定增基金风光不再 市场分歧加大
2014年以来,定增市场持续升温。数据显示,2014年定增实际融资为6822亿元,2015年突破万亿大关,2016年定增融资更接近1.7万亿元。巨量的定增市场给公募基金带来了巨大的发展契机,但与此同时,随着A股低迷,定增破发案例频繁出现,定增基金亏损严重,定增市场的多空分歧也不断加大。
过半定增基金亏损
作为2016年权益类投资最火热的品种,定增受到市场各类投资者的关注,除产业资本、私募基金、公募基金专户通道等传统主力外,公募基金也积极布局定增产品。
统计显示,截至2016年12月28日,当年发行公募定增基金的基金公司从2015年的3家增至十余家,基金数量从6只增至28只。同时,从机构投资者数量变化看,剔除原股东后,2016年定增市场机构主力是私募基金、公募基金、财务公司、资管计划和资管公司,其中,私募基金和财务公司获配家数居多且增幅较高,同比分别增加了68%和84%,而穿透核查重点的资管计划的获配家数则几乎仅与2015年持平。公募基金的获配家数增幅也有明显增加,但增幅相对前两者较小,为21%;且从获配次数排名来看,前20名的投资者均为公募基金,财通基金仍以绝对优势遥遥领先;其次是博时基金、北信瑞丰基金、安信基金等。
一般而言,由于上市公司定增发行价通常较二级市场价格有一定折扣,且定增融资有助于形成对上市公司基本面的良好预期,再加上当前市场估值不高,因此机构参与上市公司定增的热情较高。
不过,随着定增市场的不断扩张,进入市场的资金越来越多,2016年定增项目破发频现,折价率从两位数收窄至个位数。截至今年1月18日,已成立的35只定增主题公募基金产品中,有22只基金产品的收益率处于亏损状态。2016年发行的定增项目中,有229家股价比发行价低,其中8家浮亏超30%,4家定增项目有基金公司参与,涉及北信瑞丰基金及其子公司、金元顺安基金、财通基金、华安基金。
“闭着眼都挣钱的定增市场发生了巨大的变化。我们对2016年一年期现金认购竞价类定增项目的盈利情况进行了统计,结果显示,截至今年1月13日,在390个定增项目中,250个项目有浮盈,140个浮亏,胜率65%,平均浮盈15.6%,无论是胜率,还是平均浮盈都不及往年。”天弘基金定增投资部人士表示。
申万宏源(000166)研报也指出,截至今年1月8日,2016年已发行竞价定增产品的浮动绝对收益率均值仅为13.56%,较2016年同期接近腰斩。
具体来看,在定增破发案例中,目前浮亏前三排名的是恒泰艾普(300157)、恺英网络(002517)和宁波港(601018),最新收盘价分别较定增价下跌36.98%、36.92%、36.14%。其中,恒泰艾普发行价格为13.54元/股,北信瑞丰及旗下子公司上海北信瑞丰资产管理有限公司参与了定增,分别认购1966.04万股、2323.5万股,认购金额分别为2千万、6千万,股价较定增价跌幅已近40%。
此外,中南文化(002445)、浩丰科技(300419)、岭南园林(002717)等5起定增参与方均深套超过30%,翰宇药业(300199)、奥飞娱乐(002292)等也浮亏较多,其中也不乏公募基金的身影。如中南文化定增股份上市日期为2016年8月22日,财通基金旗下31只资产管理计划,以22.80元的发行价共认购3.18亿元,目前亏损幅度已超过35%;美盈森(002303)以每股12.58元的价格向红塔红土基金、财通基金、建信基金、泰达宏利基金等4家公募共募资14.08亿元,与增发价格相比,目前累计跌幅约27%。多空分歧加大
市场人士表示,定向增发已越来越成为股市吸金、风险聚集的主战场。在定增基金“踩雷”重伤的同时,监管层面的态度变化,也给定增市场带来诸多不确定性。作为定增市场的主要机构投资者,基金对定增市场的分歧逐渐明显。
近日,证监会主席助理宣昌能在中国资本市场论坛上透露,2016年,IPO、再融资(现金部分)合计1.33万亿元,同比增长59%,其中发行新股共248只,募资1634亿元,意味着当年再融资(现金部分)总额达到1.17万亿元,是IPO融资额的7倍多,同时创下再融资历史新高。
1月17日,新华社发文《监管层正在研究再融资相关政策》,让原本已经趋于紧张的定增市场氛围更为敏感;而此后有关“2017年再融资规模将控制在2016年的一半左右”的传闻,更是引发市场关注。有业内人士透露,监管部门正在控制再融资的节奏和规模,最近2个月A股定增融资审核的速度明显放缓,上市公司已降至个位数。
深圳某公募人士表示,“无论如何,定增市场收紧的大趋势已经确定,尤其在IPO加速推进的情况下,今后监管层对定增的审核必将变得更为严格,而且IPO的加速也会对资金造成一定抽血效应。”
再融资似乎变局在即,不过,也有部分机构人士认为,定增市场仍存在投资机会。某公募基金经理表示:“后续定增项目的折价率继续收窄的空间不大,应该会维持在10%左右。目前,市场上还没有其他资产可以提供10%左右的安全垫,因此,机构对定增的需求仍很大。”
申万宏源预计,2017年定增市场融资规模和发行数量将仍处高位,但单个项目融资额会有所下滑。同时,2016年定增收益率一片惨淡,或驱使定增市场投资更趋理性,发行折价率或会在2017年出现一定程度上浮,但不宜期待过大。
就具体板块,申万宏源认为,在逆周期投资的定增市场,代表未来的新兴成长板块值得积极布局,建议关注目前估值仍较理性的新兴成长行业和领域的定增机会,如物联网、智能制造,云计算、5G、集成电子、新能源汽车、大健康、消费升级等。同时,在折价安全垫大幅下降的情况下,除需更加重视择股和择时外,还应关注定增事件带来的二级市场的投资机会,如保增发、破发回补等带来的投资机会。