保监会放松险资比例监管 新通知将于近日下发
过于热衷通道业务，不利于保险资管的持续长远发展。快钱好赚，则难以激发资管公司进行产品创新。
天元律师事务所高级合伙人黄再再认为，保监会放松比例监管后，保险资管可以自主开发具有竞争力的资管定制产品，届时对通道业务的依赖有望改观。
构建新监管框架
在保险资金运用初级阶段，保监会对保险投资采取严格的比例监管，有其合理性。
不同于银行、信托、基金或证券，保险的负债是带有给付与赔偿义务的有成本约束的资金，这决定了保险资管的特殊性和监管政策的独特性。因此，资产负债匹配的要求、公允价值计价准则以及偿付能力监管指标等，成为保险资管的硬约束。
而现行的偿付能力监管体系的一个缺陷在于，最低资本的要求以负债（承保）风险为基准计算，未包含投资资产的风险拨备，从而使得保险公司的投资策略与资本金要求相割裂。一些保险公司不惜采用高杠杆率，以博取高收益，投资策略偏于激进。不受投资收益约束的负债业务，则易使保险公司走上高成本扩张之路。资产端和负债端的双向波动，造成业内偿付能力充足率时常不足。
在欧盟偿付能力Ⅱ体系中，投资资产形成的市场风险、信用风险已超过保险风险，成为寿险公司监管资本的主要驱动因素。
保险资金运用“放得开”的同时，能否“防得住”风险，对于保监会来说，如果仅通过事后的偿付能力约束显然不够。项俊波表示，保监会的监管重心要从事前监管转到事中和事后监管上来。
项俊波在2014年全国保险监管工作会议上透露，保监会将构建“一个基础、五个工具”的资金运用监管新框架，即：在加强非现场检查和现场检查的基础上，强化信息披露、内控、分类监管、资产负债匹配、资产认可等五大监管工具的作用。
这意味着，在弱化比例监管的同时，保监会对资产认可标准和资产负债匹配的约束则进一步强化，以期建立贯穿保险资金运用事前、事中、事后全过程的资本约束体系。
资产负债匹配监管是其中的重要工具。项俊波此前在接受《财经》记者专访时谈到，将研究制定资产负债匹配管理政策指引，探索建立资产负债管理技术体系。去年成立的资产负债匹配监管委员会将发挥作用，推动保险机构建立符合资产负债管理要求的组织机构和运作机制。
现行体系中，资产负债匹配实现起来并不易。一位保监会人士表示，现行偿付能力监管指标体系中，认可资产标准不能科学反映识别和计量资产风险，资产负债匹配风险和流动性风险未考虑进去，难以适应资金运用市场化改革。
据了解，保监会将以投资工具的风险状况作为制定资产认可标准的依据，制定有区别的资产认可比例，发挥资本约束功能，以体现投资风险对资本的不同要求。保监会副主席陈文辉去年在接受《财经》记者专访时谈到，投资新政放开后，将通过认可资产的约束，引导保险公司合理配置资产。比如对风险高的业务比如信托产品，降低其认可资产的标准；安全和收益较好的投资品种如基础设施债权计划，则提高其认可资产。
新的监管思路在1月下发的两项新规中各有体现。《关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》首次提出建立负面清单管理制度。在历史存量保单投资蓝筹股试点政策中，保监会则明确要求，公司应根据自身资产负债匹配情况确定蓝筹股投资比例，同时对独立账户投资的蓝筹股试行逆周期资产认可标准。
长江证券（9.54, 0.05, 0.53%）分析师刘俊认为，“逆周期资产认可标准”有助于增强偿付能力充足率指标的有效性，增强偿付能力的灵活性，同时也能增强监管的前瞻性和科学性。在他看来，这应该是“偿二代”监管体系调整的有益尝试。
1月20日，保监会召开的中国第二代偿付能力监管制度体系项目工作会议上，陈文辉表示，保监会将修订《保险公司偿付能力管理规定》和偿付能力报告体系，对偿付能力监管信息系统进行改造，研究现行体系向“偿二代”过渡的方案和时间表。
除了五大监管工具，商业银行业采用的信贷资产五级分类制度，也有望引入到保险资管领域。项俊波表示，将借鉴国内外成熟经验，研究推行保险投资资产风险五级分类制度。
据接近保监会的人士透露，保监会拟考虑将保险投资资产的风险程度划分为正常、关注、次级、可疑和损失等五类，其中后三类为不良资产。据了解，保监会近期将在业内进行征求意见。
为了实现事前和事中监管，保监会还将延伸保险资金的监管半径，推动资金运用属地监管试点，建立保监局资金运用监管联系人机制。
能否守住资金风险的底线，无论对于资管业，还是保险监管者，无疑都是复杂的考验。
资料
大类资产分类：
流动性资产：现金、货币型基金、活期存款、通知存款、剩余期限不超过一年的政府债券和准政府债券、逆回购协议等
固定收益类资产：普通定期存款、协议存款、具有银行保本承诺的结构性存款、剩余期限在一年以上的政府债券和准政府债券、金融企业（公司）债、非金融企业（公司）债、债券型基金等
权益类资产：股票、股票型基金、混合型基金等上市权益类资产，以及未上市企业股权、股权投资基金等未上市权益类资产
不动产类资产：包括基础设施投资计划、不动产和不动产投资相关金融产品，以及房地产信托投资基金（REITS）等境外品种
其他金融资产：商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划（查询信托产品）、证券公司专项资产管理计划、保险资产管理公司项目资产支持计划、没有银行保本承诺的结构性存款等