8号文重分理财蛋糕 收益降低该怎么办
原标【8号文重分理财蛋糕 理财产品收益降低该怎么办】
一则《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(即“8号文”)在市场中引起轩然大波。关注这一政策的不仅是银行，还有信托、券商资管和基金子公司。
听起来，这像是只在金融机构内部讨论的沸沸扬扬的热门话题，新政中那些生涩难懂的专业名词和拗口表述也让普通人失去过问的兴趣。但假以时日，我们也许不得不承认，对于每一个理财者来说，这些深刻触动金融机构内部业务发展和各方利益的干巴巴的条款，正在影响所有我们熟知的理财品种和渠道，影响我们最关心的理财收益。
《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》的重点在于几个方面：
其一，明确了每个理财产品与所投资资产(标的物)应该一一对应，每个产品单独管理、建账和核算，银行资金池模糊不清的时代将被划上一个句号，银行理财资金池作为信托、券商资管和基金子公司等行业资金来源的模式将难以为继。
其二，明确了商业银行理财资金投资非标准化债权资产的总额限制，即理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。
其三，提出 “标准化债权资产”的概念，主要为债券。《通知》提出“非标准化债权资产”是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产。因此，债券类产品被定性为标准化债权产品，而受益权、票据等理财高收益的来源均被定性为非标准化债权资产。
Tips
所谓“资金池”模式，就是银行首先建立一个资产池，将股票、货币市场工具、债权、同业拆借等内容包含其中，同时再建立一个资金池，将多笔客户的资金都放入这个资金池中，客户购买到的是通过各种组合投资后的理财产品。最大的特点就是不同类型、不同期限的多只产品对应多笔资金。此类理财产品银行会通过滚动发行、期限错配等方式运作。
“8号文”的前世今生
银监会出手，其实只是“靴子落地”，规避因银行理财产品信息不透明而引发的流动性风险才是最终目的。
银监会终于对银行的资金池模式下手了，当3月25日银监会公布了《关于规范银行理财业务投资运作有关问题的通知》(以下简称《通知》)(银监会2013年8号文)时，行业内外的人都松了一口气，因为此次监管是意料内的事儿，只是大家此前一直在等着“靴子落地”。
在《通知》中，银监会对银行理财产品投资非标准化债权资产的行为进行了约束，在要求资金来源一一对应之外，还提出了限额管理的原则。
根据目前的数据可以得知，截至2012年末，银行业理财产品余额为7.1万亿。按照《通知》的要求，其中投资于非标债权的资金为2.8万亿元。
问题由来已久
银监会此次下文监管，不是突然来袭，早在2011年就已经开始有监管意向。2011年，银监会曾经叫停过多只理财产品同时对应多笔资金的“资金池”模式，当年还发布了通知，强调每个理财产品都要单独核算和规范管理。而在2012年10月，时任中行董事长的肖钢公开挑明了资金池类理财产品的风险，由于期限错配，本质上是“庞氏骗局”。这一发言已经表明了监管层对资金池模式的态度，监管层对资金池模式出手只是时间的问题。
事实上，谈到资金池的运作模式，就一定要提信托。早在2006年资金池模式就已经出现，此模式的前身是银行推出的新股申购类理财产品通过信托打新股所形成的资金池。作为当时的一种金融创新，曾经风光无限，到2007年时，融资类的信托计划逐渐增多，开始逐步进入资金池所对应的资产之中，通过各种期限错配，发展成现在所看到的银行理财产品的重要配置。
银监会出手原因
此次银监会出手资金池类产品，其中一个原因是，当“大锅烩”信息不透明，而后续资金不足时，会引发流动性风险。对投资者来说这是资金池类产品的一大弊病。
事实上，银监会也明确告知，此次对资金池类产品进行监管主要有两部分原因：首先是规范银行过快的资产规模；其次是把这些资产和银行现有的表内业务进行剥离、透明化。
在过去的几年中，城商行和一些股份制银行的理财产品发行规模和数量突飞猛进，有数据显示，城商行的理财产品发行规模在最近几年以每年约200%的速度增长，而根据普益财富的数据统计，在2012年，我国银行理财产品发行规模超过20万亿。这样的增长速度和大力发行资金池产品不无关系。
银行通过各种组合投资的方式来规避信贷额度监管。通过期限错配和收益错配，模糊了理财产品投向。举例来说，投资者购买了10万元的理财产品，可能其中组合了9万元的融资项目和1万元的银行同业拆借。此外在资金池类产品中，银信合作、银证合作类的业务非常多，通过组合投资和各种跨机构合作规避了贷款额度和监管的要求。商业银行也放大了信贷的投放额度。对于国家宏观政策调控和货币政策执行有所影响。
此外，在这些银行通道业务中，虽然是银行的表外业务，不在银行的信贷监管额度之内，但是业内默认的仍是银行要为此部分资金兜底，银行通过承诺回购等方式为这些资产进行担保，当一个银行内的资金池规模相对银行的总资产规模较小的时候，对银行的影响或许不大，但是对于那些本身资产规模较小的城商行，资金池类规模过大，就会出现系统性风险。
事实上，此次8号文中强调了非标准化债券资产的概念，把所有不在银行间以及交易所交易的资产都归纳到非标准化债权资产中去，基本上涵盖了所有的信托、券商、基金和产权
最切身的变化是什么
当王女士(化名)再一次来到单位楼下某商业银行的网点办理理财业务时，她突然发现，确实和以前不太一样了。
王女士在这家银行做理财已经有两年了，现在已经是这家银行的贵宾理财客户。
王女士此前一直购买的是这家银行滚动发行的一款60天的短期理财产品，预期年化收益率在4.5%左右，在考察了各家银行后她发现，每家银行的短期理财产品，从期限到收益都相差无几。