江南春：最大数字媒体集团梦想已烟消云散
有一天江南春主动找到软银的合伙人谈自己的商业模式时，一个下午就谈成了，于是第一轮的投资就这样达成。
有过第一次融资，第二次、第三次就会更容易，在短短的一年多时间里，分众传媒先后进行了三轮融资，这其中不乏大牌的风投机构，例如软银、鼎辉、高盛。为了拿到这些投资，分众传媒甚至跟对方签订了对赌协议，最后完成了销售目标。
拿到几千万美元的融资后，分众传媒开始了迅速的圈地和抢楼，在短短的一年多时间里就完成了对全国市场的布局。
被资本绑架
上市之后的分众传媒进行了一连串眼花缭乱的收购，正是资本的力量。
2005年7月，分众传媒在纳斯达克上市，上市第一天股价就上涨了20%多。之后的两年中，大家就看到了分众一连串眼花缭乱的收购，其中收购框架、聚众传媒获得了成功，这两家公司并入到分众的业务中，让分众传媒一举垄断了楼宇视频和电梯广告市场的业务。
但而后续的很多收购并没有得到预期的目标。2007年为了布局“生活圈媒体”的整体战略，分众传媒不得不截下已经完成上市路演的玺诚传媒，以1.68亿美元的高价完成了对玺诚传媒的收购，从而完成了大型商超卖场的视频广告网络的覆盖。然而，2008年玺诚传媒的业绩极差，导致年底分众传媒宣布将重组玺诚传媒的卖场广告业务，并预计产生的非现金一次性重组支出约为2亿美元。
事实上驱动分众不断收购的原因正是背后资本的力量。江南春回忆说，当时百度和分众同期在纳斯达克上市，那时百度的利润还不到分众的一半，但市值却是分众的两倍，这让江南春难以接受。后来得知，资本市场更看好百度的商业模式，认为百度的模式会无限成长，而分众则受制于中国写字楼数量的限制，很难持续成长。
“当时我们非常疯狂，每件事情都要做到垄断，并要在市场上拥有绝对的话语权。但是后来由于太喜欢做垄断，我们也得到了巨大的教训。”江南春反思在上市后，过于追求股价和资产的不断上涨，致使目标发生了根本性的改变，也造成了价值观上的偏差；此外，由于对概念的过度包装，导致为了满足资本的需求而去改造自己，为了满足资本的需求而去不断地收购。
“最惨痛的是2009年，分众的市值从86亿美元跌到6亿美元。现在，我会重新站在消费者的角度和运用因果关系去考虑问题，不会再以资本市场作衡量，而是会坚持长期思考。”江南春反思得很深刻！
摆脱资本
如今，江南春已经不再看重市值的最大化，更多考虑的是公司的可持续性发展。
短短两三年，分众传媒收购了60多家公司，其中手机广告公司9家，互联网广告公司7家，这16家公司的收购就耗资近6亿美元。但是却换来了资本市场的“垂青”，分众刚上市之初市值仅为7亿美元，而到了2008年初就超过80亿美元市值，短短两年半，市值膨胀了十倍多。然而这样美妙的感觉并没有维持太久。
2009年1月江南春重拾分众CEO的职位，开始了一系列的转型。
不管当初花了多少钱，分众还是开始重组、关停或是剥离那些收购来的公司，包括一些边缘化业务，一些新兴业务。收缩业务线，剥离手机、互联网等非核心和利润较低的业务，重新聚焦楼宇、框架、卖场三大核心主营业务。