张懿宸：投资要平衡长期价值和短期收益
问：中信资本已经投资的项目当中，不少是国企性质。投资国有性质的企业，在投资过程和投后管理的过程中有哪些特点？
张懿宸：投资国企，需要提供更多的增值服务。国企的公司治理当中的确存在很多不利于公司长期发展的地方，需要我们帮助改变，帮助他们做好公司治理，我们也需要派遣专业的人员。比如哈药集团和冠生园集团，我们都派了专业的管理人员。
问：中信资本旗下有日本基金，并且已经有两个项目的退出。同为亚洲市场，日本的投资市场与中国市场项目有哪些特点？
张懿宸：日本经济处于发展阶段的成熟期，一些高速增长的机会比较少，主要是在兼并与重组领域有一些机会。同时，日本的企业家也比较保守，但我们会说服他们：我们中信资本不仅仅是做资本运作，更是能够帮助他们开拓中国市场。
问：哈药集团是国内医药行业的重要企业之一，通过对哈药集团的投资，您怎样看待未来中国医药行业的发展？
张懿宸：一句话，中国医药行业未来拼的是研发。你看美国的医药行业，就是研发为王，小公司研发周期短，像辉瑞这样的大公司就会收购小公司来进行研发。中国目前的医药市场，可以说还是在抢占渠道。但是，国内药监局的医药管理办法也越来越严格，新药审批不是改改剂量就可以的，长期来看会倒逼企业重视研发和产品。
我们前段时间刚跟哈药的管理层开过会，强调一定要重视研发和产品，未来一定要在产品上做出自己的特色。
问：去年以来，在美国上市的中国公司中有数十家正在进行或已经完成私有化退市。您怎样看待中国概念股退市的现象？
张懿宸：中概股退市对私募基金来说其实是一个“一次性”的机会。现在尽管有一些中概股在谋求退市，但是对于互联网企业而言，美国市场还是具备估值领先的优势。其他的行业来看，之前是有一轮“中国热”，但这个热浪过去之后，又出了类似嘉汉林业这样的事情，对中概股的冲击非常大。
总体来看，美国市场还是一个“非本土市场”，也就是说美国市场的投资人不是非买中国公司的股票不可。比如亚信的市值已经达到10亿美金，在中国市场一定是非常重要的公司，但在美国市场，尽管是绩优股，但依然不是主流股票。
记者评论：
国私募市场的投资越来越倾向于“挣快钱”，各路PE机构对Pre-IPO阶段项目大力追捧，期待通过IPO实现快速退出。2011年以来，A股市场估值逐渐回归，以高估值快速入股的PE生存方式有待考验。
PE投资追求财务回报是其本业需要，但盲目追求快速回报则会使PE行业陷入低水平的价格竞赛，对PE行业长期发展不利。发现和挖掘企业价值则是PE机构的立足之本，如何平衡财务回报的时间和进行长期价值投资是PE机构需要思考的问题。