双汇发展发布公告 拉开重大资产重组大幕
双汇发展当天披露的2012 年度备考合并盈利预测报告表明，与此前业绩预测相比，拟注入资产2011年的盈利能力降幅超过五成。
在公告中，双汇发展披露的2010~2012年实际及预测的备考收入351亿元、352亿元、444亿元,其中2012年收入增长26%。备考净利润29.5亿元、13.5亿元、29.5亿元,对应净利率8.4%、3.8%、6.6%,Eps(每股收益)分别为2.69元、1.23元、2.69元。
“2012年备考预测Eps 2.69元,我们认为该预测略偏保守。从备考数据的盈利能力看，2012年比正常经营的2010年大幅下降,收入较2011年上涨26%，但是净利润不变。考虑到公司目前已经基本走出瘦肉精阴影，2012年盈利能力恢复到或者略低于2010年水平完全有可能，则Eps 将达到3.3元左右,即使考虑股权激励费用也将达到3.1元左右。”国泰君安证券有限公司研究员胡春霞说。
事实上，大多数的券商研究员都倾向于认为，双汇方面公布的备考利润预测是基于谨慎的原则，“我们认为不能仅看盈利预测报告表面数字，因为一般情况下重组预案备考都是保底业绩，如果低于这个水平股东需要做盈利补偿。”中投证券研究员张镭说。
双汇发展给出盈利补偿方案，依然是补偿未来三年，按盈利不足部分占总预测盈利比重换算成股份进行回购，后续年度则对注入资产做减值测试，也以回购股份方式来补偿。
“这些条款一般都不会被触发，因为一般重组预案备考都是保底业绩，2012年双汇发展EPS超预期应该是大概率事件。“张镭认为。
最新盈利数据表明，截至2011年年末，双汇发展当年合计实现营业收入352.30亿元，基本与上年持平，超过了最初预计数。但合计营业成本却高达335.99亿元，与2010年312.07亿元的营业成本相比，大幅攀升23.92亿元。由此，导致全年营业利润从2010年的39.46亿元大幅下降至2011年的16.54亿元，，利润总额也从2010年40.88亿元跳水至2011年的18.37亿元，大幅减少了22.51亿元，减少比例也超过五成，达55.06%。
“双汇发展的这个数据并不好看”，九鼎德盛投资顾问有限公司董事长张保盈博士对记者说，“但从另一方面说，这几乎是在最糟状态下的数据，剔除偶发因素，作为大消费类的龙头品牌，这个企业的增长潜力应该是很大的。”
公开资料显示，2011年，双汇发展单季度收入分别为84亿、68亿、109亿和110亿，单季度利润分别为2.87亿、-1.93亿、2.36亿和2.78亿，显示盈利继续改善。
“从公司经营来看，虽然目前还不能说影响已完全消除，但已从业绩低谷中走出来了，产销已基本恢复到了事件发生前水平。”祁勇耀对记者表示。
事实上，双汇目前整体的产能利用率情况已经恢复到3·15事件发生前的正常水平，2012年随着昆明双汇、南昌双汇、郑州双汇三个新厂的投产，以及绵阳双汇、德州双汇等新生产线的投产，2012年的产销量估计会较2011年有较大增长。
而至于盈利的情况，当然还少不了看“猪”的脸色。
后重组时代
双汇的重大资产重组何时能够完成?相信这个问题不仅是资本市场关注的焦点，在行业内同样深受瞩目。
基于一贯的谨慎态度，祁勇耀拒绝对资产注入的完成日期发表评论，但从其公告中我们依然能看出端倪。
2011年12月17日，双汇发展发布2011 年第三次临时股东大会决议公告。会议表决通过了两项议案，一是《关于延长本次重大资产重组股东大会决议有效期的议案》，“决定将本公司本次重大资产重组相关股东大会决议的有效期延长12个月至2012年12月27日”。
二是《关于延长授权董事会办理相关事项期限的议案》，“决定将本公司股东大会授权董事会办理本次重大资产重组和实际控制人变动相关事宜的有效期延长12个月至2012年12月27日，授权内容不变”。