银河证券：中海油服迎接深水业务带来业绩、估值双提升
但中海油目前重点是海外收购和现有项目调整：其三大战略第一是海外收购，目前海外的资本支出已经达到1/3，大部分是陆地；第二是原有项目调整，主要依托原有生产设施加密井网；第三是深水，目前来看2014 年之前不会有大规模地投产。从中海油的12 年战略指引来看，我们认为尽管中海油服短期负面影响小，也必须进一步走出去，否则增长面临压力。
6、2012 年深水业务进入实际操作阶段
中海油服“十二五”期间主要业务领域将由“十一五”期间的浅水、常规油气领域转型成成熟区块稳产增产、深水、非常规油气领域。2012 年将继续优化高端、深水装备的结构和布局，有节奏地投资建造产能；国内核心市场稳健增长、海外市场份额进一步提升；深水作业进入实际操作阶段；成熟区块的稳产增产业务稳中有升；国内煤层气规模化开发、进一步扩大非常规油气领域的服务种类。
中海油服2012 年浅水业务量将恢复，国内海域作业的钻井船合同已基本落实；海外作业的钻井船中86%合同期签至2012 年底，29%合同期签至2013 年中期。物探作为油气勘探开发生产的首要环节，该板块回暖为其他板块工作量的提升奠定基础；船舶板块通过调结构，发展高端工作船。
2012 年深水业务进入实际操作阶段。国内南海深水海域981 一季度开始作业，去年下半年交付的深水工程勘察船和海底电缆队将为今年的业务带来增量，船舶板块发展深水工作船；欧洲北海深水海域Pioneer 全年作业、Innovator 半年作业、Promoter 年底开始作业、4 艘200 尺作业天数同比增加。
投资建议：
公司今年随着浅水业务的恢复，深水业务的增加，业绩将迎来恢复性增长。我们预计公司2012-2013 年EPS 分别为1.07 元和1.26 元，维持“推荐”评级。