央行开展8000亿元MLF 资金紧平衡格局有望缓解
市场昨日迎来今年以来最大规模中期借贷便利(MLF)操作。央行16日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展8000亿元MLF操作，中标利率保持2.95%。对冲本月6000亿元的到期量后，实现净投放2000亿元。
市场普遍认为，MLF净投放量基本符合预期。“考虑到近期信用债市场发生的违约事件，上周市场情绪有所波动，上周三开始，央行恢复公开市场小额净投放，如今继续延续净投放的操作，以保证市场流动性的供应。”中信证券研究所副所长明明表示。
最近一段时间，隔夜利率相对较高，资金处在紧平衡状态。但多位分析人士认为，年内流动性仍有望保持宽松适度。明明判断，未来央行可能保持中性的政策操作，等待年底前财政净投放，来缓解流动性紧平衡的格局。
从净投放量上看，此次操作与前几个月的规模基本保持一致。Wind数据显示，8月、9月MLF净投放量分别达到1500亿元、4000亿元，中长期流动性保持合理充裕。昨日早间公告发出后，债市情绪明显好转，国债期货一片飘红。
江海证券首席经济学家屈庆表示，8000亿元MLF规模较为合理，对冲到期后有2000亿元净投放量，延续了前期保持合理宽裕的操作风格。
明明认为，8000亿元操作规模总体符合市场预期，适当超量续做，与之前两三个月的操作惯例保持一致，价格保持不变，总体延续了相对中性的操作风格。
在近期信用债违约事件影响下，市场担忧情绪加重。上周五，资金面整体边际趋紧，回购市场DR007加权平均利率升至2.61%，达到今年1月以来最高水平。而10月末隔夜资金的异常趋紧，也使得11月以来的隔夜利率持续居高不下。
“流动性投放是央行使用的常规工具，通过大规模流动性投放可以对债市情绪会起到缓和作用。”屈庆表示。
东方金诚首席宏观分析师王青分析称，MLF连续4个月超额续做，意味着央行正在向银行体系补充中长期流动性，避免中期市场利率过度偏离政策利率中枢。
自今年6月监管层要求压降结构性存款以来，银行同业存单作为替代品种发行“量价齐升”。王青认为，中期市场利率持续上行将不可避免地加大银行负债成本，不利于年底前银行继续下调企业实际贷款利率。
方正证券首席经济学家颜色认为，随着经济数据持续改善、宏观经济内生动能修复以及疫情防控持续推进，未来货币政策会逐步回归正常化。从第三季度以来，货币政策操作总体较为稳健，已经迈出货币政策常态化的第一步。
“从现在到明年年初，货币环境还将保持宽松，保持流动性合理充裕与利率稳定。货币政策会渐进式正常化，不会出现短期内急剧转向。同时，由于年末效应影响，未来市场流动性需求将会较大，因此年末流动性将较为宽松。”颜色分析道。