券商分析师调查：三季度A股跌幅10%以内
原标【券商首席策略分析师调查：三季度A股跌幅10%以内】
⊙记者屈红燕
6月A股市场遭遇了一场由于流动性紧张引发的恐慌式杀跌行情，上证综指一度跌到1849.65点。在恐慌情绪暂时得以释放之后，前期流动性偏紧状况还是否会重演？A股接下来将如何演绎？上证报对17家券商的首席策略分析师进行了问卷调查。
首席策略分析师对三季度以及下半年A股走势看法悲观，接近九成的分析师判断三季度我国经济偏冷或过冷，八成的分析师预判三季度流动性较紧或者紧张，六成分析师认为A股三季度跌幅在10%以内。调查还显示，73%的分析师判断余下两个季度中，上证综指不会创出新高，高点可能在2200点，但A股走势前低后高。
在大类资产配置中，股市依然被看好。将近七成的分析师判断2013年第三季度股市比债券更有投资机会。但在仓位上，分析师更加谨慎，60%的分析师认为仓位应该控制半仓以下。
成长股或许更有机会。超过六成的分析师选择中小板或创业板更有投资机会，TMT（科技、媒体、通信）和医药等行业被分析师一致认为是2013年下半年景气度上升的行业，煤炭、有色、钢铁、建材等周期性行业则被列为景气度下降的行业。分析师表示，未来1-2年内，持续看好医药、TMT、环保等与经济结构转型相符合的产业。
参与调查首席策略分析师所属券商名单：
银河证券、国泰君安证券、东北证券[0.86% 资金 研报]、英大证券、华安证券、上海证券、财达证券、中山证券、华鑫证券、日信证券、华泰证券[0.13% 资金 研报]、中原证券、方正证券[0.39% 资金 研报]、湘财证券、海通证券[0.00% 资金 研报]、长城证券、民族证券
（排名不分先后）
在此深表感谢！
三季度经济偏冷 央行不会“放水”
九成分析师判断三季度经济偏冷
接近九成分析师认为我国三季度经济形势偏冷或者过冷。调查结果显示，47%的分析师判断我国第三季度经济偏冷，40%的分析师判断我国经济过冷，另有7%的分析师判断经济正常。分析师对经济的信心经历了从“复苏——弱复苏——不复苏”的逐季下滑过程，在今年二季度的调查问卷中，60%的分析师认为经济正常，仅有四成分析师认为经济偏冷；在今年一季度的问卷调查中，没有分析师判断经济偏冷，所有受访的分析师均认为经济正常，甚至偏热。
市场对于经济下台阶的预期与担忧再次强化。部分分析师认为，6月份中采制造业PMI报50.1%，连续9个月处于扩张区域，环比下降0.7个百分点；代表经济增长动能的新订单指数-产成品库存指数为2.17%，比上月下降1.03%，连续两个月下降，表明经济稳中趋缓，复苏动能依旧不强。
四成分析师判断上市公司业绩回落
随着半年报临近，个股到了“去伪存真”阶段，半年报业绩不佳的公司将遭到投资者抛弃，但超过半数的分析师判断上市公司半年报业绩相比同期将有所回落。调查结果显示，40%的分析师判断今年上半年A股上市公司业绩略有回落，13%的分析师判断将明显下降，另有14%的分析师判断基本没有变化，33%的分析师判断略有好转。
宏观经济疲弱削弱了分析师的信心。在进行二季度调查问卷时分析师信心尚很强，该次调查结果显示，67%的分析师认为企业盈利在二季度不会下滑，27%的分析师认为企业经营业绩二季度会出现下滑，6%的分析师认为尚需观察。
六成分析师判断宏观政策不变
六成分析师判断2013年第三季度宏观政策正常。调查显示，60%的分析师判断三季度宏观政策正常，也有20%的分析师判断过冷，13%的分析师判断偏冷，仅有7%的分析师判断偏热。
在经济不断下滑背景下分析师对政府出台宏观对冲政策的期待没有提高。在进行2013年二季度调查问卷时，60%的分析师判断宏观政策正常，27%的分析师判断宏观政策偏冷，另有13%的分析师判断宏观政策偏热。
有观点认为，央行最近对银行间利率攀升的反应传递出一个强烈信号，那就是中央政府的改革决心可能强于预期。在采取措施控制信贷相关风险情况下对经济增长放缓的容忍度有所提高，财政政策很快大幅放松的可能性不大。
八成分析师判断三季度流动性偏紧
6月份遭遇了连续的资金面偏紧，银行间隔夜回购利率曾一度飙升至30%的水平。流动性紧张沉重地打击了市场信心，A股遭遇了恐慌式杀跌，曾在两个交易日中连续大跌200点。
如今二季度虽然已经过去，但是市场仍然心有余悸，约有八成的分析师认为三季度流动性依然偏紧。调查结果显示，有47%的分析师认为三季度市场流动性较紧，33%的分析师判断流动性紧张，仅有7%的分析师判断流动性较松，13%的分析师判断流动性基本不变。
分析师对流动性的判断也经历了“从松到紧”的预期逐季变化。在二季度调查时，60%的分析师认为二季度流动性基本不变，27%的分析师认为流动性较松，13%的分析师认为流动性较紧；而在一季度调查问卷中，69%的分析师认为流动性较松，6%的分析师认为流动性偏松。
央行不会“放水”
尽管流动性偏紧，但分析师判断央行不会为流动性“放水”，超过一半的分析师认为央行三季度不会降低存款准备金率。调查显示，53%的分析师认为，央行不会在三季度下调存款准备金率，40%的分析师认为尚需观察。
有分析师认为，宽松货币政策的拐点在今年2月已经产生。在过去四年中A股投资者对货币政策的方向已经产生了惯性的“维稳”预期，但这种预期被打破的概率在今年下半年将提升，6月份央行与银行的流动性博弈可能意味“变局”序幕已经拉开。但也有观点认为，本次流动性趋紧起源于约束金融机构的行为，无需过虑。本次资金趋紧既非周期[0.19%]因素带来的全面紧缩，也非实体资金供求变化带来的价格上行，而是源于金融机构自身杠杆率高、资产期限结构错配，央行收紧“钱袋”促金融机构去杠杆。