招行"十面埋伏":前狼后虎三大危机压顶 马蔚华焦灼
让招商银行喘息加剧的，还有来自竞争对手的压力。其中以近年以小微企业业务发展迅猛的民生银行（600016）的追赶最为紧迫。
2011年9月最新数据显示，招行净资产收益率为18.45%，民生则为17.45%，仅相差1个百分点。三年前，这一差距为8.06个百分点，而且招行净资产收益率从26.51%一路下降，民生则从14.63%一路上升。
股东最关心的指标一路下跌，无疑加重招行的危机感。追溯过往，马蔚华也坦言，强烈的危机感来自于2009年上半年的业绩。这是招行自2002年以来最差的一份中报，实现净利润82.62亿，同比下降37.62%；2009年全年，招行实现净利润182.35亿，同比下降13.48%，而民生银行2009年净利润却大增53.51%。此后，招行的净利润增长率一直低于民生。
对于招行业绩和盈利能力的突然下降，深圳某券商分析师认为主要有三个方面原因：一是2008年收购永隆银行，该行ROE其实是拖招行后腿的；二是2008年金融危机；三是行业竞争加剧，资产规模到了一定程度，增长速度自然会慢下来，客户积累到一定程度就会遇到瓶颈。
相对其他银行而言，招行的负债结构中活期存款占比较大，2010年底招行活期存款为108万亿，占总存款的56.87%，比2008年的51.24%增加5.63个百分点。“大量的活期存款使得招行对利率敏感度比较高，另外招行零售贷款比较多，当时很多房贷按揭都是打七折，对公主要做大客户，整体而言招行的贷款定价能力也比较弱，这些都是招行的零售业务战略导致的。”上述深圳某券商分析师向理财周报记者表示。
招行零售银行部相关人士也承认零售模式的困境：“活期存款的利息成本随着经济周期变化较小，在经济危机之前不断加息的紧缩货币政策下，我们利润十分喜人，金融危机后就恰好相反。”
招商局的压力不仅来自招行业绩和盈利能力增长疲软，还有再融资的举步不前。马蔚华表示，二次转型的直接驱动来自大股东、股市、银监会和外部融资约束的压力。随着监管对资本充足的要求提高，股东资本补充乏力，招行必须另辟蹊径，通过提升管理来节约资本。
在2010年200亿完成配股后不到一年，2011年招行再次推出配股方案。大股东推动招行以节约资本为主旨的二次转型，是为了省钱，但招行伸手向股东要钱的频率却越发频繁，大股东招商局集团的压力越发强烈。
招行原计划去年完成的350亿配股方案，尽管国资委已批准大股东认购，但目前尚未得到监管的最后批准。
“招行的融资方案都采用配股而不是增发，除了市场因素之外，其实就是招商局在向招行施压，如果大股东有钱的话自然会首先考虑增发。”东海证券某分析师表示。
危机1:利率市场化进展缓慢
招行发展零售业务以来，虽然成绩不错，但也充分感受到“这是一个痛苦的过程”。
“中间业务发展得很快，但大家总觉得还是搞批发贷款来得快，批发贷款当然来得快，人来得少，也很成熟，做零售业务则需要付出更多的代价，还有很多制度、观念上的制约。”马蔚华表示。
“在利率市场化之前，受利差保护的传统业务利润还是十分丰厚的，银行做零售的动力就小了。2008年金融危机之后，进入降息周期，招行的零售业务优势就没那么明显了。”东方证券分析师金鳞向理财周报记者表示。
郭田勇则表示：“尽管招行的理财产品等零售业务也可以反向促进利率市场化，但利率市场化并不意味着利差一定降低，这是两个概念。只要资金刚性需求在，利差就不会降低。”