行业集中度持续提升 绿色转型积极推进：安永发布《中国上市建筑公司2021年回顾及未来展望》报告
2022年7月15日，北京 ——安永今日发布《中国上市建筑公司2021年回顾及未来展望》报告，涵盖了截至2022年4月末已发布年报的20家上市公司。通过分析业绩，报告认为建筑业产业集中度持续提升，盈利效率稳中求进，公司经营韧性十足;报告进一步揭示了建筑业正以实际行动推进绿色转型，构建行业可持续发展的新格局。
报告显示，自2017年以来建筑业增加值占国内生产总值的比例始终保持在6.96%以上，2021年虽较2020年有所下降，仍然达到了7.01%[1]。建筑业总产值在2021年达到人民币293,079.31亿元，比上年增长11.04%，建筑业总产值增速比上年提高了4.80个百分点[2]。2021年按建筑业总产值计算的劳动生产率达到人民币473,191元/人，比上年增长11.89%，增速比上年增长6.07个百分点[3]。
安永[4]北京主管合伙人、大中华区政府及基础设施事业部主管合伙人杨淑娟表示：“结合业绩数据分析，2021年中国建筑行业总体呈现三大特点。建筑业增加值占国内生产总值的比例持续保持增长，可见建筑业国民经济支柱产业的地位依然稳固。此外，近年来随着中国建筑业企业生产和经营规模的不断扩大，建筑业总产值持续增长，且总产值增速连续两年上升。尽管2021年建筑业从业人数连续三年减少，然而全国建筑业企业增加使得2021年以建筑业总产值计算的劳动生产率再创新高。”
疫情的有效防控使中国经济呈现坚韧恢复态势，在建筑业也有所体现。2021年上市建筑公司全年实现营业收入合计人民币69,489.07亿元，营业收入增速较2020年增加了2.12个百分点。其中，房建工程为主的上市公司营业收入合计人民币25,356.47亿元，同比增长17.84%，增速较2020年上涨4.30个百分点。安永[5]建造与工程行业主管合伙人沈岩表示：“得益于国家深入推进以人为核心的新型城镇化战略，持续优化城镇化空间布局和形态，房建市场蕴含着强劲的发展动能，较大市场需求空间使得以房建为主的建筑企业的营业收入增速仍然强劲。”
报告认为上市建筑公司经营韧性十足。2021年全年净利润合计人民币2,201.80亿元，增速较2020年的8.05%上涨了6.61个百分点。综合交通和“大交通”枢纽规划投资仍处于高位，城市群和都市圈发展提速，大城市空间转换需求旺盛，使得以交通工程为主的上市公司净利润增幅大幅上涨,同比增长19.00%，合计人民币941.53亿元。
2021年末上市建筑公司总资产合计人民币100,878.19亿元，增速为10.27%。总资产周转率为0.72，全部上市建筑公司资产运营效率稳健提升。从各子行业来看，交通工程为主的上市公司、水利电力工程为主的上市公司的总资产周转率仍有较大的提升空间。然而专业工程为主的上市公司加快产业转型升级，资产营运效率进一步提高，资产周转率为0.82。沈岩进一步表示：“‘双碳’背景下碳排放限制逐渐升级、环保整治和能耗双控力度不断加大，结合信息化工业化‘两化’深度融合等行业趋势，可以预见低碳生产技术革新、节能减排、智能制造、装配式建筑将成为专业工程为主的上市公司的重点发展方向。这对行业的技术创新和服务创新提出更高要求，也为未来市场开发带来新的增长空间。”
报告认为，大量的政府公共资金投资刺激建筑业发展，市场逐渐向头部企业集聚，建筑行业集中度持续提升。2021年全部上市建筑公司的新签合同额合计人民币146,667.46亿元，同比增长13.93%。水利电力工程为主的上市公司新签合同额增速远高于其他子行业。此外，上市建筑公司积极响应国家支持民营企业政策，加大投资项目的资金投入，缩短民营企业工程款的支付周期，同时下游地产客户信用风险扩散、回款滞后，这些因素对经营活动现金流产生了负面影响，经营性现金流承压，盈余现金保障程度偏低。数据显示2021年全部上市建筑公司的经营现金流量净额同比下降69.43个百分点，盈余现金保障倍数较2020年的1倍相比下降了0.73倍。
资本市场方面，2021年建筑行业整体业绩超市场预期，全部上市建筑公司的平均市净率回升至0.9。专业工程为主的上市公司市净率处于行业较高水平，以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将持续充分受益于行业景气度的进一步提升和需求释放，有望成为“碳中和”目标下的重要发展领域;水利电力工程为主的上市公司也受到新能源政策红利释放的影响，市净率大幅上升，资本市场表现亮眼。专业工程为主的上市公司及水利电力工程为主的上市公司受到投资者青睐和追捧，市盈率达到近三年最高水平。
构建行业可持续新格局基建REITs加快发行
安永[6]大中华区基础设施咨询主管合伙人、碳中和主管合伙人朱亚明表示：“当前中国的城市化逐步从‘大拆大建’向‘存量升级’转型，建筑的平均使用寿命将随之延长，这意味着建筑建成运行后产生的环境影响周期更长，持续环境影响更大。在‘30·60’中长期目标下，建筑全生命周期的能源消耗、碳排量将成为建筑实现可持续的重要命题。近零能耗建筑，乃至‘零碳建筑’是可持续建筑的未来愿景。”
报告显示，2021年共17家上市建筑公司披露了ESG报告、社会责任报告或可持续发展报告，从绿色表现及转型表现情况来看，转型意愿和行动明确，降碳和环境治理表现有较大提升空间。朱亚明表示：“2021年上市建筑公司绿色、转型及综合表现均显著好于2020年。‘双碳’政策体系建设呈现出多角度、全方位推进局面，我国建筑业推进以‘节能降碳’等为表现形式的绿色转型，以实际行动顺应‘双碳’背景与形势。中国上市建筑公司在国家‘双碳’战略下主动施为、积极开展绿色转型行动，是践行ESG理念的重要参与者。”
2021年REITs试点项目库设立，继续支持采用基础设施公募REITs等方式盘活国有存量资产，这将是未来基建投资的重要变量。一系列文件或政策的推出意味着2022年基础设施公募REITs有望加速发行，或将解决基建投资资金来源问题。预计未来REITs项目发行有望由当前的“审核制”模式向“注册制”模式转变;此外，这也将使现有REITs“扩募”成为可能，基础设施类项目资产证券化有望提速。
加快推进司库体系建设实现高质量发展目标
随着建筑业行业集中度持续提升，企业传统的资金管理模式已难以适应管理能力现代化和国资监管数字化的新要求。智慧财务方面，司库体系建设将成为支撑集团性企业战略落地的强有力保障。杨淑娟表示：“企业应将司库体系建设作为促进财务管理数字化转型升级的切入点和突破口，重构内部资金等金融资源管理体系，进一步加强资金的集约、高效、安全管理，促进业财深度融合，推动企业管理创新与组织变革，从而不断增强企业价值创造力、核心竟争力和抗风险能力，为培育世界一流企业夯实管理基础。”
2022年5月，国务院国资委制定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，对提高央企控股上市公司质量工作作出部署。工作方案明确了提高央企控股上市公司质量的指导思想和整体思路，提出中央企业要做好三个方面的统筹平衡，即坚持做优存量与做精增量结合、坚持价值创造与价值实现兼顾、坚持依法合规与改革创新并重。杨淑娟表示：“提高国有上市公司质量，不仅对于国企改革意义重大，对于稳定资本市场、激发投资者的信心更是有深远的影响，适逢中国经济下行压力较大、资本市场低迷之际，工作方案提出的目标对于国民经济支柱产业，且以国企为主流的建筑行业来讲更有现实意义。”
[1]数据来源：《中华人民共和国2021年国民经济和社会发展统计公报》
[2]数据来源：国家统计局
[3]数据来源：中国建筑业协会《2021年建筑业发展统计分析》
[4]安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)
[5]安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)
[6]安永(中国)企业咨询有限公司