保监会放松险资比例监管 新通知将于近日下发
中国人保集团副总裁周立群撰文指出，每类投资机构因收益目标、风险偏好及监管约束的不同，都有自己主要的资产配置类别，即“大类资产”，保险资金的投资业绩主要取决于大类资产配置。国内外投资实践表明，单一类别或某几类资产都有可能在一个较长时间内无法满足保险投资对绝对收益的要求，因此险资在类别资产的选择上要有足够的自由度。
不过，即使新比例监管政策于今年开始实施，当年保险公司的投资比例也不会有明显的变化。据了解，保险公司的《投资指引》一般按年制定，在年初经董事会决议通过后，由受托的保险资管公司据此确定相应的投资策略。因此，新规对保险公司当年投资比例的影响可能不太大。
产品化竞争
在“大资管”时代，保险资管公司以股债研究为主的旧模式，显然已难以适应市场的发展要求。新比例监管政策实施后，保险资管在资产配置上获得更大的灵活度，收益相对较好且稳定的资管产品，有望成为其重点发力的方向，助其在一定程度上摆脱“投股市找死，不投股市等死”的窘境。
周立群此前在接受《财经》记者采访时认为，产品化应该是保险资管公司未来发展的方向。发展保险资管产品，亦是保险资管公司从保险资产管理机构向专业财富管理公司转型的诉求和体现。华表示，“做第三方财富管理业务，最重要的载体就是产品。”
不过，周立群指出，保险资管公司以往主要以专户形式开展资产管理业务，产品化程度不高，现有产品存在较高的同质化特征。如何在产品开发方面形成差异化的竞争优势，是保险资产管理公司业务发展的重点。
早在2007年，保险资管公司曾试点保险资管产品，其后叫停，直至13项投资新政出台，保险资管产品才重出江湖，特别是2013年以来，项目资产管理计划、资产管理产品及股债结合产品等创新资管产品相继问世。
保监会提供的数据显示，截至去年三季度末，全行业已累计发起设立5项项目资产支持计划，8家保险机构发行了21只资产管理产品，规模达522亿元。险资对资管产品投资的热情，在另类投资占比的变化里亦得到体现。截至2013年底，其他投资占比已达16.9%，其中另类投资占比较年初增加了6.3%。
“保险资管产品已有了激烈竞争的苗头，资管市场将来会转向买方市场。”天元律师事务所高级合伙人黄再再表示。
资管产品滚滚而来，产品链逐渐完善的同时，如何实现流通转让被提上日程。债权计划等另类投资产品多持有至到期，缺乏流动性，存在一定风险溢价。
项俊波表示，将稳步推进保险资产管理产品上市交易，保险资管业协会将作为重要平台，建立资管产品集中登记系统和交易流通机制，制定其上市交易的制度和细则。
诸保险资管人士认为，随着保险资管产品的不断成熟和实现流通转让，其未来将成为中国金融市场中长期战略市场的工具之一。
通道业务纠偏
探索保险资管产品创新，或许将改变目前一些保险投管公司过于倚重通道业务的现状。
所谓“通道业务”，是指券商、信托或保险资管等机构向其他金融机构提供通道，收取一定的过桥费用，同时帮对方规避监管，主要包括资金借道和产品借道两大类。
对于保险资管来说，一般将通道业务归入另类投资项目。一位知情人士透露，通常的手法是，由银行（中小银行为主）将资金以同业存款的形式，把资金汇集到保险资管公司，由其设计成比如债权计划等产品，由其他机构购买，从而实现了银行资金的体外循环。
原本为了规避监管的通道业务，被金融机构作为“金融创新”予以热捧。上述业内人士表示，通道业务的产生是因不同监管部门之间存在监管真空地带，金融机构据此进行监管套利。在银信合作受到严格监管之后，通道业务尚未受到监管和限制的保险资管，便取代了信托的地位，成为通道业务的主力。
自2012年下半年投资新政开闸以来，通道业务已成为保险资管们的“香饽饽”。特别是在去年股债双熊的行情下，为了保投资业绩和利润，保险资管对可以赚快钱的通道业务青睐有加。“保险资管可以拿到2个点的利差，还有3‰到5‰通道费，又没什么风险，干吗不做？” 一位小保险资管公司人士表示。
这种观点代表了一批中小保险资管公司的心声。据了解，该业务已成为中小资管公司能够活下去的主要来源，有些中小资管公司在短短两三个月时间，便做了五六百亿元的规模。有业内人士估计，保险业2013年的通道业务至少有3000亿－4000亿元规模，而险企的投资收益很大一块来自于通道业务。“只有灰色地带才有最高的利润，正常的资管业务怎么可能做到这么高的收益？”上述知情人士表示。
对于保险资管业心照不宣的这个“秘密”，保监会并未明文限制。
不过，随着《国务院办公厅关于加强影子银行监管有关问题的通知》（下称“107号文”）的发布，根据“谁批设机构谁负责风险处置”的原则，诸金融机构的通道业务将受到相应的监管。智信资产管理研究院高级研究员张胜男认为，各监管部门对影子银行进行协同监管将成为2014年的常态。
1月9日，保监会发展改革部召集中国人寿（13.85, 0.09, 0.65%）、新华人寿等八家资产管理公司，就其业务领域所涉及的“通道业务”进行座谈。据一位参会人士透露，保监会意在摸底，了解目前存款类和信贷类等通道业务的开展现状、风险隐患以及相应的风控措施。
事实上，被保险资管视为无风险的通道业务，并非毫无隐患。中国人保资产管理公司证券研究部总经理蔡红标撰文指出，在信贷类通道业务中，银行可以通过通道业务把部分风险转嫁给保险资管，根据现行法规，一旦企业发生违约，保险资管能否免责，存在较大的不确定性。
另一重风险则来自保险资金通过通道业务被挪用。保监会副主席陈文辉在1月10日的“中国财富管理50人论坛第二届年会”上指出，一些保险公司把资金存到银行后，用存单做质押，获取银行资金后被保险公司内部人或关联股东挪作他用，银行则帮其掩饰。