“白菜价”的银行股可以投资吗
16只银行股平均市净率只有1.1倍左右。交通银行 、华夏银行 、深发展 A、浦发银行 “破净”。银行股可以作为价值投资的标的，但目前远离股市、静观其变恐怕是最佳方式。
就在郭树清一而再、再而三地倡导蓝筹股价值投资理念之际，蓝筹股的中流砥柱——银行股股价却在节节下跌，并出现了批量“破净”现象。银行股的“白菜价”究竟是陷阱还是馅饼？银行股的买入时机是否来临？
银行股批量“破净”
“破净”，即股价跌破每股净资产值。在股市中，对于一家公司价值的衡量有多个尺度，而每股净资产值可谓是公认的股价底线，是股票的成本。股价一旦“破净”，上市公司的股票价格就低于了“成本价”，股票变成了打折出售。
从历史走势看，在熊市中，A股“破净”是常有的事，其中又以钢铁股的集体“破净”最为突出。数据显示，截至6月12日，剔除净资产为负及长期停牌的上市公司等不可比因素后，当前2355家A股上市公司加权平均市净率为1.94倍(每股股价与每股净资产值之比)。这一平均市净率水平已经低于2008年历史底部1664点时的市净率水平。当时A股加权平均市净率为2.02倍。在具有可比数据的公司中，341家公司市净率水平低于1664点时水平，占比14.48%。目前，A股市场共有658家公司的市净率低于2倍，占比27.94%，而安阳钢铁等38只个股“破净”。
在股市的持续低迷中，投资者对钢铁股的“破净”已习已为常。然而，这一次下跌，日进斗金、业绩蒸蒸日上、让其他行业 “羡慕嫉妒恨”的银行股也加入“破净”行列，再度成为市场关注的焦点。
自6月初，交通银行股价率先跌破了每股净资产后，近日不断有银行股加入“破净”的队伍，包括华夏银行、深发展A、浦发银行。截至6月12日收盘，交通银行最新股价4.45元，已较4.65元的每股净资产便宜了0.20元。
虽然另外12家上市银行股价尚未“破净”，但也岌岌可危。自去年7月以来，银行股的市净率就已经在2倍以下。截至6月12日，两市16只银行股平均市净率只有1.1倍左右。其中，排在前三位的为工商银行 、宁波银行和招商银行 ，市净率分别只有1.42倍、1.36倍和1.32倍。相比之下，北京银行 、兴业银行 、光大银行的市净率则分别只有1.05倍、1.09倍和1.09倍，徘徊在“破净”的边缘。
缘何批量“破净”
让人“羡慕嫉妒恨”的银行股为何会出现批量“破净”？是业绩不好吗？显然不是。
据中国银监会公布的统计数据显示，商业银行2011年净利润达2.65万亿元，创历史新高。16家上市银行2011年净利润仍然保持高速增长，其净利润接近9000亿元，净利润增速普遍保持25%以上的高速增长。
虽然上市银行仅有16家，但有媒体曾经做过计算，工商银行、建设银行等7家上市银行的净利润就占到了A股上市公司净利润总额的50%以上。这一数据将贴着“高成长”标签的中小板、创业板公司远远地抛在了后面。
是业绩预期不好吗？“银行板块业绩增速下降是确定的。”中投证券在其研报中表示，近期的经济和金融数据给银行板块估值带来压力，尤其是影响银行业利润最重要的净息差水平开始收窄，主营业务利润空间进一步受压。
6月8日，央行三年半来首次降息，再次印证了宏观经济增速放缓。在此背景下，市场预期银行业业绩增速放缓。同时，降息直接导致了银行主要利润来源的空间收窄，银行业前两年的超高业绩增速不再。令投资者更为担忧的是：我国已经进入降息周期，而中国人民银行却放大了存贷款利率浮动区间，从而缩小了银行的利差空间，这对银行股来说绝对是利空。光大证券预计2012年银行业盈利增速将放缓至19%。
事实上，银行股不断遭受投资者“用脚投票”的另一大原因是：银行股不断圈钱。不少银行在融资时信誓旦旦地说，本次融资可满足未来几年的资金需求，但不久便再次抛出巨额再融资计划。市场不断传来的消息是：交通银行560多亿元A+H定向增发方案获股东大会批准；招商银行总额不超过350亿元A+H配股方案也获证监会通过；刚刚完成H股配售的民生银行仍有不超过200亿元的A股可转债发行计划待证监会审批；等等。而在一次又一次融资完后，银行员工薪酬收入惊人地上涨，更令投资者愤懑。
有券商测算，到2012年末，在没有外部融资的情况下，上市银行的资本缺口在2500亿~3000亿元左右，到2013年年底资本缺口将上升至5000亿元。巨额再融资如山般压在投资者头上，远离银行股也在情理之中。
投资机会是否来临
巴菲特有个投资成功秘笈：人取我舍，人舍我取。股市本是一场人性较量的游戏，当银行股几乎已是成本价或低于成本价甩卖，对市场而言，是否意味着“捡皮夹子”的投资时机到了？
从估值的角度看，银行股目前的股价相对较低。一般而言，市净率相对较低的个股之投资风险较小，安全边际较高。历史地看，银行股从未这样便宜过，此次可谓是达到了“白菜价”的水平。
在2005年上证综指998点时，银行板块平均市净率为2.06倍；在2008年1664点时，银行板块的平均市净率1.7倍。从目前银行业的发展来看，实力已非2005年和2008年时可比。虽然面临利差缩小、