毁誉参半的国资系P2P网贷平台 未来在何处？
国资系P2P网贷平台，近来不好受。最近，关于国资系的新闻颇多，国资系P2P网贷平台频频爆雷，部分平台主动退出，使国资系不再是安全可靠的代名词。但是，可以清楚的看到，国资系依然是P2P网贷平台中重要的派系之一。目前，正常运营的国资系平台为161家，2017年3月总成交量超220亿元，上线直接存管的国资系P2P网贷平台34家。如何去衡量国资股东给平台带来的作用，毁誉参半的国资系P2P网贷平台，未来又在何处?
一、国资系P2P网贷平台概况
(1)国资系平台数量和成交量
近一年来，国资系P2P平台成交量呈上涨趋势，2017年3月国资系总体成交量超220亿元。从平台数量来看，正常运营的国资系平台数量总体波动幅度不大。据网贷之家和盈灿咨询不完全统计，截至2017年4月25日，正常运营的参股或控股P2P网贷平台为161家，停业及问题平台22家。正常运营的国资系P2P网贷平台中，国资控股69家，国资参股92家。
国资控股的认定标准
1、最终股东方直接或间接持有一家平台51%以上的股份。
2、最终股东方通过多级公司持有一家平台，每一级股东都要持有下级公司30%及以上股份，并且为第一大股东(其他有关联关系的股东股份合并为一家计算)。
3、国资控股以外的国资系均为国资参股，遇到核实不到股权比例的情况，也暂定为参股。
当然，真假国资系、爆雷、国资壳等事件，使得部分国资系P2P网贷平台负面缠身，国资系这个P2P网贷平台派别，也受到一定影响。国资企业和P2P网贷平台频频上演罗生门，一边是部分国资企业公开声明，从未参股和控股某些P2P网贷平台;另一边，那些跑路或者提现困难的“国资系”P2P网贷平台的工商登记显示，其股东中确实有国资企业。此外，少部分实力较弱的国资企业，已经沦为了国资壳，与P2P网贷平台谈妥后，可“明码标价”按照入股比例收费。截至2017年4月25日，国资系P2P网贷平台中，有22家停业或出现问题。其中，13家平台停业，7家平台提现困难，1家跑路，1家经侦介入。
(2)国资系平台存管比例高于行业平均水平
即使负面事件不断，国资系P2P网贷平台上线资金存管的比例依然高于行业平均水平。截至2017年4月25日，网贷行业已上线银行直接存管的平台为184家，占正常运营P2P网贷平台总数量的8.07%。正常运营的国资系P2P网贷平台中，与商业银行完成直接存管系统对接并上线的为34家，占正常运营国资系P2P网贷平台总数量的21.12%，高于行业平均水平。其中，国资控股平台为17家，国资参股平台17家。
国资系P2P网贷平台上线直接存管的比例较高，与其国资股东带来的背书和其他支持不无关系，商业银行普遍对国资背景较为认可。以金开贷为例，作为陕西金融控股集团(国有企业)控股的P2P网贷平台，其对接直接存管的商业银行为同处陕西省的西安银行，同时金开贷也是西安银行首家合作的网贷平台。一方面，金开贷的国资股东背景使其获得了较高的认可度;另一方面，金开贷与优质担保公司合作使其受到投资人青睐。因此，金开贷以较快的速度与西安银行完成签约，并在签约后100天内上线直接存管系统。
二、国资股东对平台的重要程度不一
顾名思义，国资系即国资企业是该类P2P网贷平台重要的股东。即便都是国资系，各家P2P网贷平台的国资股东对其的重要性也不尽相同。通过持股比例、国资级别、对资产端开发的支持等，可以大致衡量国资股东对P2P网贷平台的重要程度。
(1)持股比例和国资级别，可衡量国资股东含金量
国资的含金量，可从国资企业的级别和对平台的持股比例来衡量。国资有级别之分，按照国有资产管理权限划分，国有企业分为中央企业和地方企业。央企由国资委直接管理，只有100余家。地方国企隶属于地方政府或其他中央部委管辖，其级别有高低之分，级别越高，给P2P网贷平台带来的品牌效应越大。
国资企业的持股比例，也是衡量国资含金量的标准之一。从实际操作来看，少部分国资系平台为国资企业直接参股，大部分平台则是国资企业经过多层股东结构间接参股，这种形式往往是有意安排，但层级越多，该国资企业对平台的把控能力可能越低。据网贷之家和盈灿咨询不完全统计，从股权层级分布上看，国资入股主要以二、三、四级股权层级结构为主。国资企业持股比例过小或者股权层级过多的P2P网贷平台，其国资背景含金量较低，不能构成对平台的背书。
(2)国资股东对P2P网贷平台获取资产的支持
“国资系”对平台重要的意义是股东乃至地方政府的支持。可以看到，近期一些出问题的国资系P2P网贷平台，国资企业除了给予平台国资系这个身份，几乎没有其他支持。帮助平台获得大量和优质的资产，是国资股东对于P2P网贷平台更深层次的支持。这些国资系平台往往能与担保公司和小贷公司保持良好的合作，或者由其股东提供有资金需求的企业。
以万盈金融为例，其控股股东国药集团宜宾制药在医药行业经营多年，拥有各级医院、医健及相关配套企业、零售药店等众多的产业链资源。万盈金融依托宜宾制药的行业资源和行业数据，结合自身对互联网金融行业的经验，为全国小微医健企业、零售药店、基层医院中小型医疗设备租赁、中草药农等小微用户提供融资服务，成为了一家专注医健产业链的P2P网贷平台。
e路同心则采取与担保公司、小贷公司等合作的方式来获取部分资产。e路同心的股东之一，广东省粤科投资发展有限公司，是一家国有独资的企业。目前，e路同心与近20家担保公司和小贷公司有合作，这些合作机构大多数分布在深圳和广东省。可见，e路同心股东背景受合作机构认可程度较高，平台当地和周边地区有较广泛的资源，资产来源渠道广。
三、国资系P2P网贷平台的未来在何处?
(1)背景本身的作用被淡化，给予的资源是关键
在网贷行业的发展初期，P2P网贷平台引入国资股东的重要原因是，给投资人塑造平台靠谱的印象。之后，随着国资系负面事件不断增多，加之衡量平台实力的维度变得更理性，P2P网贷平台的国资股东背景本身给P2P网贷平台带来的品牌效应不断下降。
国资背景本身的作用被淡化，为P2P网贷平台带来何种资源，成为了衡量国资股东实力的新方向。从资产端到资金端，从营销推广到品牌建设，实质的资源代表了股东对P2P网贷平台的支持力度，这是国资股东价值的体现。
可以看到，一部分国资系P2P网贷平台开始利用其股东优势，自行开发资产，或者加大对资产端的控制程度。例如，P2P网贷平台的国资股东，同时还是其他从事资产端开发的互金平台的股东。那么，这些机构之间有天然的合作优势，做资产开发的互金平台能长期为该P2P网贷平台提供大量优质资产，帮助P2P网贷平台形成壁垒性优势。又比如，平台的国资股东为平台带来了优质的营销推广资源，使平台有高质量的品牌露出，便于平台获取大批高质量的投资人。
(2)大限将至，部分国资系平台退出在所难免
资金存管和借款人限额是压在P2P网贷平台身上的两座大山，随之而来的还有业务模式整改、备案登记、信息披露等事项。仅从对接资金存管的成本来说，动辄几十万的费用小平台难以承担。此外，部分平台单个项目超限额，资产端面临转型压力，紧接着其他的事项也难以完成。
离《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》规定的整改截止日期，只有不到四个月。可以预见，未来的几个月里，将有一批实力较弱的国资系P2P网贷平台停业。这部分停业的国资系平台，可能是其国资股东实力不强，亦或是平台未得到国资股东的实质支持。值得一提的是，停业国资系平台溢出的投资人，由于其对国资系P2P网贷平台有特殊的偏爱，将成为留在行业的国资系P2P网贷平台的目标用户。
小结
无论是行业整体还是国资系，P2P网贷平台数量将进一步下降已是不争的事实。曾经以安全著称的国资系P2P网贷平台，被停业和爆雷事件拉下神坛，不再绝对安全，甚至是整个派别受到质疑。衡量国资系平台，需要考虑到整个网贷行业的变迁和发展。
不可否认，P2P网贷平台的国资股东本身带来的影响力在不断降低，取而代之的是国资股东带给平台的资源被愈发看重。在未来，国资系P2P网贷平台可加大对股东资源的开发，毕竟这个先天优势是绝大多数P2P网贷平台所不具备的。