理财“六大连池”：与影子银行如影随形
此外，专项对接信托受益权，再对口信贷资产的创新信贷资产证券化方案也有券商上报，目前也在论证中。
“其实，之前银信合作的融资类项目基本已经有了资产支持筹资的雏形，在技术层面上，可证券化资产的实质就是能产生可预期的稳定的未来收益的流动性较差的现金流，信贷资产包产生的现金流就是此类概念。但是这些类资产证券化项目缺少最后一步——设立融资公司，找到资信评估机构授予融资公司尽可能高的信用等级，并把项目未来收益权转让给融资公司，最后，项目融资公司在市场上发行债券筹集项目建设资金。最后这一步看似很简单，但由于缺乏具有操作经验的熟练人才，目前不管是从券商操作资产证券化项目、监管层审批资产证券化项目，甚至上市后市场的接受程度各方面都在磨合。”宏源证券新业务负责人表示。
证监会机构部副主任王欧也坦言，现在会里接到的关于资产证券化的咨询多，但实际上报的项目少；业界组织的培训多，实战操作资产证券化业务的少，其中最主要的原因之一是人才不足。
4月22日，深交所发布了《深圳交易所资产证券化业务指引》；4月23日，深交所又召集各大机构进行为期三天的资产证券化培训。业界也有传闻说，深交所在开发配合信贷资产支持证券化产品发行的新型交易品种。
王欧也表示证监会鼓励证券公司开展资产证券化等创新业务。证监会下一步将开展相关培训；完善案例总结，定期将成熟的案例总结汇编；不断优化审批流程，区分成熟产品与创新产品，简化成熟产品审批流程。
然而，某从事创新业务的券商人士却向记者表明了另一种可能性——信贷资产证券化也可能成为通道业务的重要一环。
“此次出台的‘8号文’主要通过‘非标准债’的规模限定资金池规模，而随着未来信托、券商，甚至基金公司各家资产证券化业务的开展，未来如果资产证券化这种标准化产品成为通道业务的重要工具，那么，到那时银监会又将如何限定资金池的规模呢？”该券商人士最后表示。记者 汤雅婷 张冉 曲瑞雪
“影子银行”膨胀之谜
资金池业务的潜行与影子银行的规模膨胀如影随形，二者互为表里，其“野蛮生长”根植于同样的土壤
影子银行规模为何会在最近几年间迅速飙升，成为业界探讨的一个重要话题。监管层近期清理整顿的资金池业务，正是中国式“影子银行”业务的一种表现形式。
近日，中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心课题组发布的《中国影子银行体系发展状况研究》报告指出，影子银行系统的兴起，主要来自融资方、投资方以及投融资中介三方面的旺盛需求。
“从影子银行融资方来看，源自宏观调控方向转变背景下重点调控行业（房地产与地方投融资平台）与中小企业的旺盛融资需求；从影子银行产品投资方来看，源自金融抑制环境下居民部门的旺盛投资需求；从投融资中介来看，源自商业银行通过金融创新来规避贷存比、资本充足率与贷款限额等监管指标的行为。”报告指出。
而从更深层次看，影子银行的兴起和扩张，则是长期利率管制导致的必然结果。业内人士指出，只有推进利率市场化，放松金融管制，让资金价格“随行就市”，才能解决“影子银行”产生的根源性问题。
规模膨胀
根据中国社科院研究，中国影子银行体系自2010年起迅速扩张，目前已具备相当规模。
如果采用最窄口径，即认为中国影子银行体系只包括银行理财业务与信托公司，则2012年底中国影子银行规模达到14.6万亿元（基于官方数据）或20.5万亿元（基于市场数据）。前者占到GDP的29%与银行业总资产的11%，后者占到GDP的40%与银行业总资产的16%。
影子银行的发展壮大与社会融资有着千丝万缕的联系。从社会融资总量及其非银行信贷的对比数据中，业界捕捉到了影子银行悄然爆发的踪迹。
“在中国本轮经济周期的范畴内，中国式的影子银行从2012年二季度开始迅速扩张，使得大数统计上的银行贷款规模虽温和增长，社会融资总量却快速井喷。”西南证券研发业务总监许维鸿称。
瑞银证券的研究也印证了这一判断。其研报指出，2012年中以来，大部分信贷扩张来自银行表内贷款以外的信贷活动。包括银行购买的债券、表外信贷，以及作为信托资产一部分的信托贷款迅速发展并成为了额外的信贷扩张的主要来源。
瑞银进一步指出，近期信贷扩张的性质，也就是大多数额外新增信贷均来自贷款以外的信贷活动，揭示了今年中国经济面临的一个大概率风险，即监管层控制一些“影子银行”活动可能造成流动性收紧，引发经济波动。
而央行近期公布的2013年一季度金融统计数据以及社会融资规模统计数据，再次暴露了影子银行跨越式增长的身影。
该数据显示，当季社会融资规模为6.16万亿元，比上年同期激增2.27万亿元。其中，人民币贷款增加2.76万亿元，人民币贷款占同期社会融资规模的44.7%，同比大幅降低了18.6个百分点。
相比之下，委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票和企业债券净融资则分别多增加2426亿元、6443亿元、4381亿元和3560亿元。
这意味着，在新增人民币贷款相对平稳的情况下，社会融资规模又出现了大幅增长。而其主要原因就是信托贷款、委托贷款等影子银行渠道资金的快速增长。
另外，从信托和银行理财产品这两个影子银行主要“领地”的扩张中，也能窥见影子银行的迅速壮大。
数据显示，截至2012年底，信托业全行业65家信托公司管理的信托资产规模达7.47万亿元。事实上，近三年来，信托资产已经步入爆炸式增长阶段——2010年底，这一数据是3.04万亿，2011年底就达到4.81万亿——三年间几乎以每年2万亿的规模飙升。至2012年，信托资产已经超过保险业资产总额，成为中国金融业中第二大金融体。
同样，银行理财产品发售的规模也在高歌猛进。仅2012年，商业银行针对个人发行的银行理财产品数量就高达28239款，较2011年上涨25.84%，而发行规模更是达到24.71万亿元，较2011年增长45.44%，发行数量和发行规模继续创下历史新高。