，周期性板块无疑是A股业绩增长的“领头羊”。数据统计显示，特别是上中游的煤炭、有色、石油石化、钢铁、化工、建材、机械以及房地产等行业，对中报A股净利润同比增量的贡献接近70%，对A股(非金融)净利润同比增量的贡献更是超过80%。
同时，电子、医药、食品饮料等部分消费性行业业绩稳中有升。无论是与一季报相比，还是与2016年年报相比，电子、医药、食品饮料等行业盈利增速均有所回升。
“周期性板块在盈利增速、ROE和营收增速的改善程度，都要远好于非周期性板块。究其原因，一是周期性板块盈利增速的低基数效应，二是供给侧结构性改革去产能对上游行业盈利增速的改善作用。”平安证券分析师魏伟分析指出。
周期行业 景气度持续回升利润大增
以钢铁板块为例，钢铁工业作为重要的原材料生产和加工部门，处于工业产业链的中间位置，其发展与基建、房地产等固定资产投资的关联性很强。
数据显示，截至8月31日，35家钢铁行业上市公司共实现营收、净利润分别为6891.02亿元、218.13亿元，同比分别增长47.64%、402.79%。除了4家公司净利润增长为负之外，其余31家均实现增长，其中有20家公司净利润同比实现翻倍。
分析认为，上半年钢铁板块上市公司业绩同比大幅改善，一方面是供给侧结构性改革政策稳步实施、环保限产政策频出，淘汰“僵尸企业”、打击“地条钢”带来了行业供给收缩;另一方面，上半年国内宏观经济数据超出市场预期，改善了下游基建、房地产需求。
除了钢铁行业外，采掘、有色金属等其他周期性行业的景气度也明显回升。有色金属板块115家上市公司共实现营收、净利润分别为6632.93亿元、196.29亿元，同比分别增长24.81%、101.31%。除了19家公司净利润增长率为负之外，其他96家均为正，其中有47家公司净利润增长翻倍。
采掘板块中，62家上市公司共实现营收、净利润分别为14673.66亿元、574.1亿元，同比分别增长41.49%、4862.35%。除了9家公司净利润增长率为负之外，其他53家均为正，其中有35家公司净利润增长翻倍，冀中能源、中国石油、潞安环能、恒源煤电等6家公司净利润同比增长逾10倍。
“钢铁、采掘、有色金属等周期性板块上市公司业绩回暖，佐证了上半年我国宏观经济继续运行在合理区间。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。
消费、TMT行业 消费升级驱动业绩增长
消费正悄然成长为一股强大驱动力，为中国经济输送动能。上半年，社会消费支出对经济增长的贡献率为63.4%，居于“三驾马车”之首，带动下游消费品行业业绩整体好转，食品饮料、家电、休闲服务等行业增速明显回升。
在食品饮料板块中，又以白酒行业增速最为喜人。根据Wind数据统计显示，18家上市白酒公司上半年总市值超过1.1万亿元;营收814亿元，同比增长20%;净利润共计251亿元，同比增长25%。超过八成的公司营业收入和净利润都实现增长，这也是自2013年以来表现最好的一次。
“结合中报业绩，白酒行业强劲需求一览无余，而需求的强劲增长背后是消费升级驱动。”招商证券分析师董广阳表示。
在家电行业中，今年上半年，除白电、厨电产业继续保持了此前的高增速外，黑电产业也通过前期大刀阔斧的改革和多产业布局，获得了明显的营利改善。
数据显示，上半年家用电器上市公司业绩同比增长为28.70%，其中厨电和空调为主要亮点：空调(33.19%)、冰箱(40.16%)、彩电(37.87%)，盈利增速显著回升。
新兴产业正在成为我国经济转型发展的新支柱。数据显示，上半年电子行业景气度高涨，伴随业绩显著回升，净利润同比增速高达86.29%。
细分行业来看，光学光电子子行业中，由于行业龙头京东方业绩持续好转，助力光学光电子行业连续两季度爆发增长，单季度净利润同比增速均达170%以上;计算机行业受历史同期低基数影响以及盈利好转，净利润同比增长13.94%，环比一季度明显改善。其中二级行业计算机设备企业业绩普遍改善，净利润同比增长99.27%，有力推动计算机行业盈利回升。
金融行业 商业银行不良贷款率有望保持平稳
与周期色彩的传统行业相比，以银行为代表的金融行业同样显示了复苏的趋势。
截至上周五，A股25家上市银行2017年半年报悉数亮相。数据显示，今年上半年25家A股上市银行净利润合计7746.3亿元，同比增长4.92%。其中，四大行利润合计5119.15亿元，占比达到66.09%。银行整体的利润增幅所有企稳回暖。
其中，四大行上半年共实现净利润5036亿元，工农中建净利润增速分别为1.85%、3.28%、11.45%和1.85%，成长能力明显提升。
“我们认为，行业二季度息差企稳回升主要得益于两方面因素，一是资产端收益率受整体利率中枢上移以及今年偏紧的流动性环境影响，定价步入上行通道;二是负债端成本依然上升，但整体幅度较一季度明显改善。”平安证券银行业分析师励雅敏认为。
与此同时，银行资产质量方面则呈现趋稳向好态势，不良率、逾期率等关键指标全面下降。中报显示，25家银行的各项不良指标都有明显好转，25家银行中有16家银行的不良贷款比率在下降，7家银行不良贷款率上升，2家持平。
此外，随着房地产行业紧缩政策频现和调控范围不断扩容，前期经营比较激进和资质较差的中小型房地产企业，形成的资金压力将更为明显，预期银行不良贷款上升趋势仍难以反转。但随着资金“脱虚向实”，逐步流入实体经济，行业整体资产质量下行态势将进一步减缓，全年商业银行不良贷款率有望保持平稳。
展望
下半年周期性与非周期性行业分化将收敛
整体来看，今年上市公司中报业绩也显示出不少鲜明特征：一方面，主板业绩增速较快，供给侧结构性改革功不可没，上中游资源品领域获得非常好的盈利改善;同时，上半年宏观经济的企稳使得很多行业业绩出现了增速改善的势头。
另一方面，上半年周期性板块和非周期性板块出现了较大的分化，体现在业绩增速上，中小板和创业板盈利的增长明显要弱于主板。但在业内人士看来，这种业绩的分化并不具有长期的可持续性，下半年周期性板块和非周期性板块的盈利增速分化将有所收敛。
“2017年下半年，周期行业的业绩基数将明显上行，银行及房地产相关领域仍会受到政策的压力;而上半年盈利增速同比改善幅度较小的行业，下半年盈利有望持续改善，如：建筑装饰、房地产、食品饮料、电子、非银金融、商业贸易、家用电器等行业。”一位券商分析人士表示。
无独有偶，光大证券分析师张安宁也在研报中分析称，伴随着房地产销量增速的下降，预计家电板块全年业绩增速将逐季回落，银行和保险业绩有所提升。受益于贷款利率的回升以及周期性行业盈利的好转，银行业净利息收入增加，不良有所改善，银行中报业绩增速小幅改善。而保险则在利率上行中明显受益，业绩也有所提升。证券行业中报业绩同比仍为负数，但由于基数的影响业绩增速已经触底回升。
“经过6年多市场出清，叠加供给侧结构性改革和环保督查，中国经济正站在新周期的底部和起点上。”在方正证券首席经济学家任泽平看来，新周期的核心是：产能周期的第三个阶段，产能出清、行业集中度提升、剩者为王、企业盈利改善、银行不良率下降、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量。南方日报记者 郭家轩 黄倩蔚